行业动态:专、精在手,券商系期货公司不惧混业

　　近年来，借助股东的资源，券商系期货公司发展迅猛，不少公司实现了“弯道超车”。

　　根据中期协披露的期货公司年度财务数据，在期货公司年度净利润前20名中，2011年券商系期货公司占据11席，2012年增至12席，2013年和2014年均为13席。此外，2014年，66家券商系期货公司实现净利润26.11亿元，占所有期货公司净利润的64.11%，而2013年这一比例为62.22%。

　　在最新公布的公开募集基金销售机构名录中，取得公募基金销售资格的16家期货公司中，有11家为券商系期货公司。在行业人士看来，形成这一格局可能与券商庞大的基金业务资源有一定关系。据了解，上述取得基金销售牌照的部分券商系期货公司，除销售股东代销的公募基金产品外，已经开始代销股东的私募基金产品。

　　“大树底下好乘凉”，券商系期货公司背靠股东的雄厚实力和资源，竞争优势显而易见，但随着金融混业的不断深化，其未来发展及定位也充满不确定性：在强大的券商股东平台下，券商系期货公司是发展成为更加强大的独立个体，还是逐渐转为股东旗下的一个部门呢?

　　独立还是部门化，要看券商定位

　　“从现阶段看，金融混业的特征越来越明显，期货公司、证券公司、基金公司等金融机构都在往中间边界走，比如做基础平台业务的往投行方向转，做资产管理的往经纪平台转，各种业务之间相互渗透，这也是金融行业发展的趋势。”南华期货总经理罗旭峰对期货日报记者说，在这种趋势下，就集团化公司而言，其内部资源的调配整合是正常现象，因为没必要搞重复建设，“但每个集团化公司都有自身的经营思路，因此券商系期货公司在券商中的定位取决于其整体战略规划”。

　　广发期货副董事长肖成也表示，券商系期货公司会否发展成为券商的一个部门，关键要看券商对其定位。如果券商希望旗下的期货公司主要为集团内部金融资产服务的话，那么券商系期货公司可能就是部门的定位。

　　“未来金融期货在衍生品市场中的占比会很大，券商要求旗下期货公司为金融资产服务的需求可能就会比较大。”肖成进一步表示，部门化的成本相对比较低，同时还可以共享集团内部的后台资源，如技术、人力资源等，“而且现在监管上也有从分业向混业发展的趋势，在这种情况下，有些券商就会将其内部的某些业务进行统一管理”。

　　“当然，也会有一些券商选择让旗下期货公司独立存在，毕竟期货与证券在风险控制等方面存在较大差异。”肖成认为，出于风险隔离等方面的考量，可以让期货公司以独立法人的形式存在，并向着财富管理的方向发展。

　　华东地区一家券商系期货公司负责人告诉记者，几年前就有券商将旗下的期货公司作为事业部经营。近年来，虽然期货公司与证券公司的业务发展有所同质化，但实际上二者既相互竞争也各有所长，期货公司的优势在于衍生品的投资和风险管理，这是券商目前无法替代的。

　　上述券商系期货公司负责人同时表示，过去券商收购期货公司主要是战略投资，今后这将成为一种经营投资，必然会鼓励期货公司做大做强，“如果以部门的形式存在，期货公司会局限在某个单一业务板块，面临被边缘化的命运，无法发展壮大，可能会使券商投资期货公司的收益远低于预期，从这个角度看，将旗下期货公司部门化不是券商好的选择”。

　　不过，仍有不少业内人士认为，部门化或许是券商系期货公司未来发展的一种可能。

　　“如果期货公司营业部以后既能做期货经纪业务也能做证券经纪业务，那么从现有的市场格局(证券市场体量远大于期货市场)看，公司员工做证券业务的机会更多也更容易。”浙商期货总经理胡军表示，“另外，未来如果交叉持牌放开的话，一些期货公司可能会向证券业务渗透，当然券商系期货公司也有可能成为券商的一个部门。”

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　　当下最主要是打造核心竞争力

　　对券商系期货公司来说，无论是以独立法人的形式存在，还是成为股东旗下的一个部门，其与券商股东在业务上的联系势必会越来越紧密。

　　西南地区一家券商系期货公司负责人认为，即便未来与股东的业务联系会非常紧密，期货公司在管理上也应该是独立的法人。“如果在管理上以部门的形式运作，那么期货公司经营的独立性必然会受到影响，不利于其发展。”该负责人说。

　　另有行业人士表示，虽然独立的公司运作成本相对较大，但其竞争力也相对较强。就券商系期货公司而言，其业务定位应该是对股东业务定位的有益补充。

　　针对当前行业的发展形势，胡军坦言，券商系期货公司若能“走独立发展的路子”自然更好，但在金融混业的大趋势下，其独立发展的难度不小，大部分券商系期货公司还是要与股东券商紧密融合。

　　“现在大多数期货公司的综合实力还不算强，一旦交叉持牌放开，期货公司面临的竞争对手将是券商、基金等大型金融机构。在此之前，期货公司要努力打造自己的核心竞争力，届时才能有发展的空间。”胡军说，目前很多期货公司都未能成功打造自己的核心竞争力，多数公司主要是做通道业务。

　　接受记者采访的业内人士普遍认为，无论券商系期货公司未来是成为一个部门还是独立法人，当前最重要的还是提升自己的专业化水平，以此为立足点，体现其存在的价值。

　　“虽然期货公司目前在很多方面都无法与券商抗衡，但只要其业务板块做得足够强大和专业，就不会被‘部门化’。”罗旭峰表示，无论将来的金融市场形成何种格局，对期货公司来说只有一个目标：加强自身发展，不能一方面自己做得不够好，同时还担心别人动自己的“奶酪”。券商系期货公司要借助股东良好的销售平台、强大的资产管理平台和财富管理平台，做好相关期货业务，在券商的金融板块中占据更重要的位置。

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