2021年中级银行从业资格《风险管理》思维导图五：市场风险管理

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【考试内容】

(一)掌握市场风险的特征与分类、交易账簿和银行账簿划分以及市场风险管理体系；

(二)掌握金融工具估值、久期、收益率曲线以及市场风险计量方法；

(三)掌握市场风险限额管理、监测报告和控制方法；

(四)熟练掌握市场风险资本计量的标准法、内部模型法以及巴塞尔协议Ⅲ市场风险新规；

(五)熟悉银行账簿利率风险监管要求、计量方法和风险管理措施；

(六)熟悉交易对手信用风险计量范围、计量方法和风险管理措施。

第四章市场风险管理

市场风险是指金融资产价格和商品价格的被动给商业银行表内头寸、表外头寸造成损失的风险。

市场风险包括：利率风险、汇率风险、股票风险和商品风险。

相对于信用风险，市场风险具有数据充分且易于计量的特点，更适于采用量化技术加以控制。市场风险具有明显的系统性风险特征，难以通过在自身经济体内分散化投资完全消除。

4.1市场风险识别

4.1.1市场风险的特征与分类

《资本管理办法》规定，第一支柱下市场风险资本计量范围包括交易账户的利率风险和股票风险，以及交易账户和银行账户的汇率风险(含黄金)和商品风险。

利率风险，指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性。

按照来源不同可分为：重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权性风险。

汇率风险，指由于汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险。汇率风险通常源于以下业务活动：

1.商业银行为客户提供外汇交易服务或进行自营外汇交易，不交包括外汇即期交易，还包括外汇远期、期货、互换和期权等交易；

2.银行账户中的外币业务，如外币存款、贷款、债券投资、跨境投资等。

股票价格风险，指由于股票价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险。

商品价格风险，指商业银行所持有的各类商品及其衍生头寸由于商品价格发生不利变动而给银行造成经济损失的风险。商品主要是指可以在场内自由交易的农产品、矿产品(包括使用)、贵金属(不含黄金)。

4.1.2交易账户和银行账户的划分

交易账户和银行账户：

交易账户包括为交易目的或对冲交易账户其他项目的风险而持有的金融工具和商品头寸；

交易账户中的金融工具和商品头寸原则上还应满足以下条件：在交易方面不受任何限制，可以随时平盘；能够完全对冲以规避风险；能够准确估值；能够进行积极的管理。

除交易账户之外的其他表内外业务划入银行账户。

交易账户和银行账户风险计量的视角：

交易账户业务主要以交易为目的，通常按市场价格计价(盯市)，缺乏可参考市价时可按模型定价(盯模)。对交易账户采用经济价值视角；

银行账户业务，通常按历史成本计价，主要受净利息收入变动当期盈利能力的影响。采取收益视角。

账户划分管理制度流程：通常由风险管理部门负责制定划分政策和程序。初始化分—账户调整

4.1.3市场风险管理体系

1.有效的董事会和高级管理层的治理架构；2.全面的市场风险管理政策；

3.完善的市场风险管理流程；4.完备、可靠的信息系统；

5.可靠的独立验证机制；6.严格的内部控制和审计。

4.2市场风险计量

4.2.1基本概念

名义价值、市场价值、公允价值、市场重估

名义价值指金融资产根据历史成本所反映的账面价值。一般不具有实质性意义，对风险管理的意义主要体现在：一是在金融资产的买卖实现后，衡量交易方在该笔交易中的盈亏情况；二是作为初始价格，通过模型从理论上计算金融资产的现值，为交易活动提供参考数据。

市场价值指在评估基准日，自愿的买卖双方在知情、谨慎、非强迫的情况下通过公平交易资产所获得的预期价值。

公允价值，为交易双方在公平交易中可接受的资产或债权价值。与市场价值相比，公允价值的定义更广、更概括。多数情况下，市场价值可以代表公允价值。但若没有证据表明资产交易的市场存在时，公允价值可通过收益法或成本法来获得。

