财务成本管理第三章第二节复习资料二

　　注册会计师考试《财务成本管理》第三章 财务预测与计划，环球网校为了帮助广大学员更好的准备2009年注册会计师考试，为您提供整理本章的考试复习资料，并祝考试顺利!本节内容：财务预测与计划第二节 增长率与资金需求

　　(三)可持续增长率与实际增长率的关系

　　例题：

　　甲公司2006年度财务报表主要数据如下：

　　收入 1000

　　税后利润 100

　　股利 40

　　留存收益 60

　　负债 1000

　　股东权益 1000

　　总资产 2000

　　要求根据上述资料回答下列问题：

　　(1)2006年的销售净利率、股利支付率、资产负债率、资产周转率以及可持续增长率(2006年不增发新股)

　　(2)假设该公司2007年度计划销售增长率为10%，在可持续增长率其他条件不变的情况下，分别计算销售净利率、股利支付率、资产负债率、资产周转率、从外部应筹资权益资金各是多少?

　　答案及解析：

　　(1)2006年有关指标：

　　销售净利率=100÷1000×100%=10%

　　股利支付率=40÷100×100%=40%

　　资产负债率=1000÷2000×100%=50%

　　资产周转率=1000÷2000=0.5

　　可持续增长率=股东权益增长率=(100-40)÷(1000-60)×100%=6.38%

　　或者：

　　可持续增长率

　　=(销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率)÷(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率)

　　=【10%×0.5×(2000÷1000)×(1-40%)】÷【1-10%×0.5×(2000÷1000)×(1-40%)】×100%=6.38%

　　(2)由于计划销售增长率是10%高于06年的可持续增长率6.38%，属于超常增长

　　①计算销售净利率(其他指标不变，不增发新股)

　　方法一：通过不变的财务比率计算

　　注意：要根据指标的公式去推算需要用到的不变的财务比率

　　销售净利率=净利润÷销售收入

　　销售收入=1000×(1+10%)=1100

　　由于：资产周转率不变，所以资产的增长率=销售的增长率=10%

　　由于：资产负债率不变，所以资产的增长率=负债的增长率=股东权益的增长率=10%

　　由于：不增发新股，股东权益的增长=当期留存收益=净利润×销售净利率×(1-股利支付率)

　　由于：股利支付率不变

　　所以：股东权益的增长=1000×10%=100=当期留存收益=净利润×(1-40%)

　　所以：净利润=100÷60%=166.67

　　销售净利率=166.67÷1100×100%=15.15%

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　　方法2：直接代入可持续增长率的计算公式

　　10%=(销售净利率×0.5×2×60%)÷(1-销售净利率×0.5×2×60%)

　　销售净利率=15.15%

　　②计算股利支付率(其他指标不变，不增发新股)

　　方法1：用不变的财务比率计算

　　股利支付率=1-收益留存比率

　　而：收益留存比率=当期留存收益÷净利润

　　由于：销售净利率不变，所以销售收入增长率等于净利增长率=10%，净利润=100×(1+10%)=110

　　由于：不增发新股、资产周转率、权益乘数不变

　　所以：销售增长率=资产增长率=股东权益增长率=10%

　　当期留存收益=股东权益增加=1000×10%=100

　　所以：收益留存比率=100÷110×100%=90.91%

　　股利支付率=100%-90.91%=9.09%

　　方法2：直接代入可持续增长率公式

　　10%=(10%×0.5×2×收益留存率)÷(1-10%×0.5×2×收益留存率)

　　收益留存率=90.91%

　　股利支付率=100%-90.91%=9.09%

　　③计算资产负债率(其他指标不变，不增发新股)

　　方法1：不变的财务比率

　　资产负债率=负债/资产

　　由于：资产周转率不变，所以销售增长率=资产增长率=10%，资产增加额=2000×10%=200

　　由于：不增发新股，股东权益增加=当期留存收益

　　由于：销售净利率、股利支付率不变

　　所以：股东权益增加=当期留存收益=100×(1+10%)×(1-40%)=66万元

　　2007年股东权益=1000+66=1066

　　2007年资产总额=2000+200=2200

　　2007年负债总额=2200-1066=1134

　　资产负债率=1134÷2200×100%=51.55%

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　　方法2：代入可持续增长公式(注意得出的资产负债率只是增量的比率，还需要进一步计算)

　　10%=(10%×0.5×权益乘数×60%)÷(1-10%×0.5×权益乘数×60%)

　　权益乘数=△资产/△股东权益=3.03

　　由于：资产周转率不变，所以△资产=2000×10%=200

　　△股东权益=200÷3.03=66

　　△负债=200-66=134

　　资产负债率=(1000+134)÷(2000+200)×100%=51.55%

　　④计算资产周转率(其他指标不变，不增发新股)

　　方法1：用不变的财务比率计算

　　资产周转率=本期销售收入÷本期资产总额

　　本期销售收入=1000×(1+10%)=1100

　　由于：资产负债率不变，即权益乘数不变

　　所以：资产增长率=股东权益增长率

　　由于：不增发新股、销售净利率、股利支付率不变

　　所以：股东权益增加额=当期留存收益=1100×10%×60%=66

　　本期资产总额=2000×(1+66÷1000)=2132

　　资产周率=1100÷2132=0.5159次

　　方法2：代入公式计算

　　10%=[10%×(△销售额/△资产)×2×60%]÷(1-10%×(△销售额/△资产)×2×60%)

　　△销售额/△资产=0.7576

　　△销售额=1000*10%=100

　　△资产=100÷0.7576=132

　　资产周转率=1100÷(2000+132)=0.5159

　　⑤计算外部权益资金

　　股东权益增加=外部权益资金+当期留存收益

　　由于：销售净利率不变、股利支付率不变

　　当期留存收益=1100×10%×60%=66

　　由于：资产负债率不变，权益乘数不变，资产周转率不变

　　所以：股东权益增长率=资产增长率=销售增长率=10%

　　所以：股东权益增长额=1000×10%=100

　　所以：外部权益资金=100-66=34万元

　　从以上计算可看出：

　　(1)对于销售净利率和股利支付率的计算可以直接代入“可持续增长率”的计算公式求出，计算比较简便

　　(2)对于资产周转率和资产负债率不能代入公式直接求出，还需要进步一推算，所以最好用指标推算法来求解。

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