2013年咨询工程师《分析与评价》讲义(106)

　　二、时间性指标与评价方法

　　投资回收期(投资返本年限)：是以项目的净收益抵偿投资所需的时间(常用年表示)。

　　经济含义：反映项目财务上投资回收能力的重要指标。

　　投资回收期包括：静态投资回收期和动态投资回收期。

　　(一)静态投资回收期(Pt)

　　1.定义

　　静态投资回收期是不考虑资金时间价值条件下以净收益抵偿投资所需要的时间，通常以年为单位，从项目建设开始年初算起，其定义式为：

　　2.计算

　　投资回收期可借助财务现金流量表净现金流量数据和累计净现金流量数据计算求得，计算公式如下：

　　3.判据

　　项目投资回收期越短，表示项目的投资回收越快，抗风险能力就越强。求出的投资回收期(Pt)可与行业基准投资回收期(Pc)比较：

　　若Pt≤Pc，可以考虑接受该项目;若Pt>Pc，可以考虑拒绝接受该项目。

　　4.优点与不足

　　静态投资回收期的最大优点是经济意义明确、直观、计算简单，便于投资者衡量建设项目承担风险的能力，同时在一定程度上反映了投资效果的优劣。

　　静态投资回收期指标的不足主要有两点：

　　(1)投资回收期只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收期之后的情况，难免有片面性;

　　(2)不考虑资金时间价值，无法用以正确地辨识项目的优劣。

　　由于静态投资回收期的局限性和不考虑资金时间价值，故有可能导致评价判断错误，只能用于粗略评价或者作为辅助指标和其他指标结合起来使用。

　　(二)动态投资回收期

　　1.定义

　　动态投资回收期一般从建设开始年算起，定义式为：

　　2.计算

　　动态投资回收期可根据财务现金流量表净现金流量折现值和累计净现金流量折现值计算求得，计算公式如下：

　　3.判据

　　动态投资回收期的评价准则是： ≤n时(n表示基准动态投资回收期)，考虑接受项目，条件是折现率取ic(行业基准收益率)。

　　4.优点与不足

　　(1)动态投资回收期考虑了资金时间价值，优于静态投资回收期，但计算相对复杂;

　　(2)不能反映投资回收之后的情况，仍然有局限性。

　　【例8-4】某工程项目的现金流量如下表所示，该项目的动态投资回收期(ic=10%)是(　)。

　　A.4.75年　　　　B.5.75年

　　C.6.05年　　　　D.7.05年

　　某工程项目净现金流量和累计净现金流量

　　年数净现金流量累计净现金流量10%的贴现系数净现金流量现值累计净现金流量现值

　　0

　　1

　　2

　　3

　　4

　　5

　　6

　　7

　　8

　　9

　　10 　　-100

　　-150

　　30

　　80

　　80

　　80

　　80

　　80

　　80

　　80

　　80 　　-100

　　-250

　　-220

　　-140

　　-60

　　20

　　100

　　180

　　260

　　340

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