2014年中级会计职称《财务管理》第五章练习题：筹资管理(下)

    编辑推荐：中级会计职称考试《财务管理》章节练习题，希望对广大考生有所帮助。

　　一、单项选择题

　　1、下列各项中，运用每股收益分析法进行资本结构优化时，需计算的指标是(　)。

　　A、息税前利润

　　B、营业利润

　　C、净利润

　　D、利润总额

　　2、下列各项中，不属于影响资本结构的因素的是(　)。

　　A、企业财务状况

　　B、行业特征

　　C、所得税税率的高低

　　D、投资机会

　　3、采用销售百分比法预测的对外筹资需要量，下列影响因素的变动会使对外筹资需要量增加的是(　)。

　　A、降低股利支付率

　　B、固定资产净值增加

　　C、利润留存率提高

　　D、销售净利率增大

　　4、某公司普通股的贝塔系数为1.25，此时一年期国债利率为6%，市场上所有股票的平均风险收益率8%，则该股票的资本成本为(　)。

　　A、12.5%

　　B、14%

　　C、16%

　　D、18%

　　5、某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为5%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率为4%，则该企业利用普通股筹资的资本成本为(　)。

　　A、25.9%

　　B、21.9%

　　C、24.4%

　　D、25.1%

　　6、筹资方案组合时，边际资本成本采用的权数为(　)。

　　A、目标价值权数

　　B、市场价值权数

　　C、账面价值权数

　　D、评估价值权数

　　7、ABC公司上年度资金平均占用额为900万元，其中不合理的部分占10%，预计本年度销售额增长率为3%，资金周转速度提高1%，则预测年度资金需要量为(　)万元。

　　A、826

　　B、842

　　C、778

　　D、794

　　8、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数(　)。

　　A、等于0

　　B、等于1

　　C、大于1

　　D、小于1

　　9、某公司发行债券，债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期还本，债券发行价1010元，筹资费为发行价的2%，企业所得税税率为25%，则该债券的资本成本为(　)。(不考虑时间价值)

　　A、4.06%　　B、4.25%　　C、4.55%　　D、4.12%

　　10、某企业基期的销售额为1500万元，经营性资产和经营性负债占销售收入的百分比分别为90%和30%，计划销售净利率为10%，股利支付率为60%，如果企业的销售增长率为8%，预计该企业的外部融资需求量为(　)万元。

　　A、9.8　B、7.2　C、8.6　　D、8

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　　二、多项选择题

　　1、企业资本结构优化决策的方法包括(　)。

　　A、每股收益分析法

　　B、比率分析法

　　C、平均资本成本比较法

　　D、公司价值分析法

　　2、影响外部融资需求量的因素有(　)。

　　A、敏感性资产销售百分比

　　B、敏感性负债销售百分比

　　C、上期的销售净利率

　　D、上期的股利支付率

　　3、在计算个别资本成本时，不需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有(　)。

　　A、银行借款

　　B、长期债券

　　C、留存收益

　　D、普通股

　　4、在个别资本成本的计算中，需要考虑筹资费用影响的有(　)。

　　A、债券成本

　　B、普通股成本

　　C、银行借款成本

　　D、留存收益成本

　　5、下列各项中，会直接影响企业平均资本成本的有(　)。

　　A、个别资本成本

　　B、各种资本在资本总额中占的比重

　　C、筹资速度

　　D、企业的经营杠杆

　　三、判断题

　　1、边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。(　)

　　2、认股权证本质上是一种股票期权，它可以和普通股一样取得红利收入。(　)

　　3、按照资金习性可将资金分为不变资金和变动资金。(　)

　　4、资本成本即筹资费用，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。(　)

　　5、可转换债券可分为两类：一类是一般可转换债券;一类是不可分离交易的可转换债券。(　)

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　　四、计算分析题

　　1、某公司的资本结构由债券和普通股组成，债券数量为25万张(面值100元/张，票面利率为8%，每年付息一次)，普通股500万股。债券目前的市价为120元/张，筹资费率为4%。目前普通股每股市价为12元，预期第一年的股利为1.5元，以后每年以固定的增长率3%增长，不考虑普通股筹资费率，企业适用的所得税税率为25%。

　　企业拟增资2000万元(不考虑筹资费用)，有以下两个方案可供选择：

　　方案一：全部按面值发行债券筹集，债券年利率为10%;同时由于企业风险的增加，普通股的市价降为11元/股;

　　方案二：按面值发行债券筹集1340万元，债券年利率为9%;同时按照11元/股的价格发行普通股股票筹集660万元资金。

　　要求(计算平均资本成本时，按照市场价值权数计算)：

　　(1)计算公司筹资前的债券资本成本(不考虑时间价值)、普通股资本成本和平均资本成本;

　　(2)计算公司采用方案一筹资后的平均资本成本;

　　(3)计算公司采用方案二筹资后的平均资本成本;

　　(4)根据上述计算结果确定应该采用哪种筹资方式;

　　(5)假设筹资后打算投资于某项目，在对该项目投资进行测算时，得出如下结果：当折现率分别为11%、12%和13%时，其净现值分别为217.3128万元、39.3177万元、-30.1907万元。根据该项目的内部收益率判断该项目是否具有可行性。

　　答案部分

　　一、单项选择题

　　1、 【正确答案】 A

　　【答案解析】 每股收益分析法就是用每股收益的变化来判断资本结构是否合理，即能够提高普通股每股收益的资本结构，则是合理的资本结构。该法的关键就是计算每股收益无差别点。所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。

