2016年注册会计师《财务成本管理》章节练习题第六章债券和股票估价
一、单项选择题
1.下列有关债券的说法中,正确的是( )。
A.当必要报酬率高于票面利率时,债券价值高于债券面值
B.在必要报酬率保持不变的情况下,对于连续支付利息的债券而言,随着到期日的临近,债券价值表现为一条直线,最终等于债券面值
C.当必要报酬率等于票面利率时,随着到期时间的缩短,债券价值一直等于债券面值
D.溢价出售的债券,利息支付频率越快,价值越低
【正确答案】B
【答案解析】当必要报酬率高于票面利率时,债券价值低于债券面值,因此,选项A的说法不正确;对于分期付息的债券而言,当必要报酬率等于票面利率时,随着到期时间的缩短,债券价值会呈现周期性波动,并不是一直等于债券面值,所以,选项C的说法不正确;溢价出售的债券,利息支付频率越快,价值越高,所以选项D的说法不正确。
2.下列有关股票概念的表述中,正确的是( )。
A.股票按股东所享有的权利,可分为可赎回股票和不可赎回股票
B.股票的价格由预期股利收益率和当时的市场利率决定,与其他因素无关
C.股票的价格受股票市场的影响,与公司经营状况无关
D.股利是公司对股东的回报,是公司税后利润的一部分
【正确答案】D
【答案解析】股票按股东所享有的权利,可分为普通股和优先股,所以选项A的说法不正确;股票的价格主要由预期股利收益率和当时的市场利率决定,此外还受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响,所以选项B的说法不正确;股票的价格会随着股票市场和公司经营状况的变化而升降,所以选项C的说法不正确。
3.某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张,票面利率为8%,2年期,每年支付一次利息,则2011年6月1日该债券到期收益率为( )。
A.16%
B.8%
C.10%
D.12%
【正确答案】B
【答案解析】到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。平价购买的分期支付利息的债券,其到期收益率等于票面利率。
4.某企业长期持有A股票,目前每股现金股利2元,每股市价20元,在保持目前的经营效率和财务政策不变,且不从外部进行股权融资的情况下,其预计收入增长率为10%,则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为( )元。
A.11%和21%
B.10%和20%
C.14%和21%
D.12%和20%
【正确答案】A
【答案解析】在保持经营效率和财务政策不变,而且不从外部进行股权融资的情况下,股利增长率等于销售增长率(即此时的可持续增长率)。所以股利增长率为10%。股利收益率=2×(1+10%)/20=11%;期望报酬率=11%+10%=21%。
5.对于分期付息债券而言,下列说法不正确的是( )。
A.随着付息频率的加快,折价发行的债券价值降低
B.随着付息频率的加快,溢价发行的债券价值升高
C.随着付息频率的加快,平价发行的债券价值不变
D.随着付息频率的加快,平价发行的债券价值升高
【正确答案】D
6.投资者李某计划进行债券投资,选择了同一资本市场上的A和B两种债券。两种债券的面值.票面利率相同,A债券将于一年后到期,B债券到期时间还有半年。已知票面利率均小于市场利率。下列有关两债券价值的说法中正确的是( )。(为便于分析,假定两债券利息连续支付)
A.债券A的价值较高
B.债券B的价值较高
C.两只债券的价值相同
D.两只债券的价值不同,但不能判断其高低
【正确答案】B
【答案解析】由于票面利率小于市场利率,所以A和B两种债券价值均小于面值,在连续付息情况下,随着时间向到期日靠近,债券价值逐渐上升,最终等于债券面值,B债券更接近到期时点,因此,B债券的价值较A债券的价值高。
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7.某股票目前的股价为20元,去年股价为18.87元,当前年份的股利为2元。假定股利和股价的增长率固定为g,则下一年该股票的收益率为( )。
A.16.0%
B.16.6%
C.18.0%
D.18.8%
【正确答案】B
【答案解析】股利增长率g=(20-18.87)/18.87=5.9883%
下一年的股利=2×(1+5.9883%)=2.1198(元)
下一年的股票收益率=2.1198/20+5.9883%=16.6%
8.甲公司在2008年1月1日发行5年期债券,面值1000元,票面年利率6%,于每年6月30日和12月31日付息,到期时一次还本。ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张,假设市场利率为4%,则债券的价值为( )元。
A.1000
B.1058.82
C.1028.82
D.1147.11
【正确答案】C
【答案解析】债券的价值=1000×3%×(P/A,2%,3)+1000×(P/F,2%,3)=30×2.8839+1000×0.9423=1028.82(元)
