2016年期货从业基础知识章节知识点: 套期保值操作的扩展及注意事项

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　　第四章 第四节 套期保值操作的扩展及注意事项

　　1. 合约月份的选择主要受以下因素影响：

　　(1)合约流动性;

　　(2)合约月份不匹配;

　　(3)不同合约基差的差异性。

　　2. 套期保值比率的确定：由于期货价格与现货价格波动幅度不完全相同，采用“1:1”的套期保值比率会带来基差变动的风险，造成不完全套期保值。因而在实际操作中，企业可以结合不同的目的，以及现货市场和期货市场的相关性来灵活确定套期保值比率。

　　3. 期转现与套期保值相结合：市场上的买入套期保值者和卖出套期保值者在期货合约到期前，双方向交易所申请期转现交易，按约定价格将各自头寸平仓，结束套期保值交易;同时交易双方按照协商好的价格、商品品质、交割地点等进行现货商品的交收。

　　期转现操作与期货实物交割相比，可省去一笔交割费用，而期转现交易在现货贸易伙伴间进行，交易细节更符合双方交易的需要。

　　期转现交易(Exchange of Futures for Physicals, EFP)是指持有方向相反的同一品种同一月份合约的会员(客户)协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格(该价格一般应在交易所规定的价格波动范围内)由交易所代为平仓，同时，按双方协议价格与期货合约标的物数量相当、品种相当、方向相同的仓单进行交换的行为。买卖双方进行期转现交易的情况：

　　一是在期货市场有反向持仓双方，拟用标准仓单或标准仓单以外的货物进行期转现;

　　二是买卖双方为现货市场的贸易伙伴，有远期交货意向，并希望远期交货价格稳定。

　　期转现交易相当于通过期货市场签订一个远期合同，一方面实现了套期保值的目的，另一方面避免了合同违约的可能。

　　期转现的优越性：

　　(1)加工企业和生产经营企业利用期转现可节约期货交割成本，灵活商定交货品级、地点和方式，可提高资金利用效率;加工企业可根据需要分期、分批地购回原料，减轻资金压力，减少库存量，生产经营企业可提前收回资金;

　　(2)期转现比“平仓后购销现货”更便捷。

　　(3)期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。

　　期转现的基本流程：寻找交易对手→交易双方商定价格→向交易所提出申请→交易所核准(核准当日将买卖双方期货头寸平仓) →办理手续→纳税。

　　期转现后实际购销价格=交收价格±期货市场的盈亏【例P111】

　　期转现注意事项：用标准仓单期转现，要考虑仓单提前交收所节省的利息和储存等费用;用标准仓单以外的货物期转现，要考虑节省的交割费用、仓储费和利息以及货物的品级差价。买卖双方要先看现货，确定交收货物和期货交割标准品级之间的价差。商定平仓价和交货价的差额一般要小于节省的上述费用总和，期转现对双方才都有利。

　　4. 期现套利是指交易者利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。期现套利操作方法：

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