2010《中级金融》：金融创新与发展(9)

　　第二节 金融深化

　　一、金融创新与金融深化的关系

　　前面讲到，金融创新是金融体系方方面面的变革和改进，是金融体系内部的变化。而金融深化则是金融体系的变化作用于经济体系程度的一种反映。金融创新对金融深化具有重要的影响，包括对货币化的影响和信用化的影响两个方面。金融深化既是金融创新的反映，又反过来促进金融创新的进一步发展。

　　二、金融深化与金融抑制

　　1973年美国斯坦福大学经济学教授罗纳德.I.麦金农(Ronald I.McKinnon)和爱德华.S.肖(Edward S.Shaw)分别出版了各自的著作：《经济发展中的货币和资本》和《经济发展中的金融深化》，建立起金融发展理论。他们提出“金融抑制”论，把发展中国家的经济欠发达归咎于金融抑制，主张进行“深化”金融，极力倡导和推行金融自由化。他们把金融抑制的原因直接归结为金融管制，因此也把金融深化与金融自由化等同起来。许多发展中国家特别是一些拉丁美洲国家在20世纪70、80年代都尝试金融自由化，但是，大多以失败告终。这暴露了“麦金农一肖学派”在理论上存在着缺陷。

　　到20世纪90年代，金融发展理论相应地提出了内生增长理论，认为金融发展并不必然意味着金融自由化，并指出在不具备一定条件的国家，不走金融自由化的道路也能实现金融发展。在某些市场条件不具备的时候，实施必要的金融管制，可能更有利于金融的深化和经济的增长。亚洲一些国家实施的有管制的金融发展在相当一段时期取得了较高的经济增长便成为其理论的佐证。那么，到底什么是金融深化呢?什么是金融抑制?金融深化与金融自由化到底有无区别，区别又何在呢?

　　(一)金融深化

　　1.金融深化的涵义

　　金融深化( Financial Deepening)是指随着一个国家或地区的经济发展对金融服务不断提出的新的要求，其金融中介、金融工具和金融市场不断进行创新，市场可以运用的资金潜力不断被挖掘，市场规模不断增加，同时不断走向专业化和复杂化的过程。它既包括金融机构和产品的创新，也包括金融制度和技术的创新;既包含数量的增加，也包含质量的提高。

　　金融深化可以用多种方式去测量。一个最基本的衡量方法是所谓“货币化”程度。

　　即国民生产总值中货币交易总值所占的比例。货币化程度越高表明“自然经济”和“物物交换总值”的比重越低，经济的市场化程度就越高。

　　人们经常把金融深化理解为金融发展，或将两者相提并论。实际上，金融深化并不等于金融发展。金融深化表现为金融资产规模与金融机构数量的扩张，或者为金融产品的复杂化等;金融发展不单是指数量或质量上的变化，更主要的是指金融效率的提高，体现为对经济发展需要的满足程度和贡献作用。金融单纯追求数量上增长，或者技术上的复杂，很可能是泡沫经济的表现。没有发展的金融深化是很危险的。例如，日本在20世纪80年代后期和90年代初期，由于房地产和股市过热，投机风潮盛行，日本银行业的资产价格膨胀，在1991年的世界前10大银行中，日本占8家。两年之后，日本金融风潮频发，不良资产大量出现，储备资产价值急剧缩水，到1998年，世界前10大银行中，日本只剩下1家。从1992年开始到2002年为止，日本的金融经历了近十年的衰退，银行业务萎缩，扩张能力降低，货币市场、资本市场都受到了历史上少有的长期持续低迷，经济发展也受到了相当程度的影响和制约。

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