《基础知识》讲义：影响权利金的基本因素

　　影响权利金的基本因素包括：标的物市场价格、执行价格、标的物市场价格波动率、距到期时剩余时间、无风险利率等。

　　(一)标的物市场价格和执行价格

　　1、两种价格的相对差额不仅决定着内涵价值，而且影响着时间价值。

　　2、执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。

　　3、在标的物市场价格一定且高于执行价格时，执行价格的大小决定着期权内涵价值的高低。

　　由于虚值和平值期权的内涵价值总为0，所以，当期权处于虚值或平值状态时，标的物市场价格的上涨或下跌及执行价格的高低不会使内涵价值发生变化。

　　4、执行价格与标的物市场价格的相对差额也决定着时间价值的有无和大小。一般来说，执行价格与标的物市场价格的相对差额越大，则时间价值就越小;反之，相对差额越小，则时间价值就越大。

　　(二)标的物价格波动率

　　标的物市场价格波动率是指标的物市场价格的波动程度，它是期权定价模型中的重要变量。标的物市场价格的波动率越高，期权的价格也应该越高。

　　(三)期权合约的有效期

　　期权合约的有效期是指距期权合约到期日剩余的时间。在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，美式看涨期权和看跌期权的价值都会增加。

　　随着有效期的增加，欧式期权的价值并不必然增加。

　　由于美式期权的行权机会多于相同标的和剩余期限的欧式期权，所以，在其他条件相同的情况下，剩余期限相同的美式期权的价值不应该低于欧式期权的价值。

　　(四)无风险利率

　　无风险利率水平会影响期权的时间价值，也可能会影响期权的内涵价值。

　　当利率提高时，期权买方收到的未来现金流的现值将减少，从而使期权的时间价值降低;反之，当利率下降时，期权的时间价值会增加。但是，利率水平对期权时间价值的整体影响是十分有限的。

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