9.某5年期债券,面值1000元,发行价1100元,票面利率4%,到期一次还本付息,发行日购入,准备持有至到期日,则下列说法不正确的是( )。
A.单利计息的情况下,到期时一次性收回的本利和为1200元
B.复利计息的情况下,到期的本利和为1200元
C.单利计息的情况下,复利折现下的债券的到期收益率为1.76%
D.如果该债券是单利计息,投资者要求的最低收益率是1.5%(复利按年折现),则可以购买
【正确答案】B
【答案解析】如果是单利计息,则到期时一次性收回的本利和=1000×(1+4%×5)=1200(元),复利计息,到期的本利和=1000×(F/P,4%,5)=1216.7(元),根据“价格=未来现金流入的复利现值之和”可知:1100=1200×(P/F,i,5),即:(1+i)5=1200/1100,到期收益率i=(1200/1100)1/5-1=1.76%高于投资者要求的最低收益率1.5%,所以,可以购买。
10.一个投资人持有ABC公司的股票,他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元.0.7元.1元。在此以后转为正常增长,增长率为8%。则该公司股票的内在价值为( )元。
A.12.08
B.11.77
C.10.08
D.12.20
【正确答案】B
【答案解析】股票的价值=0.5×(P/F,15%,1)+0.7×(P/F,15%,2)+1×(P/F,15%,3)+1×(1+8%)/(15%-8%)×(P/F,15%,3)=0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×(1+8%)/(15%-8%)×0.6575=11.77(元)
11、某公司20×1年2月1日用平价购买一张面额为1 000元的债券,其票面利率为8%,每年2月1日计算并支付一次利息,并于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券至到期日,则其到期收益率为( )。
A.9%
B.9.5%
C.7%
D.8%
【答案】D
【解析】未来现金流入的现值=现金流出的现值80×(P/A,i,5)+1000 ×(P/F,i,5)=1000
解该方程要用“试误法”。用i=8%试算:80×(P/A,8%,5)+1 000×(P/F,8%, 5)=80×3.9927+1 000×0.6806=1 000(元)所以,到期收益率=8%
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二、多项选择题
1、对于平息债券,下列关于债券价值的说法中,正确的有( )。
A.当市场利率高于票面利率时,债券价值高于债券面值
B.当市场利率不变时,随着债券到期时间的缩短,溢价发行债券的价值逐渐下降,最终等于债券面值
C.当市场利率发生变化时,随着债券到期时间的缩短,市场利率变化对债券价值的影响越来越小
D.当票面利率不变时,溢价出售债券的计息期越短,债券价值越大
【答案】BCD
【解析】当市场利率高于票面利率时,债券价值低于债券面值,A错误。
2、债券A和债券B是两只刚发行的平息债券,债券的面值和票面利率相同,票面利率均高于必要报酬率,以下说法中,正确的有( )。
A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,偿还期限长的债券价值低
B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,偿还期限长的债券价值高
C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同,利息支付频率高的债券价值低
D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同,必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高
【答案】BD
【解析】本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。因为债券的面值和票面利率相同,若同时满足两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,对于平息溢价发行债券(即分期付息债券),偿还期限越长,表明未来获得的高于市场利率的利息机会多,则债券价值越高,所以选项A错误,选项B正确;对于溢价发行的债券,加快付息频率,债券价值会上升,所以选项C错误;对于溢价发行债券,票面利率高于必要报酬率,所以当必要报酬率与票面利率差额越大,(因债券的票面利率相同)即表明必要报酬率越低,则债券价值应越大。当其他因素不变时,必要报酬率与债券价值是呈反向变动的,所以选项D正确。
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