2015年《期货及衍生品基础》考试重点二

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　　考点5：期货交易的基本特征

　　概括为六大要素：合约标准化、场内集中竞价交易、保证金交易、双向交易、对冲了结、当日无负债结算。

　　【重难点解析】

　　1.合约标准化是指在期货合约中，标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是交易所既定的。

　　2.场内集中竞价交易是指所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易。

　　3.保证金交易也被称为“杠杆交易”，以小博大。这一特征使期货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大，高收益和高风险的特点就越明显。

　　4.所谓双向交易方式，是指交易者既可以先买入建仓，后卖出平仓;也可以先卖出建仓，后买入平仓。前者也称为“买空”，后者也称为“卖空”。双向交易给予投资者双向的投资机会，也就是在期货价格上升时，可通过低买高卖来获利;在期货价格下降时，可通过高卖低买来获利。

　　5.交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割(即交收现货)来结束交易，而是通过对冲了结。即买入建仓后，可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任; 卖出建仓后，可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。对冲了结使投资者不必通过交割来结束期货交易，从而提高了期货市场的流动性。

　　6.期货交易实行当日无负债结算，也称为逐日盯市。结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须追加保证金，从而做到“当日无负债”。当日无负债可以有效防范风险，保障期货市场的正常运转。

　　考点6：期货与远期的联系

　　期货交易与远期交易有许多相似之处，其中最突出的一点是两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。

　　【重难点解析】

　　1.远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。

　　2.远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。

　　考点7：期货交易与远期交易的区别

　　概括为六大要素：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。

　　【重难点解析】

　　1.期货交易的对象是是一种可以反复交易的标准化合约，标准化期货合约，可以说期货不是货，而是一种合同，适合期货交易的品种是有限的。远期交易的对象是交易双方私下协商达成的非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制。远期合同交易代表两个交易主体的意愿，交易双方通过一对一的谈判，就交易条件达成一致意见而签订远期合同。

　　2.期货交易的主要功能是规避风险和发现价格。远期交易尽管在一定程度上也能起到调节供求关系、减少价格波动的作用，但由于远期合同的流动性不足，所以限制了其价格的权威性和分散风险的作用。

　　3.期货交易有实物交割与对冲平仓两种履约方式，其中绝大多数期货合约都是通过对冲平仓的方式了结的。远期交易履约方式主要采用实物交收方式，虽然也可采用背书转让方式，但最终的履约方式是实物交收。

　　4.在期货交易中，以保证金制度为基础，实行当日无负债结算制度，每日进行结算，信用风险较小。远期交易从交易达成到最终完成实物交割有相当长的一段时间，此间市场会发生各种变化，各种不利于履约的行为都有可能出现。加之远期合同不易转让，所以，远期交易具有较高的信用风险。

　　5.期货交易有特定的保证金制度，按照成交合约价值的一定比例向买卖双方收取保证金，通常是合约价值的5%～15%。而远期交易是否收取或收取多少保证金由交易双方商定。

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