布局区域性股权市场 推进券商差异化发展

差异化发展十分迫切

中国证券报：经过多年的发展，证券行业服务实体经济取得的成就有目共睹，但证券公司业务同质化程度依然很高，差异化发展局面刚刚显露端倪。未来中小券商应如何进一步差异化发展?

徐克非：“专业化、差异化、特色化”是未来中小券商进一步发展、转型的重点。中国经济有很大的存量，中小券商转型过程当中首先遇到的就是选择市场和业务发展方向的问题。是选择做资本中介，还是交易通道商，还是财富管理，还是互联网金融服务商?大公司每一块业务都可以做，但对于绝大部分券商来说，找准市场是关键，各家公司可根据自身的发展条件和对市场的判断，去选择自己的发展途径。

可以设想的是今后几年，随着资本市场对外开放稳步推进，证券行业竞争将更加白热化，同质化业务格局必然会被打破，中小券商如果亦步亦趋地跟着大券商跑，会被拖死。因此，寻找自己的发展路径，实施差异化发展战略十分迫切。

中国证券报：信达证券为何把布局区域性股权市场作为公司差异化发展的一个业务重点?

徐克非：信达证券把布局区域性股权市场作为重要的战略阵地。大力发展多层次资本市场是金融改革的重要方向之一，也是中国经济发展的内在要求。2012年随着各地清理整顿交易场所取得阶段性成果，信达证券即开始筹划、介入区域性股权市场，我们和多个地方省、市政府进行了充分接触和交流，基于过去与辽宁省政府合作的良好基础及对区域经济改善提升的信心，最后选择辽宁作为市场重点，2013年正式参与成立辽宁股权交易中心。

证券公司服务实体经济的能力，应更多体现在对企业的个性化服务上。企业对投行的需求是多元化的，如果不能提供个性化的产品，服务范围会很窄。只要企业有需求，我们就为其服务，这样就把一个公司的业务转型和一个市场建设发展紧密结合起来。所以，以区域性股权市场为代表的场外市场是个“蓝海”，是券商实现差异化经营的主要方向之一。

信达参股并管理辽宁股权交易中心，我们将之视为公司业务转型的一个重要方向，符合证券公司未来经营发展的需求，是证券公司综合化经营、做全产业链投行，摆脱靠天吃饭的重要途径，同时也是信达证券转变服务方式的一个契机。

中国证券报：信达证券是如何开展区域性股权市场业务的?

徐克非：我们将信达证券现有的其他业务结合在一起，比如另类投资、直投业务等，这样能为挂牌企业提供综合性服务。信达证券的母公司信达集团本身旗下有信托、保险、期货、租赁、产业基金、房地产等业务，能为挂牌企业提供多元的综合金融服务。虽然挂牌的每个企业规模都不大，但集合起来是个很大的市场，我们很看好这个市场。

区域性股权市场实际从资源递进的角度来说是个很大的量。我们介入这个市场，不以盈利为最主要目的，而是把这个市场作为一种服务中小企业、支持实体经济发展的业务模式，一方面推荐企业挂牌、融资，另一方面帮助PE盘活投资，同时给挂牌企业做财务顾问、并购重组等服务。从这个角度看，可能非上市公司的重组有更大、更多的机会，也应该是券商的业务着力点，是需要各家公司深入挖掘的业务领域。

鼓励专业机构参与市场建设

中国证券报：区域性股权市场发展的挑战主要有哪些?

徐克非：区域性股权市场发展面临的问题主要包括：一是运营机构盈利模式尚处于探索过程中，区域性股权市场是新生事物，没有成熟的盈利模式可以参考、借鉴。二是市场发展有待进一步的国家政策支持。如股权登记托管业务就需要工商系统的对接。三是转板机制不清晰，缺少操作细则，导致各层次资本市场衔接不够顺畅，不能充分发挥多层次资本市场更大的作用。四是市场融资成本较高。投资者无法通过征信系统深入了解企业诚信状况，客观上增加了投资者的投资风险，直接导致融资成本的提升。此外，承销机构、中介机构、担保机构的介入，更是直接推高了企业的融资成本。

中国证券报：应对这些挑战，在你看来，哪些政策需要尽快出台?

徐克非：一是改善区域性股权市场中介机构的结构。鼓励证券公司等专业机构发挥专业优势，参与区域性股权市场建设，提供人才、技术、资金、合规风控、营业网点及业务拓展渠道等多方面支持，为区域性股权市场投融资活动及相关业务提供优质高效服务。

二是建议加强诚信信息的开放和共享。推动人民银行征信系统、政府信用信息共享系统向区域性股权市场开放，同时将挂牌企业在区域性股权市场的违规记录纳入政府信用信息共享系统，加大挂牌企业的违规成本。

三是建议明确区域性股权市场股权登记托管的法定地位。推动工商行政管理部门与当地区域性股权市场建立工商登记系统对接和信息交换机制，明确分工协作，共同做好非上市股份公司股权登记管理及服务工作。

四是建议落实多层次资本市场有序衔接机制，在国家层面进行统筹规划。将区域性股权市场账户纳入资本市场统一的账户体系，使区域性股权市场在多层次资本市场体系中发挥更好的基础和补充作用。

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