2019年咨询工程师考试《政策与规划》章节讲义：第五章第四节

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第五章 金融体系与金融政策

第四节 金融市场体系

一、金融市场及其分类

(一)金融市场的定义

金融市场是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

狭义金融市场不包括银行通过存款和放款所形成的那部分交易。广义金融市场包括银行对资金的集中与贷放。

金融市场有三个特征：

第一，金融市场是以货币和资本为交易对象，通过短期和长期金融工具的买卖所形成的。与产品市场不同，金融市场是要素市场的一种。

第二，金融市场并不一定是一个具体的市场。随着互联网技术的发展，现代金融市场往往是无形的市场。

第三，金融市场以直接融通资金为主要特征。

(二)金融市场的分类

金融市场可以分为债券市场和股票市场。

交易债务工具和优先股的市场统称为固定收入市场，不包括优先股的股票市场称为普通股票市场。

按照期限划分，期限在1 年及1 年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场称为货币市场，期限在1 年以上的金融资产交易市场称为资本市场。

资本市场包括银行中长期存贷款市场和有价证券市场。

通常资本市场主要指的是债券市场和股票市场。

按照进入市场的时间划分，发行金融资产的市场称为一级市场，在投资者之间进行金融资产交易的市场称为二级市场。

按交易方式不同，金融市场可以划分为场内交易市场和场外交易市场。

场外交易市场往往是网络化的、自动报价的市场。

从现代的交易电子化、网络化、无纸化的整个过程看，场内交易和场外交易市场的界限越来越模糊。

按交易对象分，金融市场还可以分为主板市场和二板市场。

从广义上讲，凡属于针对大型成熟公司的股票市场，称之为主板市场。而面向中小公司的市场，都可以称其为二板市场。

从狭义上讲，二板市场是针对中小型公司、新兴企业，重点是高新技术企业股票发行和上市的市场。

二、我国的金融市场体系

(一)货币市场

货币市场是典型的以机构投资者为主体的市场，其活动的主要目的是保持资金的流动性：一方面满足资金需求者的短期资金需要;另一方面为资金充裕者的闲置资金提供盈利机会。

货币市场主要包括同业拆借市场、回购市场、票据市场、大额可转让定期存单市场等。

【13】货币市场主要包括( )。

A.衍生证券市场

B.回购市场

C.票据市场

D.大额可转让定期存单市场

E.同业拆借市场

【答案】BCDE

1、同业拆借市场

同业拆借，是指经中国人民银行批准进入全国银行间同业拆借市场的金融机构之间，通过全国统一的同业拆借网络进行的无担保资金融通行为。

全国统一的同业拆借网络包括：①全国银行间同业拆借中心的电子交易系统;②中国人民银行分支机构的拆借备案系统;③中国人民银行认可的其他交易系统。

中国人民银行依法对同业拆借市场进行监督管理。金融机构进入同业拆借市场必须经中国人民银行批准，从事同业拆借交易接受中国人民银行的监督和检查。同业拆借交易应遵循公平自愿、诚信自律、风险自担的原则。

2 . 银行间债券市场

各商业银行可使用其在中央结算公司托管的国债、中央银行融资券和政策性金融债等自营债券通过全国银行间同业拆借中心提供的交易系统进行回购和现券交易。

中央结算公司和同业中心为市场参与者提供债券托管、结算服务以及交易中介和信息服务，同时负责对债券交易、结算进行实时监测和监督。

银行间债券市场参与者包括金融机构法人及其授权分支机构、非金融机构法人和基金等契约型资金等投资主体;

财政部、金融机构、非金融企业、境外金融机构和外国政府等筹资主体通过银行间债券市场发行债券筹集资金;

