财务成本管理辅导讲义：资本成本(3)

更新时间：2011-08-10 09:32:42 来源：|0

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　　3.普通股和留存收益成本

　　(1)股利增长模型法

　　计算公式为：

(留存收益无筹资费用)

　　(2)资本资产定价模型法

　　注：如果一个公司的股东投资分散化不够，那么可能会面临“独立风险”，而不仅仅是系统风险。在这种情况下，公司的真正投资风险不能通过贝塔系数来衡量，资本资产定价模型的方法可能会低估ks的数值。

　　(3)风险溢价法

　　普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者，因而会在债券投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。

　　留存收益成本的计算公式：KS=Kd+RP

　　式中：Kd―税后债券成本;

　　RPC―股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。

　　风险溢价是凭借经验和股票市场的历史表现以及无风险利率的变动估计出来的。

　　由于发行成本的存在，留存收益的成本比发行新股的成本低。公司应该尽可能利用留存收益为投资项目筹资。但是，如果公司有一个很好的投资机会，并且留存收益以及留存收益带动的债务发行所能筹集的资金不够时，发行新股就是必要的。

　　留存收益临界点=留存收益的增加÷普通股所占的比例(代表公司在必须发行新股之前所能筹集的资金量)

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