2010年注会《战略与风险》预习：风险和报酬(5)

　　3、两种证券组合的投资比例与有效集

　　见教材130页和131页的图形

　　(1) 揭示了分散化的效应：机会集曲线越向左弯曲，分散化效应越明显

　　(2) 表达了最小方差组合：机会集曲线最左的一点为最小方差

　　(3) 表达了投资组合的有效组合

　　(4)证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。证券报酬率之间的相关性越高，风险分散化效应就越弱，完全正相关的投资组合不具有风险分散化效应，其机会集是一条直线。

　　4、多种证券的风险和报酬

　　两多种证券组合，机会集是一个平面。有效集位于机会集的顶部是一条曲线。

　　5、资本市场线

　　(1)假设存在无风险资产

　　(2)资本市场线与有效边界集的切点M称为市场均衡点，它代表惟一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，即市场组合。

　　(3)资本市场线揭示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险与预期报酬率的权衡关系。在M点的左侧，同时持有无风险资产和风险资产组合，风险较低;在M点的右侧，仅持有市场组合，并且还借入资金进一步投资于组合M。

　　无风险资产与市场组合进行二次组合后

　　投资组合的期望报酬率

　　=Q×风险组合的期望报酬率+(1-Q)×无风险利率

　　=Q×r风+(1-Q)×r无

　　投资组合的标准差=Q×风险组合的标准差=Q×σ风

　　其中：

　　Q代表自有资本总额中投资于风险组合的比例，1-Q代表投资于无风险资产的比例。

　　如果贷出资金，Q<1;如果借入资金，Q>1

　　(4)个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立：对于不同风险偏好的投资者来说，只要能以无风险利率自由借贷，他们都会选择市场组合，这就是所谓分离原理

　　6、系统风险和非系统风险

　　(1)系统风险???又称为“市场风险” 、“不可分散风险”

　　系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。例如，战争、经济衰退等。所以，不管投资多样化有多充分，也不可能消除系统风险，即使购买的是全部股票的市场组合。

　　(2)非系统风险???又称“特殊风险”或“特有风险”、 “可分散风险”

　　非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。

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