期货考试复习资料：股指期货散户风险管理(6)

　　交易风险

　　期货交易分套期保值、套利和投机三种类型。从国际成熟市场看，散户投资者参与股指期货通常以投机性交易为主。投机的市场功能本来就是为套期保值的实现创造必要条件，故投机在上述三种交易类型中风险最大。由于套期保值一般为中长线持仓，故日常的投机性交易可能将占市场总量70%。

　　A.频繁操作：散户投资者由于资金实力有限，对于系统性和非系统性风险承受能力低下，只能靠减少持仓周期，快进快出来“刀口舔血”、“火中取栗”。尤其那些“短跑选手”和“抢帽子者”一天进出100多个来回，“薄利多赢”赚几十个点(万元左右)也并不少见。转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　然而，许多散户投资者经过一段时间的仿真交易后发现：亏10个点止损的出现概率，要远大于赚20个点止盈的概率。并且不同于仿真交易的是——股指期货上市初期很可能由于流动性差，难以迅速、及时、方便地以合理价格建立或了结头寸。此外，频繁短线操作，手续费和佣金的成本也会相当可观。

　　B.过度投机：不久前，印花税上调导致股市大幅下挫，就在大批个股连续四五个跌停板造成恐慌性抛盘的同时，权证(尤其认沽权证)交易却出奇火爆。统计显示，5月30日至6月11日权证累计成交6235亿元，其中招行CMP1、中集ZYP1、华菱JTP1、五粮YGP1和钾肥JTP1等5只认沽权证成交3894亿元，超过全部权证成交金额的50%。短短9个交易日上述5只认沽权证成交额超过它们2570亿元的2006年全年成交额。截至6月11日，5只认沽权证总市值达223亿元，而它们的内在价值几乎全部为零。此轮暴炒凸显两大特点：一是越到末日轮疯炒越严重，二是价格走势完全脱离标的股票。鉴于权证交易与股指期货有不少类同之处，因而为股指期货交易的过度投机敲响了警钟，很可能成为近期合约交割前夕价格脱离沪深300指数而独自疯狂的预演。

　　C.期现规则差异：股指期货T+0制度与股票现货T+1制度的差异，使得期现套利交易中，因现货头寸当日不能对冲，导致套利成本增加甚至套利失效。在股票现货融券交易受限的情况下，很难进行“卖现货，买期货”的反向套利，致使定价效率偏低(基差风险大)，影响投资效果。转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　规避交易风险必须坚持理性操作，像远离毒品那样远离暴涨暴跌的致命诱惑。必要时可以用限价指令起到部分止损和止盈的作用。

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