期货考试复习资料：股指期货散户风险管理(3)

　　制度风险

　　期货交易的保证金制度、杠杆效应、做空机制、合约期限、T+0、当日无负债制度等与证券交易有着本质差别。

　　A.当趋势把握正确时，做股票肯定赢利但股指期货则不一定。每日无负债制度规定每天交易结束后，都要以当日收盘价为基础进行结算，盈亏要即时划转。当市场出现单边市(如涨停)时，交易所为控制风险有权提高保证金比例。散户由于资金有限，如果像做股票那样满仓操作或顺势加仓，很容易因持仓比例不合理而立刻出现保证金不足。一旦不能在下一交易日开盘前及时补足保证金，就会遭遇强行减仓或平仓风险。如果股指期货走势即将变盘，可是变盘之前就面临到期，所有未平仓合约必须按期进行现金交割，即使做对了趋势也可能眼睁睁“牺牲在解放前夕”。

　　B.当趋势判断错误时，做股票亏而不死但股指期货则可能血本无归。如市场连续下跌，股民中90%宁肯套牢也不愿止损。由于股市长看好，即使熊途漫漫，只要股票不退市，下一轮牛市来临仍有望赢利。然而，期货合约存在各自的生命周期，到合约最后交易日必须平仓交割。如果走势不能逆转，不愿认输也唯一只能在合约最后到期日之前平仓，同时开仓远期合约争取套利。决不可幻想长线持有而轮回“解套”。转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　C.股市中涨停板、跌停板分别带给持仓者10%的收益和10%的亏损。而股指期货当遭遇保证金增加或交割日临近时，如果盘中指数达到涨停板，则持有空头的投资者可能面临无法买入平仓的局面;如果达到跌停板，则持有多头的投资者可能面临无法卖出平仓的局面;此时因无法平仓而损失将进一步扩大，超过10%。

　　凡此均证明对于股指期货的趋势交易，理解吃透制度往往比趋势判断更重要。

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