市值重估是指对交易账户头寸重新估算其市场价值。通常采用两种方法：盯市、盯模。

久期

久期(也称持续期)用于对固定收益产品的利率敏感程度或利率弹性的衡量。

当市场利率发生变化时，固定收益产品的价格将发生反比例的变动，其变动程度取决于久期的长短，久期越长，变动幅度也就越大。

久期缺口：银行通常使用久期缺口来分析利率变化对其整体利率风险敞口的影响

久期缺口=资产加权平均久期-(总负债/总资产)*负债加权平均久期

大多数情况下，银行的久期缺口都为正值。此时如市场利率下降，资产负债价值都增加，但资产价值增加的幅度更大，银行的市场价值将增加。如市场利率上升，资产负债价值都减少，但资产减少幅度达，银行的市场价值将减少。

资产负债久期缺口的绝对值越大，银行整体市场价值对利率的敏感度就越高，因而整体的利率风险敞口也越大。

收益率曲线

收益率曲线用于描述收益率与到期期限之间的关系，收益率曲线形状反映了长短期收益率之间的关系。

假设收益率曲线为正，

如果预期收益率曲线基本维持不变，则可买入期限较长的金融产品；

如果预期收益率曲线变陡，则可以买入期限较短的金融产品，卖出期限较长的金融产品；

如果预期收益率曲线编的较为平坦，则可买入期限较长的金融产品，卖出期限较短的金融产品。

4.2.2市场风险计量方法(缺口分析、久期分析、外汇敞口分析、敏感性分析、风险价值)

缺口分析：用来衡量利率变动对银行当期收益的影响。

资产大于负债时，产生正缺口，即资产敏感性缺口。此时，市场利率下降会导致银行净利息收入下降；

负债大于资产时，产生负缺口，即负债敏感性缺口。此时，市场利率上升会导致银行净利息收入下降；

缺口分析中的假定利率变动可以通过所种方式来确定，如根据历史经验、银行管理层的判断以及模拟可能的未来利率变动等。

缺口分析的局限性：

1.缺口分析假定同一时间段内的所有头寸的到期时间或重新定价时间相同，因此，忽略了同一时段内不同头寸的到期时间或利率重新定价期限的差异；

2.缺口分析只考虑了由于重新定价期限的不同而带来的利率风险(即重新定价风险)，而未考虑当利率水平变化时，各种金融产品因基准利率的调整幅度不同产生的利率风险(即基准风险)。同时，也未考虑因利率环境变化而引起的支付时间的变化；

3.非利息收入日益成为银行当期收益的重要来源，但大多数缺口分析未能反映利率变动对非利息收入的影响；

4.缺口分析主要衡量利率变动对银行当期收益的影响，未考虑利率变动对银行整体经济价值的影响，所以只能反映利率变动的短期影响。

久期分析，也称为持续期分析或期限弹性分析，也是对银行资产负债利率敏感度进行分析的重要方法，主要用于衡量利率变动对银行整体经济价值的影响。

与缺口分析相比较，久期分析是一种更为先进的的利率风险计量方法，缺口分析侧重于计量利率变动对银行短期收益的影响，而久期分析则能计量利率风险对银行整体经济价值的影响。

但，经期分析同样存在一定的局限性：

1.如果在计算敏感性权重时对每一时段使用平均久期，即采用标准久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定价风险，不能反映基准风险及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险；

