2019咨询工程师《分析与评价》第八章考点：项目(方案)经济比选方法

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第八章　资金时间价值与方案经济比选

第三节　项目(方案)经济比选方法

08-13年单、多

一、项目(方案)之间的关系

追求的不是单一项目的局部最优，而是项目群的整体最优。

互斥关系：互不相容、互相排斥，只能选择一个

独立关系：现金流量是独立、不相关的，任一项目的选择与其自身可行性有关，与其他项目无关

相关关系：某一项目的选择对其他项目的现金流量带来影响，进而影响其他项目的选择(正相关和负相关)

二、项目(方案)比选的类型(三类)

三、互斥型方案的比选

两部分内容：一是绝对效果检验;二是相对效果检验

备选方案满足的条件：①备选方案的整体功能应达到目标要求;②备选方案的盈利性应达到可被接受的水平;③包含的范围和时间应一致，效益和费用的计算口径应一致。

主要比选情况：

计算期相同：净现值法、费用现值法、差额内部收益率法;

计算期不同：计算期统一法、净年值法、费用年值法。

(一)计算期相同的情况

方案的计算期设定为共同的分析期，时间上具有可比性。

若采用价值性指标，则选用价值指标最大者为相对最优方案;

若采用比率性指标，则需要考察不同方案之间追加投资的经济效益

1.净现值法

净现值大于或等于零且净现值最大的方案为相对最优方案。比选步骤：

第一步：计算各方案的净现值，进行绝对效果检验;净现值大于零的方案进入下一步骤;

第二步：对各方案的净现值进行比较，进行相对效果检验;净现值最大的为最优方案。

2.费用现值法

效益或效果相同的情况下，对于仅有或仅需计算费用现金流量的互斥方案，只须进行相对效果检验。

判别准则是：费用现值最小者为相对最优方案

3.差额投资内部收益率法

(1)概念及计算

是指相比较的两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。其表达式为：

注意：投资多的方案减投资少的方案

(2)判别准则

(3)多个方案比选时的应用步骤

先按投资多少由少到多排列;

然后依次就相邻方案两两比较;

被保留的方案再与下一个相邻方案比较;

依次不断进行，直到比较完所有方案，最后保留的即为相对最优方案。

需要指出：

①用差额投资内部收益率对多方案进行评价和比选时，其前提是每个方案是可行的。

②按内部收益率比选可能与用价值性指标比选的结论不一致，而用差额投资内部收益率比选与用价值性评价指标比选的结论是一致的。

(二)计算期不同的情况

通常都应进行方案绝对效果检验与相对效果检验

(仅有费用现金流的互斥方案只进行相对效果检验)。

关键在于使其比较的基础相一致

可以采用计算期统一法或年值法进行方案比选

1.计算期统一法

选定一个共同的计算分析期，通常有以下几种处理方法：

计算期最小公倍数法：取各备选方案计算期的最小公倍数作为共同的分析期，假定备选方案在共同分析计算期内可按原方案重复实施若干次。

最短计算期法(研究期法)：选择方案中最短的计算期作为共同分析期。

2.净年值法：最为简便

设m个互斥方案的计算期分别为n1,n2,…nm，方案j在其计算期内的净年值：

应用假定：各方案可以无限多次重复实施。

判别准则：

净年值大于或等于零且净年值最大的方案为相对最优方案。

3.费用年值法(年费用法)

若两种方案效益相同或基本相同，但又难以计算

(对于仅有或仅需要计算费用现金流量)，这时可以采用费用年值法进行方案比较。

判别标准：费用年值最小的方案为相对最优方案

【2012年】在进行方案经济比选时，不能直接用于互斥方案比选的指标是(　)。

A.净现值

B.净年值

C.内部收益率

D.差额投资内部收益率

【答案】C

互斥方案比选小结：注意各种方法所作的假设

四、独立项目的比选

若资金无约束，只要进行项目绝对效果检验，选择NPV≥0或IRR≥ic的项目即可

若资金有约束，选择一组较优项目组合(∑NPV最大)

资金约束条件下的优化组合问题，基本解法为互斥组合法。

(一)互斥组合法

如何把各独立项目组合成互斥的组合方案。步骤：

1.将各独立项目进行组合，形成互斥的组合方案

(每个项目有两种可能，选择或拒绝，则N个独立项目可构成2N个互斥型方案)

2.按照资金约束条件进行初步筛选

3.对于筛选后的互斥组合方案，按照互斥方案比选方法进行选择

(二)效益费用比法

一般用于评价公共项目方案的经济效果。这里的效益不一定是项目承办者的收益，可以是承办者收益与外部效益之和，也可以只是社会效益。

原理：分别计算效益与费用，计算效益/费用(比);当效益/费用大于1，则在经济上可以接受。

标准：效益现值(或当量年效益)必须大于或等于费用现值(或当量年费用)

互斥型方案比选的应用：

先计算各方案的效益费用比，剔除不可行的;

对于所有可行的方案，按费用值大小排序;计算相邻两方案间的增量效益费用比，若比值大于1，则费用的增量值得，即费用多的方案较优;

依次比较，最后保留的即为相对最优方案。

五、方案比选定量分析方法的选择

1.无资金约束的条件下，一般采用净现值比较法、净年值法、差额投资内部收益率法。

2.效益相同或基本相同时，采用最小费用法，即费用现值法和费用年值法。

3.折现率的设定：

从具体项目投资决策角度，反映投资者对资金时间价值的估计，作为项目决策的判据。

从投资计划整体优化的角度，应有助于选择投资方向，作出使全部投资净收益最大化的投资决策。

注意：方案比选中，采用统一的折现率;采用与财务分析或经济费用效益分析相同的折现率。

【2013年】某企业现有甲、乙、丙三个独立的投资方案，当财务基准收益率为10%时，各方案的基本信息如下表所示。现在企业可用于投资的金额为700万元，如采用净现值法则相对较优的选择是(　)。

A.甲方案+乙方案

B.甲方案+丙方案

C.乙方案+丙方案

D.甲方案+乙方案+丙方案

【答案】B

【2011年】下列关于方案经济比选的说法，正确的有(　)。

A.互斥型方案的特点是方案间具有互不相容性

B.内部收益率指标不可直接用于互斥方案间的比选

C.项目群整体最优，表明其中的每个项目都是最优的

D.用差额内部收益率法比选计算期相同的互斥方案时，若ΔFIRR

E.独立项目比选时，在满足资金约束条件下，所选择项目组合应使得总体效益最大

【答案】ABE