加大政策支持 增强区域股权市场服务能力

齐鲁股权交易中心总裁李雪在接受中国证券报记者采访时表示，以齐鲁股权交易中心(下称“齐鲁股交”)为代表的区域性股权市场，在服务中小微企业多渠道融资、登记托管、培育孵化、信息资源集聚、服务新旧动能转换等方面发挥了积极作用，但也存在服务能力不足、对接较高层次的资本市场制度还不健全、私募产品缺乏有效政策支持等挑战。她建议，加强区域性股权市场与更高层次资本市场对接合作机制的建设，明确区域性股权市场股权登记托管机构的法律地位，推出专门服务于区域性股权市场的小微证券公司试点。

中介机构服务能力不足

中国证券报：以齐鲁股交为代表的区域性股权市场在服务中小微企业、服务新旧动能转换、助推地方实体经济发展等方面发挥了积极作用。请问，你们在此方面做了哪些探索?

李雪：经过10年的探索和实践，区域性股权市场不断创新，在服务新旧动能转换等方面发挥了积极作用。齐鲁股交成立近八年来，紧紧依托区域性股权市场，围绕打造山东省中小企业投融资平台的市场定位，做优服务功能、做精融资产品、做大市场规模，在促进企业规范运作、缓解中小企业融资难融资贵、培育企业上市后备资源等方面发挥了积极作用，有效服务实体经济发展和新旧动能转换。

具体来看，一是分层次、分板块、多角度服务企业，构建科技型、创新型、高成长型企业发展平台;二是扩大市场规模，聚集优势产业，搭建地方政策落地平台;三是发挥普惠融资功能，打造全省中小企业投融资平台;四是强化信息披露，提高市场规范性管理;五是建立健全适合区域性股权市场特点的综合监管体系;六是率先在全国完成城商行、民营银行股权集中登记托管，成为地方金融机构股权规范平台;七是积极发挥多层次资本市场塔基功能，高水平建设中小微企业规范孵化培育平台。

中国证券报：总体上，区域性股权市场服务能力比较欠缺，目前发展面临哪些挑战?

李雪：第一，中介机构数量和服务能力不足。区域性股权市场中的会员中介机构以民间投资公司、会计师事务所、律师事务所为主，银行、券商、保险、创投、私募、担保等主力专业金融机构参与还不多，会员整体实力不强，还不能满足快速增长的挂牌企业多样化、专业化的服务需求。

第二，相关资源需要进一步盘活。经过近8年时间的发展，齐鲁股权等区域性股权市场已争取和聚集了部分政策资源、服务资源和企业资源，但在争取政府扶持中小微企业政策综合运用方面的能力还不足，部分省级政府尚未把区域性股权市场作为扶持中小微企业政策措施的综合运用平台来规划。

第三，区域性股权市场私募产品缺乏有效政策支持。目前，区域性股权市场融资产品主要是私募股权融资、可转换公司债和股权质押融资。私募股权融资方面，区域性股权市场挂牌企业多为创新成长型企业，多数处于发展初期，未形成明显行业竞争力，上市遥遥无期，与股权投资机构要求差距较大，导致这些机构投资积极性不大;可转债融资方面，区域性股权市场作为新兴市场，可转债产品社会认知度与影响力较低，市场尚未聚集相当的合格投资者群体;股权质押融资方面，许多地方工商部门没有与区域性股权市场形成联动，一些地方工商部门以无法掌握相关股东变动情况为由，拒绝受理非上市股份公司股权出质登记，导致中小微企业股权质押融资难度较大。

统筹规划多层次资本市场

中国证券报：面对这些挑战，在你看来，区域性股权市场发展需要哪些政策支持?

李雪：第一，加强区域性股权市场与更高层次资本市场对接合作机制的建设。建议对多层次资本市场发展进行统筹规划，逐步建立“先挂牌后上市”培育转板机制，使区域性股权市场在多层次资本市场体系中能发挥更好的基础和补充作用，使原本围绕着“IPO”的各类金融要素下沉，由区域性股权市场在底层开始普及股权文化、证券知识，夯实资本市场发展基础。

第二，允许在区域性股权市场开展股权众筹试点。为了帮助中小企业获得融资，同时推动民间资金转换成民间资本，建议证监会在开展股权众筹试点时，将运作规范、合规风控水平较高的区域性股权市场纳入其中，依靠大众力量推动更多科技型、创新型企业发展。

第三，明确区域性股权市场股权登记托管机构的法律地位。建议在修改《证券法》时，将区域性股权市场提供股权登记托管服务纳入《证券法》调整范围。作为过渡性制度安排，建议推动工商部门与区域性股权市场建立健全非上市公司股权登记托管机制，明确并统一非上市企业股权质押融资登记的办理流程等方面事宜。

第四，鼓励金融机构通过区域性股权市场为中小微企业提供更多服务。建议证监会将证券公司参与区域性股权市场列入社会责任评价指标体系，并出台措施，鼓励证券公司参与。建议银保监会等部门出台措施，鼓励银行业、保险业机构为区域性股权市场的投融资活动提供优质高效低廉服务。

第五，推出专门服务于区域性股权市场的小微证券公司试点。建议选择部分在区域性股权交易市场从事挂牌推荐、财务顾问、投资咨询业务，并经区域性股权交易市场出具相关意见的投资公司，经审查使之成为专门服务区域性股权交易市场的小微证券公司，推动区域性股权市场规范发展。

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