2015年咨询工程师考试《方法与实务》考点:所得税后的资金成本

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　　(四) 所得税后的资金成本

　　像借贷、债券等的筹资费用和利息支出均在所得税税前支付，对于股权投资方，可以取得所得税抵减的好处。此类融资所得税后资金成本的常用简化计算公式为：

　　所得税后资金成本=税前资金成本×(1-所得税税率)

　　[例 ]银行贷款100万元，年利率为6%，按年付息，期限3年，到期一次还清贷款，资金筹集费为贷款额的5%。所得税税率33%，计算借贷资金成本。

　　即：100-100×5%-100×6%/(1+i)1-100×6%/(1+i)2-100×6%/(1+i)3-100/(1+i)3=0

　　则：i=7.94%(取小数点后两位)

　　该项借贷资金的资金成本率约为7.94%。

　　税后资金成本为：7.94%×(1-33%)=5.32%

　　对于资金提供者来说，不是所有付款都能有所得税的抵扣，如利息可以，但是本金不可以。计算时就要考虑这一因素。另外，免征所得税的年份，利息不能抵扣，也要在计算中考虑。

　　(五)扣除通货膨胀影响的资金成本

　　借贷资金利息等通常包含通货膨胀因素的影响，这种影响既来自于近期实际通货膨胀，也来自于未来预期通货膨胀。扣除通货膨胀影响的资金成本可按下式计算。

　　[例 ]对于上例税前税后的资金成本，如果通货膨胀率为-1%(即存在通货紧缩)，扣除通货膨胀后的资金成本为：

　　[解答]

　　税前：(1+7.94%)/(1-1%)-1=9.03%

　　税后：(1+5.89%)/(1-1%)-1=6.96%

　　注：在计算扣除通货膨胀影响的资金成本时，应当先计算扣除所得税的影响，然后扣除通货膨胀的影响，次序不能颠倒，否则会得到错误结果。这是因为所得税也受到通货膨胀的影响。

　　(六)加权平均资金成本

　　项目融资方案的总体资金成本可以用加权平均资金成本来表示，将融资方案中各种融资的资金成本以该融资额占总融资额的比例为权数加权平均，得到该融资方案的加权平均资金成本。即

　　式中I――加权平均资金成本：

　　it――第t种融资的资金成本;

　　ft――第t种融资的融资金额占融资方案总融资金额的比例，有∑ft=1;

　　n――各种融资类型的数目。