　　2、 【正确答案】 D

　　【答案解析】 影响资本结构的因素包括：(1)企业经营状况的稳定性和成长率;(2)企业的财务状况和信用等级;(3)企业资产结构;(4)企业投资人和管理当局的态度;(5)行业特征和企业发展周期;(6)经济环境的税务政策和货币政策。

　　3、 【正确答案】 B

　　【答案解析】 对外筹资需要量=基期销售额×销售增长率×(敏感性资产销售百分比-敏感性负债销售百分比)+非敏感性资产增加额-基期销售额×(1+销售增长率)×销售净利率×(1-股利支付率)，1-股利支付率=利润留存率。

　　4、 【正确答案】 C

　　【答案解析】 根据资本资产定价模型可知该股票的资本成本=6%+1.25×8%=16%。

　　5、 【正确答案】 A

　　【答案解析】 普通股资本成本=2×(1+4%)/[10×(1-5%)]+4%=25.9%

　　6、 【正确答案】 A

　　【答案解析】 筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

　　7、 【正确答案】 A

　　【答案解析】 预测年度资金需要量=(900-900×10%)×(1+3%)×(1-1%)=826(万元)

　　8、 【正确答案】 B

　　【答案解析】 只要在企业的筹资方式中有固定支出的债务或优先股，就存在财务杠杆的作用。如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数就等于1。

　　9、 【正确答案】 C

　　【答案解析】 债券资本成本=1000×6%×(1-25%)/[1010×(1-2%)]×100%=4.55%

　　10、 【正确答案】 B

　　【答案解析】 外部融资需求量=(90%-30%)×1500×8%-1500×(1+8%)×10%×(1-60%)=7.2(万元)

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　　二、多项选择题

　　1、 【正确答案】 ACD

　　【答案解析】 最佳资本结构的确定方法包括每股收益分析法、平均资本成本比较法和公司价值分析法。

　　2、 【正确答案】 AB

　　【答案解析】 在销售百分比法下，外部融资需求量=新增销售额×(敏感性资产销售百分比-敏感性负债销售百分比)-预测期销售额×预计销售净利率×(1-预计股利支付率)，根据这个公式可以得出，本题的答案为选项A、B。

　　3、 【正确答案】 CD

　　【答案解析】 由于银行借款和公司债券筹资的利息具有抵税作用，所以，在计算银行借款和公司债券筹资的个别资本成本时需考虑所得税因素。

　　4、 【正确答案】 ABC

　　【答案解析】 留存收益是从企业内部筹集资金，不需支付筹资费用。

　　5、 【正确答案】 AB

　　【答案解析】 平均资本成本是由个别资本成本和各种资本所占的比例这两个因素所决定的。平均资本成本的计算公式为：平均资本成本=∑(某种资本占总资本的比重×该种资本的成本)。

　　三、判断题

　　1、 【正确答案】 对

　　【答案解析】 边际资本成本是企业追加筹资的成本，筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

　　2、 【正确答案】 错

　　【答案解析】 本题考核认股权证的基本性质。认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。

　　3、 【正确答案】 错

　　【答案解析】 本题考核资金习性。按照资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金，变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金，半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金。

　　4、 【正确答案】 错

　　【答案解析】 本题考核资本成本的含义。资本成本，是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用两部分。

　　5、 【正确答案】 错

　　【答案解析】 本题考核可转换债券的知识点。可转换债券可以分为两类：一类是不可分离的可转换债券，其转股权与债券不可分离;一类是可分离交易的可转换债券。

　　四、计算分析题

　　1、

　　【正确答案】 (1)债券资本成本

　　=100×8%×(1-25%)/[120×(1-4%)]×100%

　　=5.21%

　　普通股资本成本

　　=1.5/12×100%+3%=15.5%

　　债券市场价值=25×120=3000(万元)

　　普通股市场价值=500×12=6000(万元)

　　资本市场价值总额=3000+6000=9000(万元)

　　平均资本成本

　　=5.21%×3000/9000+15.5%×6000/9000

　　=12.07%

　　(2)使用方案一筹资后的平均资本成本：

　　原债券资本成本=5.21%

　　新债券资本成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　普通股资本成本

　　=1.5/11×100%+3%=16.64%

　　普通股市场价值=500×11=5500(万元)

　　资本市场价值总额

　　=3000+2000+5500=10500(万元)

　　平均资本成本=3000/10500×5.21%+2000/10500×7.5%+5500/10500×16.64%

　　=11.63%

　　(3)使用方案二筹资后的平均资本成本：

　　原债券资本成本=5.21%

　　新债券资本成本=9%×(1-25%)=6.75%

　　普通股资本成本

　　=1.5/11×100%+3% =16.64%

　　增发的普通股股数=660/11=60(万股)

　　普通股市场价值

　　=(500+60)×11=6160(万元)

　　资本市场价值总额

　　=3000+1340+6160=10500(万元)

　　平均资本成本=3000/10500×5.21%+1340/10500×6.75%+6160/10500×16.64%

　　=12.11%

　　(4)由于方案一的平均资本成本低于方案二，因此，应该采用方案一筹资。

　　(5)根据题中条件可知，该项目的内部收益率介于12%和13%之间，由于大于平均资本成本(11.63%)，所以，该项目具有可行性。

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