2014年中级会计职称《财务管理》考试大纲(第六章)

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 >>中级会计职称考试　第六章 投资管理

　　中级会计[基本要求]

　　(一)掌握企业投资的分类

　　(二)掌握证券资产的特点和证券投资的目的

　　(三)掌握证券资产投资的风险

　　(四)熟悉投资项目的现金流量及其测算

　　(五)熟悉投资管理财务评价指标

　　(六)熟悉项目投资财务决策方法

　　(七)熟悉债券投资、股票投资的价值估计

　　(八)了解企业投资管理的特点、管理原则

　　[考试内容]

　　第一节 投资管理的主要内容

　　企业投资，是企业为获取未来收益而向一定对象投放资金的经济行为。

　　一、企业投资的作用

　　(1)投资是企业生存与发展的基本前提;(2)投资是获取利润的基本前提;(3)投资是企业风险控制的重要手段。

　　二、企业投资管理的特点

　　(1)属于企业的战略性决策;(2)属于企业的非程序化管理;(3)投资价值的波动性大。

　　三、企业投资的分类

　　(一)直接投资和间接投资

　　按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。直接投资，是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。间接投资，是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。

　　(二)项目投资与证券投资

　　按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。

　　企业可以通过投资，购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动。这类投资，称为项目投资。项目投资的目的在于改善生产条件、扩大生产能力，以获取更多的经营利润。项目投资，属于直接投资。

　　企业可以通过投资，购买具有权益性的证券资产，通过证券资产上所赋予的权力，间接控制被投资企业的生产经营活动，获取投资收益。这种投资，称为证券投资。

　　(三)发展性投资与维持性投资

　　按投资活动对企业未来生产经营前景的影响，企业投资可以划分为发展性投资和维持性投资。发展性投资，是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资。维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。

　　(四)对内投资与对外投资

　　按投资活动资金投出的方向，企业投资可以划分为对内投资和对外投资。对内投资，是指在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需的经营性资产。对外投资，是指向本企业范围以外的其他单位的资金投放。

　　(五)独立投资与互斥投资

　　按投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资。

　　独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。独立投资项目决策考虑的是方案本身是否满足某种决策标准。

　　互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。互斥投资项目决策考虑的是各方案之间的排斥性，互斥决策需要从每个可行方案中选择最优方案。

　　四、投资管理的原则

　　(1)可行性分析原则;(2)结构平衡原则;(3)动态监控原则。

　　第二节 投资项目财务评价指标

　　常用的财务可行性评价指标有净现值、年金净流量、现值指数、内含报酬率和回收期等，围绕这些评价指标进行评价也产生了净现值法、内含报酬率法、回收期法等评价方法。同时，按照是否考虑了货币时间价值来分类，这些评价指标可以分为静态评价指标和动态评价指标。考虑了货币时间价值因素的称为动态评价指标，没有考虑货币时间价值的称为静态评价指标。

　　一、项目现金流量

　　由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量(Cash Flow)。其中，现金收入称为现金流入量，现金支出称为现金流出量，现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量(Net Cash Flow，NCF)。一般情况下，现金流量指的是现金净流量。

　　(一)投资期

　　投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资项目上的原始投资，包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。

　　(二)营业期

　　营业阶段是投资项目的主要阶段，该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。现金流入量主要是营运各年的营业收入，现金流出量主要是营运各年的付现营运成本。

　　在营业期不追加营运资本投资的情况下，投资项目正常营运阶段所获得的营业现金流量，可按下列公式进行测算：

　　营业现金净流量=营业收入一付现成本一所得税=税后营业利润+非付现成本

　　=收入×(1一所得税率)一付现成本×(1一所得税率)+非付现成本×所得税率

　　式中，非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备。

　　(三)终结期

　　终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、处置固定资产净损失抵税和垫支营运资金的收回。

　　二、净现值(NPV)

　　(一)基本原理

　　净现值(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值

　　计算净现值时，要按预定的贴现率对投资项目的未来现金流量进行贴现，预定贴现率是投资者所期望的最低投资报酬率。净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率;净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。

　　当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。所以，净现值的经济实质是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益。

　　(二)对净现值法的评价

　　净现值法简便易行，其主要的优点在于：第一，适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。第二，能灵活地考虑投资风险。

　　净现值也具有明显的缺陷，主要表现在：第一，所采用的贴现率不易确定。第二，不适宜于独立投资方案的比较决策。第三，净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

　　三、年金净流量(ANCF)

　　项目期间内全部现金净流量总额的总现值(即净现值)折算为等额年金的平均现金净流量，称为年金净流量(Annual NCF)。年金净流量的计算式为：

　　年金净流量=净现值/年金现值系数

　　与净现值指标一样，年金净流量指标的结果大于零，说明每年平均的现金流入能抵补现金流出，投资项目的净现值大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行。在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。

　　年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的投资方案决策。但同时，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额现值不相等的独立投资方案进行决策。

　　四、现值指数(PVI)

　　现值指数(Present Value Index)是投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比。计算式为：

　　现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值

　　若现值指数大于1，方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于预期报酬率;若现值指数小于1，方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于预期报酬率。现值指数越大，方案越好。

　　现值指数法也是净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现值法。由于现值指数是未来现金净流量现值与所需投资额现值之比，是一个相对数指标，反映了投资效率，所以，用现值指数指标来评价独立投资方案，可以克服净现值指标的缺点，从而使对方案的分析评价更加合理、客观。

　　五、内含报酬率(IRR)

　　(一)基本原理

　　内含报酬率(Internal Rate of Return)，是指使净现值等于零时的贴现率。内含报酬率是投资方案的实际可能达到的投资报酬率。

　　(二)对内含报酬率法的评价

　　内含报酬率法的主要优点在于：第一，内含报酬率反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解。第二，对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，并与现值指数法结合，反映各独立投资方案的获利水平。

　　内含报酬率法的主要缺点：第一，计算复杂，不易直接考虑投资风险大小。第二，在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。

　　六、回收期(PP)

　　回收期是指投资项目的未来现金净流量(或现值)与原始投资额(或现值)相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。用回收期指标评价方案时，回收期越短越好。

　　(一)静态回收期

　　静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。

　　(二)动态回收期

　　动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期。

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