2018基金从业考试《证券投资基金》问题答疑:现货交割
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问题描述:
若交割价格大于远期价格,通过买入标的资产现货,为何有三个价格,现货价格、交割价格、远期价格?交割价格、远期价格为何不一致?
回答:
先了解一下远期价值。远期价值是远期合约本身的价值。分两种情况讨论:(1)在签订远期合约时,如果信息是对称的,而且合约双方对未来的预期相同,对于一份公平的合约,多空双方所选择的交割价格应使远期价值在签署合约时等于零。(2)在远期合约签订以后,由于交割价格不再变化,多空双方的远期价值将随着标的资产价格的变化而变化。
远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。是理论上的交割价格。
交割价格:是指合约进入交割期后进行实物交割时所实际履行的成交价格。是在合约最初成交时的敲定价格,这是事先给定的,进入交割日后,这个敲定价格是不能再改变的。
简单地说,远期价格是投资者的心理预期价格,是他预计的所购买的远期合约将来的价格;交割价格是签订合约时,在合约中约定的将来交割时按这个价格来交割,是事先确定好的价格。由于远期市场是不断变化的,交割价格是确定的,但远期价格却是随时变化的,它随投资者对市场的预期而变。
如果交割价格大于远期价格,也就是说,投资者预期在远期市场上该标的资产的价格要比交割价格低,但到期时实际交割的价格是确定的,且是较高的(例如,3月1日,某一股票三个月远期合约中约定的交割价格是10元,而某投资者觉得三个月后该股票的价格为5元),因此,投资者的正确做法应该是现在在现货市场上买入现货,这样手中有实物将来可以交割,然后在远期市场上卖出远期合约,等将来到其时按合约中确定的交割价格将手中的实物卖给交易对方。这样,该投资者就可以获取无风险利润。
为什么要买入现货呢?一是要卖出远期合约,交易者手中应该要标的资产的实物。二是远期价格=即期价格+持有成本,当签订的远期合约价值为零时,远期价格与交割价格相等,因此即期价格比交割价格小,到期交割时,投资者有利润可获。
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