2012年期货从业考试计算题解析：投机者的净收益

2012年期货从业考试计算题解析：投机者的净收益

　　18、6 月5 日某投机者以95.45的价格买进10 张9月份到期的3个月欧元利率(EURIBOR)期货合约，6 月20 日该投机者以95.40 的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是( )。

　　A、1250 欧元

　　B、-1250 欧元

　　C、12500 欧元

　　D、-12500 欧元

　　答案：B

　　解析：95.45<95.40，表明买进期货合约后下跌，因此交易亏损。(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。

　　(注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100;美国的3 个月期货国库券期货和3 个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25 美元(10000000/100/100/4=25，第一个100 指省略的百分号，第二个100 指指数的百分之一点，4 指将年利率转换为3 个月的利率)。

　　19、假设4 月1 日现货指数为1500点，市场利率为5%，交易成本总计为15 点，年指数股息率为1%，则( )。

　　A、若不考虑交易成本，6 月30 日的期货理论价格为1515 点

　　B、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1530 以上才存在正向套利机会

　　C、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会

　　D、若考虑交易成本,6 月30 日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会

　　答案：ABD

　　解析：期货价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益

　　不考虑交易成本，6 月30 日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515;

　　当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1530,1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530 时，正向套利才能进行;同理，反向套利理论价格下移到1500。

　　20、7 月1 日，某投资者以100 点的权利金买入一张9 月份到期，执行价格为10200 点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120 点的权利金卖出一张9 月份到期，执行价格为10000 点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是( )。

　　A、200 点

　　B、180 点

　　C、220 点

　　D、20 点

　　答案：C

　　解析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收益和期权履约收益。

　　(1)权利金收益=-100+120=20;(2)买入看跌期权，价越低赢利越多，即10200以下;卖出看跌期权的最大收益为权利金，高于10000 点会被动履约。两者综合，价格为10000 点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200，因此合计收益=20+200=220。

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