咨询工程师考试《项目决策分析》历年考点归纳(4-7)

　　二、资产负债表的编制、指标计算与分析：国际上通用的财务报表，反映企业某一特定日期的财务状况。

　　(一)财务评价中的资产负债表与实际企业的资产负债表主要有以下几点区别：

　　①编制的基础不同：财务评价根据预测数据编制，实际资产负债表以实际发生数据编制。

　　②反映的时点不同：财务评价中按计算期内各年年末数据编制，实际资产负债表反映的是每个会计期末的财务状况。

　　③科目不尽相同：财务评价中简化，实际资产负债表科目详尽。

　　(二)?根据企业资产负债表计算的指标

　　根据企业资产负债表的数据可以计算资产负债率、流动比率、速动比率等比率指标。

　　①?资产负债率：指各期末负债(tl)总额同资产总额(ta)的比率。 资产负债率=(负债总额/资产总额)×100%

　　国际上公认较好的资产负债率指标时60%。

　　②流动比率：流动资产同流动负债的比率。 流动比率=(流动资产/流动负债)×100%

　　流动资产包括：货币资金、应收帐款、预付帐款、存货。

　　流动负债包括：短期借款、应付帐款、预收帐款。

　　该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强，但该指标过高，说明企业资金利用率低，对企业的运营也不利。国际上公认的指标比率是200%。

　　③速动比率：速动资产同流动负债的比率。 速动比率=(速动资产/流动负债)×100%

　　速动资产=流动资产-存货

　　速动比率比流动比率更准确，该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强，但该指标过高，说明企业资金利用率低。国际上公认的指标比率是100%。

　　注意：流动比率与速动比率的关系：速动比率<流动比率，更好反映短期债务偿还能力。

　　第八节、财务生存能力分析

　　一、?概念：足够的净现金流量是项目能够持续生存的条件。财务生存能力分析，应在财务分析辅助表和利润与利润分配表的基础上编编制财务计划现金流量表，综合考察项目计算期内各年的投资活动、融资活动和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持维持正常运营。为此财务生存能力分析又称为资金平衡分析。

　　二、财务生存能力分析的方法

　　通常因运营期前期的还本付息负担较重，故应特别注意运营期前期的财务生存能力分析。

　　财务可持续性应首先体现在有足够大的经营活动净现金流量，其次各处累计盈余资金不应出现负值。

　　项目财务生存能力的具体判断：

　　(1)拥有足够的经营净现金流量是财务可持续性的基本条件。

　　(2)各年累计盈余资金不出现负值是财务生存的必要条件。

　　财务计划现金流量表是项目财务生存能力的基金报表。

　　第九节、非盈利性项目的财务分析

　　非盈利性项目财务分析的目的和要求

　　非盈利性项目是指不以盈利为目的，而是为社会公众提供服务或产品的投资项目，包括公益事业项目、行政事业项目和某些基础设施项目。

　　非盈利性项目经济上的显著特点是不收费或收取少量费用。

　　对于非经营性项目，财务分析可按下列要求进行：

　　1、对于没有营业收入的项目：不进行盈亏平衡分析，主要考察项目财务生存能力。

　　对于债务资金的项目，还应结合借款偿还要求进行财务生存能力分析。

　　2、对于有营业收入的项目：财务分析应根据收入抵补支出的程度，区别对待。?收入补偿费用的顺序为：1)补偿人工、材料等生产经营性费用;2)缴纳流转税;3)偿还借款利息;4)计提折旧;5)偿还借款本金。

　　有营业收入的非经营性项目可分为下列两类：

　　(1)营业收入在补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金后尚有盈余，表明项目在财务上有盈亏平衡和生存能力，其财务分析方法与一般项目相同。

　　(2)对面一段时间内收入不足以补偿全部成本费用，但通过在运行期内逐步提高价格(收费)水平，可实现其设定补偿生产经营耗费、缴纳流转税、偿还借款利息、计提折旧和偿还借款本金的目标，并预期在中、长期产生盈余的项目，可只进行偿债能力分析和财务生存能力分析。由于项目运营期需要政府在一定时期内给予补贴，以维持运营，因此应估算各年所需的政府补贴数额，并分析政府在一定时期内可能提供财政补贴的能力。

　第十节、财务分析评价参数的测定

　　一、财务评价参数的用途和分类

　　计算参数：主要是计算项目财权费用和效益。包括：建设期价格上涨指数、各种取费系数或比率、税率、利率等。

　　判据参数：主要是判断项目财务效益的高低，包括：行业财务基准收益率、总投资收益率、资本金净利润率、利息备付率、偿债备付率等基准值或参考值。

　　二、财务基准收益率的概念、测定原则、测定方法及财务基准收益率的选用

　　(一)财务基准收益率：是指建设项目财务评价中对可货币化的项目费用与效益采用折现方法计算财务净现值的基准收益率，是衡量项目财权内部收益率的基准值，是项目财务可行性和方案比选的主要判据。

　　(二)财务基准收益率的测定原则：

　　财务评价参数的分类、测定、使用都充分观测和体现了“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的基本原则。

　　财务基准收益率测定的基本思路是：对于产出物由政府定价的项目、其财务基准收益率根据政府政策导向确定;对于产出物由市场定价的项目，其财务基准收益率根据资金成本和风险收益由投资者自行确定。

　　在中国境外投资的建设项目财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。

　　(三)财务基准收益率的测定方法：

　　(1)资本资产定价模型法：

　　ks = rf +β×(rm-rf)

　　式中：ks――权益资金成本;rf ――市场无风险投资收益率(一般采用政府发行的相应期限的国债利率，2004年取2、5%);rm ――市场平均投资收益率(可依据国家有关财政和统计数据测定，2004年取8%);β――风险系数。

　　(2)加权平均资金成本法

　　wacc=ke×e/(e+d)+kd×d/(e+d)

　　式中：ke――权益资金成本;kd――债务资金成本;e――股东权益;d――企业负债。

　　权益资金与负债的比例可采用待业统计平均值，或者投资者进行合理设定。权益资金成本取决于项目所在行业的特点与风险，债务资金成本则取决于资本市场利率水平、企业违约风险、所得税率等因素。债务资金成本为公司所得税后债务资金成本。权益资金成本根据资本资产定价模型法确定。

　　(3)典型项目模拟法;

　　(4)德尔菲老师调查法。

　　(四)财务基准收益率的选用

　　(1)政府投资项目的财务评价必须采用国家行政主管部门发布的行业财务基准收益率。一般情况下，在非市场定价行业的行业基准收益率是对政府投资收益要求的上限，政府投资项目主要目的是履行政府职能、提供公共服务，而不是为了获取更大的投资收益。

　　(2)一般情况下，项目最低可接受财务收益率由投资者自行决定。

　　三、参数值的合理区间

　　有些参数是以单一数值的形式体现的，如财务基准收益率;而有些参数是以“合理区间”的形式体现的，如总投资收益率、资产负债率等。