2019咨询工程师《分析与评价》第七章考点：融资方案研究概述

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第七章　融资方案研究

第一节　概述

一、融资环境调查(5项内容)(12年单)

1.法律法规：项目融资成功的根本保障

2.经济环境：着重分析经济环境对融资的限制和影响

3.融资渠道：构成融资方案的基础

政府投资资金、银行等金融机构贷款、证券市场发行股票或债券、非银行金融机构的资金、外国政府资金、企业/团体/个人资金

4.税务条件

5.投资政策

二、项目的融资主体和投资产权结构

研究制订融资方案必须首先确立项目的融资主体，并据以拟订相应的投资产权结构和融资组织形式。

(一)项目的融资主体：进行融资活动并承担融资责任和风险的经济实体 (13年单)

实行项目法人责任制，项目融资主体应是项目法人

按是否依托于项目组建新的项目法人实体划分：

新设法人和既有法人

(二)投资产权结构(08-13年单/多)

权益投资人对项目资产的拥有和处置形式、收益分配关系

1、股权式合资结构

股东依据股权比例来分配公司的控制权及收益

股东对于公司承担的责任以注册资本额为限

可以用货币出资，也可用实物、知识产权、土地使用权等可货币估价并可依法转让的非货币财产作价出资，但规定不得作为出资的财产除外;全体股东的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%

2、契约式合资结构：以合作协议方式结合在一起投资各方的权利和义务依照合作契约约定，可以不严格地按出资比例分配，而是按契约约定分配项目投资的风险和收益。

在石油天然气勘探、开发、矿产开采、初级原材料加工行业使用较多。

3、合伙制结构：两个或两个以上合伙人共同从事某项投资活动

普通合伙企业，每个合伙人均承担无限连带经济责任，只适用于一些小型项目

有限合伙企业(至少一个普通合伙人和一个有限合伙人)，普通合伙人承担无限连带责任，有限合伙人只承担有限责任，可在大型基础设施建设及高风险投资项目使用，国外85%以上的风险投资都采用

4、投资产权结构的选择

应在项目研究的初期确定

影响项目的投资方案、融资方案、融资谈判，影响项目实施的各个方面

要服从项目实施目标的要求(商业性投资、基础设施投资)

【10年真题】下列关于股权式合资结构、契约式合资结构和合伙制结构的说法，正确的是(　)。

A.股权式合资结构下，股东对于公司承担的责任以公司发起成立时的公司权益资本为限

B.契约式合资结构下，投资各方的权利义务按照出资比例进行分配

C.一般合伙制下，每个合伙人对合伙制机构的债务和其他经济责任及民事责任均承担无限连带经济责任

D.有限合伙制下，每个合伙人对合伙机构承担有限责任

【答案】C

【解析】参见教材P219。

【13年真题】关于投资产权结构和不同权益投资方式的说法，正确的有(　)。

A.项目的投资产权结构是指项目的债务债权结构

B.股权式合资结构要求全体股东必须以货币形式出资

C.契约式合资结构在初级原材料加行业应用较多

D.普通合伙制通常只适用于一些小型项目

E.有限合伙制可以在高风险投资项目中使用

【答案】CDE

【解析】参见教材P220。

三、项目的融资类型和融资模式(10/11/13年单)

(一)项目的融资类型：资本金融资和债务资金融资

(二)项目的融资模式：项目融资和公司融资

1、项目融资

(1)项目融资的含义

通过该项目的期望收益或现金流量、资产和合同权益来融资，两个基础：

项目的经济强度：一方面是项目未来的可用于偿还贷款的净现金流量;另一方面是项目本身的资产价值

项目投资人(借款人)作出的有限承诺(附加的信用支持)

(2)项目融资的特点

1)项目导向：依赖于项目现金流量而不是项目投资人或发起人的资信来安排融资

贷款的数量、融资成本的高低以及融资结构的设计都与项目的预期现金流量和资产价值直接联系在一起

2)有限追索

追索形式和程度是区分项目融资和公司融资的重要标志。

有限追索项目融资：项目发起人或股本投资人只对项目借款承担有限担保责任，有限性表现在：

时间上，建设期内提供担保，建成后改为项目公司财产抵押

金额上，只按事先约定金额提供担保，其余部分不担保，或只保证投资建设及经营最初一段时间内提供事先约定金额的追加资金支持

无追索项目融资：有限追索的特例，仅以项目财产权益、经济权益提供债务偿还，股东不提供担保

有限追索项目融资的实质是不足以支撑一个“无追索”的融资结构，需要在项目特定阶段提供一定形式的信用支持

3)风险分担：各方当事人都可能、可以分担一部分项目的风险

4)非公司负债型融资：表外融资，即该项融资既不在资产负债表的资产方表现为某项资产的增加，也不在负债及所有者权益方表现为负债的增加;较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便

5)信用结构多样化：可将贷款的信用支持分配到与项目有关的各个关键方面，减少对投资人资信和其他资产的依赖程度

6)融资成本较高：与传统的公司融资项目相比，一个主要问题是相对融资成本较高，组织融资所需时间较长

(3)项目融资的组织形式

专门为项目设立的独立的项目法人来负责

成立独立的项目公司是项目融资方案研究中的一个组成部分：项目发起人和投资人是主要角色

完全由该项目公司独立进行项目融资活动：项目发起人和其他投资人不直接参与，融资的难度会加大

注意：新设法人融资、既有法人融资均可采用项目融资形式

2、公司融资：以已经存在的公司本身的资信进行融资

外部资金投资的依据是该公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量的情况

公司要以其全部的资产及现金流提供债务偿还的保证

难以实现“无追索”或“有限追索”融资，项目发起人或投资人需承担借款偿还的完全责任

四、资金来源和融资方式(10/11年单、多)

(一)资金来源

1.内源融资：货币资金、资产变现、企业产权转让、直接使用非现金资产

2.外源融资：8种

财政性资金、信贷资金、证券市场的资金、非银行金融机构的资金、国际金融机构的信贷资金、外国政府提供的、企业/团体/个人资金、外国公司或个人资金

注意：应首先考虑内源融资，然后考虑外源融资

(二)融资方式

同一资金来源渠道，可以采取不同的融资方式;同一融资方式也可以运用于不同的资金来源渠道。

外源融资分为：

1.直接融资：发行股票、企业债券

2.间接融资：商业贷款、委托信托公司进行证券化融资