期货从业资格《基础知识》讲义：权利金及其构成

　　一、权利金及其构成

　　(一)权利金

　　1、权利金的含义：权利金(premium)，也称为期权费、期权价格，是期权买方为取得期权合约所赋予的权利而支付给卖方的费用。

　　2、权利金的取值范围

　　(1)期权的权利金不可能为负。

　　(2)看涨期权的权利金不应该高于标的物的市场价格。

　　(3)美式看跌期权的权利金不应该高于执行价格，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值。

　　3、权利金的构成

　　期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。

　　(二)内涵价值

　　1、内涵价值的含义及计算

　　期权的内涵价值(Intentional Value)是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的行权收益。

　　内涵价值由期权合约的执行价格与标的物的市场价格的关系决定。

　　看涨期权的内涵价值 = 标的物的市场价格―执行价格

　　看跌期权的内涵价值 = 执行价格―标的物的市场价格

　　如果计算结果小于0，则内涵价值等于0。所以，期权的内涵价值总是大于等于0。

　　2、实值期权、虚值期权和平值期权

　　按照期权执行价格与标的物市场价格的关系的不同，可将期权分实值期权、虚值期权和平值期权。

　　(1)实值期权(In?the-money option)，即期权处于实值状态，指执行价格低于标的物市场价格的看涨期权、执行价格高于标的物市场价格的看跌期权。

　　(2)虚值期权(Out-of?the-money option)，即期权处于虚值状态，指执行价格高于标的物市场价格的看涨期权、执行价格低于标的物市场价格的看跌期权。

　　(3)平值期权(At?the-money option)，即期权处于平值状态，是指执行价格等于标的物市场价格的期权。

　　实值、平值与虚值期权的关系