人民银行通过银行间债券市场进行公开市场操作，调节货币供应量，实现货币政策调控目标。

非金融企业可以在银行间债券市场发行超短期融资券、短期融资券、中期票据、非公开定向债务融资工具、非金融企业资产支持票据等金融产品，融通资金，满足自身资金需求。

( 二) 资本市场

资本市场是指以长期金融工具为媒介进行的、期限在一年以上的长期资金融通市场。在资本市场上，发行主体所筹集的资金大多用于扩大再生产的投资，融通的资金期限长、流动性相对较差、风险较大而收益相对较高。

我国资本市场包括股票市场、债券市场、基金市场等。

1. 股票市场

股票是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。我们一般所称的股票投资主要指投资者通过证券交易所买卖股票的行为。

股票发行市场是发行人向投资者出售股票的市场。股票发行市场的作用：

①为资金需求者提供筹措资金的渠道;

②为资金供应者提供投资机会,实现储蓄向投资转化;

③形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置的不断优化。

股票发行市场由股票发行人、股票投资者和股票中介机构三部分组成。

股票发行制度主要有两种：一是注册制，以美国为代表;二是核准制，以欧洲各国为代表。我国的股票发行制度有股票发行核准制、股票发行上市保荐制度以及发行审核委员会制度。

股票发行的类型包括：首次公开发行(简称“IPO”)和上市公司增资发行。首次公开发行，是指拟上市公司首次在证券市场公开发行股票募集资金并上市的行为。上市公司增资发行，是指股份公司上市后为达到增加资本的目的而发行股票的行为。

我国的股票发行主要采取公开发行并上市方式，同时也允许上市公司在符合相关规定的条件下向特定对象非公开发行股票。

股票发行的定价方式，可以采取协商定价方式，也可以采取询价方式、上网竞价方式等。我国首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格。

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2. 债券市场

公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券。

公司债券可以公开发行，也可以非公开发行。

上市公司、股票公开转让的非上市公众公司发行的公司债券，可以附认股权、可转换成相关股票等条款。

上市公司、股票公开转让的非上市公众公司股东可以发行附可交换成上市公司或非上市公众公司股票条款的公司债券。

商业银行等金融机构可以按照有关规定发行附减记条款的公司债券。

非公开发行的公司债券应当向合格投资者发行，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式，每次发行对象不得超过200人。

合格投资者，应当具备相应的风险识别和承担能力，知悉并自行承担公司债券的投资风险，并符合《公司债券发行与交易管理办法》所要求的资质条件。

(三) 外汇市场

外汇市场是是由外汇需求者、外汇供给者及买卖中介机构组成的外汇买卖场所或网络。

狭义的外汇市场是指银行间的外汇交易，包括同一市场各银行间的外汇交易、不同市场各银行间的外汇交易、中央银行与外汇银行之间以及各国中央银行之间的外汇交易活动;

广义的外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。

目前，我国境内外汇市场按交易主体的不同区分为银行间外汇市场和银行柜台外汇市场。

1. 银行间外汇市场管理

银行间外汇市场是指境内金融机构(包括银行、非银行金融机构和外资金融机构)之间通过中国外汇交易中心进行人民币与外币之间的交易市场。银行间外汇市场实行会员制管理，经审核批准后的会员通过中国外汇交易中心的电子交易系统入市交易。

按交易品种不同，银行间外汇市场可分为即期外汇市场和外汇衍生品市场。

即期外汇市场是指在成交后第二个营业日交割的外汇市场，

银行间外汇衍生品市场则包括外汇远期市场、外汇掉期市场、货币掉期市场和外汇期权市场。

目前我国银行间外汇市场挂牌交易的货币有人民币对美元、欧元、日元、港币、英镑、澳元、加元、林吉特和卢布9 个。

其中人民币对美元、林吉特、卢布、日元和澳元5 个货币对为直接交易，形成人民币对相应币种的直接汇率。

目前我国银行间外汇即期交易可采用竞价交易和询价交易方式，外汇衍生品交易均采用询价交易方式

目前，我国银行间人民币对外汇即期竞价交易采用集中净额清算方式，人民币对外汇即期询价交易采用双边清算和集中净额清算两种方式，外汇衍生品交易采用双边清算方式。

目前银行间外汇市场实行多层次的做市商制度。做市商是指经国家外汇管理局核准，在我国银行间外汇市场进行人民币与外币交易时，承担向市场会员持续提供买、卖价格义务的银行间外汇市场会员。做市商履行做市义务，为市场提供流动性。目前我国银行间外汇市场按交易产品分别核准了各细分市场做市商，即期外汇市场还推出了尝试做市商业务，以完善做市商优胜劣汰考核机制，增强做市商做市积极性。

2. 银行柜台外汇市场管理

银行柜台外汇市场是指经外汇管理部门批准经营结汇、售汇业务的外汇指定银行为客户办理人民币与其他货币之间兑换业务的市场。银行柜台市场对客户挂牌汇率实行浮动区间管理。

(四) 黄金市场

黄金兼具金融和商品两种属性，发展黄金市场，有利于发挥黄金不同于其他金融资产的独特作用，形成与其他金融市场互补协调发展的局面。

我国黄金市场包括上海黄金交易所黄金业务、商业银行黄金业务和上海期货交易所黄金期货业务。

1、上海黄金交易所黄金交易

上海黄金交易所是由国务院批准设立的，中国人民银行组建的、统一组织国内黄金实物交易的专业化交易所。上海黄金交易所现有黄金现货业务和延期业务两大类。

黄金现货业务是指以支付全额资金的形式在交易所集中进行实物黄金买卖的一种交易方式。目前，现货交易共有四个品种。

黄金延期业务是指以支付保证金的形式在交易所集中买卖延期交收合约的交易活动，延期业务可以双向交易，客户可以选择合约成交日当天交割或对冲平仓，也可以在之后任一交易日交割或对冲平仓。

参与黄金现货业务或者延期业务客户均可以按规定提取黄金实物。

2. 黄金期货交易

黄金期货具有固定的交割期限，实行“T+0”交易方式，绝大部分交易在交割期前进行对冲平仓，实物交割极少。黄金期货实行保证金交易，具有杠杆效应，收益和亏损同倍放大。

3 、商业银行黄金交易

商业银行黄金交易包括黄金积存、黄金定投等。黄金积存/定投计划是指客户在银行开立实物黄金账户，在计划期间，定期按照约定克数或约定金额购入黄金，客户对账户内的黄金可以选择提取实物或申请商业银行赎回，当积存/定投计划期满时，客户必须提走全部实物或折合成货币。

(五)期货市场

期货市场是买卖期货合约的市场。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货合约是在现货合同和现货远期合约的基础上发展起来的，但它们最本质的区别在于期货合约条款的标准化。

国际商品期货交易的品种随期货交易发展而不断变化，交易品种不断增加。从传统的农产品期货，发展到经济作物、畜产品、有色金属、贵金属和能源等大宗初级产品。

20 世纪70 年代，期货市场有了突破性的发展，金融期货大量出现并逐渐占据了期货市场的主导地位。金融期货主要包括外汇期货、利率期货、股指期货和股票期货。

期货市场具有规避风险、发现价格和风险投资等三大功能：

①规避风险是指生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务，有效地回避、转移或分散现货市场上价格波动的风险;

②发现价格功能是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程;

③对期货投机者来说，期货交易还有进行风险投资，获取风险收益的功能。

期货风险投资包括两层含义。

一是投资者拿出(垫付)一定数额的货币资金用于期货交易这个项目，即买卖期货合约。

二是投资者参加期货交易的目的主要是取得以货币表示的经济收益。

目前，我国已初步建立由期货市场监管部门、交易所和期货行业协会构成的三级管理体系。

( 1 ) 期货市场监管部门

( 2 ) 期货交易所

( 3 ) 中国期货业协会

( 4 ) 交易所会员

( 5 ) 期货经纪公司

( 6 ) 期货交易者