2.对于利率的大幅变动(大于1%)，由于头寸价格的变化与利率的变动无法近似为线性关系，久期分析的结果就不再准确，需要进行更为复杂的技术调整。

外汇敞口分析，是衡量汇率变动对银行当期收益的影响的一种方法。外汇敞口主要来源于银行表内外业务中的货币金额和期限错配。

根据业务活动，外汇敞口可以分为：交易性外汇敞口、非交易性外汇敞口。

交易性外汇敞口风险主要来自两个方面：一是为客户提供外汇交易服务时未能立即进行对冲的外汇敞口头寸；二是银行对外币走势有某种预期而持有的外汇敞口头寸。

非交易性外汇敞口风险是因为银行资产、负债之间的币种不匹配而产生的。可进一步划分为结构性敞口和非结构性敞口。

根据敞口定义，外汇敞口可分为单币种敞口头寸和总敞口头寸

单币种敞口头寸指每种货币即期净敞口头寸、远期净敞口头寸、期权敞口头寸以及其他敞口头寸之和。

总敞口头寸一般有三种计算方法：一是累计总敞口头寸法(多头加空头，比较保守)；一种是净总敞口头寸(多头减空头，较激进)；一种是短边法(多头与空头中的最大值)。

短边法各国金融机构广泛运用，优点是既考虑到多头与空头同时存在，又考虑到他们之间的抵补效应。

敏感性分析，指在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场要素的微小变化可能会对金融工具或资产组合或经济价值产生的影响。计算简单便于理解，广泛应用。

局限性：对于复杂金融工具或资产组合，无法计量其收益或经济价值相对市场风险要素的非线性变化。

风险价值(VaR)，指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率、股票价格和商品价格等市场风险要素发生变化时可能对产品头寸或组合造成的潜在最大损失。但VaR并不是即将发生的真实损失，也不意味着可能发生的最大损失。

VaR值是对未来损失风险的事前预测，考虑不同的风险因素、不同投资组合(产品)之间风险分散化效应，具有传统计量方法不具备的特性和优势。

VaR局限性包括：无法预测尾部极端损失情况、单边市场走势极端情况、市场非流动性因素。

VaR值的计量方法包括但不限于：方差—协方差法、历史模拟法、蒙特卡洛模拟法。

方差—协方差法假定风险因素的变化服从特定的分布(通常为正态分布)，该方法最简单，只反映因素对整个组合的一阶现行和二阶线性影响，无法反映高阶非线性特征，因此为局部估值法。

历史模拟法透明度高、直观，对系统要求相对较低。由于历史模拟法的风险因素的历史收益本身已完全包含了风险因素之间的相关关系，因而可以全面反映风险因素和组合价值的各种关系，是基于全定价估值的模拟方法。

蒙特卡罗模拟法是一种结构化模拟的方法，通过产生一系列同模拟对象具有相同统计特性的随机数据来模拟未来风险因素的变动情况。得出的结论更可靠。更综合，同时考虑了非线性资产的凸性，考虑了波动性随时间变化的情形。但是需要功能强大的计算设备，运算耗时过长。

4.3市场风险监控与报告

4.3.1市场风险限额管理

市场风险限额管理体系主要包括交易组合定义、限额结构和限额指标设定与审批、限额监控与报告、限额调整、超限额管理等。

市场风险限额指标：头寸限额、风险价值限额、止损限额、敏感度限额、期限限额、币种限额、发行人限额等。

限额方案制定：设定限额体系时，应综合考虑以下主要因素：自身业务性质、规模和复杂程度；能够承担的市场风险水平；业务经营部门的既往业绩；工作人员的专业水平和经验；定价、估值和市场风险计量系统；压力测试结果；内部控制水平；资本实力；外部市场的发展变化情况等。

超限额报告及处理机制：超限类型：主动超限、被动超限、非实质性超限。

超限处理方式：降低头寸/敞口、申请确定时限的临时调增限额、申请长期调整限额等措施。

4.3.2市场风险监测报告

市场风险报告的内容和种类：

根据报告内容，市场风险报告可分为：

市场风险计量管理报告，综合反映报告期内市场风险暴露及计量监测情况，提出相应的风险管理建议；

市场风险专题报告，重点反映某一领域的市场风险状况；

重大市场风险报告，及时报告重大突发市场风险事件，包括反映时间事实，分析事件成因、评估损失影响、总结吸取教训和提出市场风险管理改进建议；

市场风险监测分析日报，及时反映交易账户金融市场业务开展与风险计量检测情况。

市场风险报告的路径和频度：

市场风险计量管理报告分为季报、半年报和年报。专题市场风险报告、重大市场风险报告为不定期报告。市场风险监测分析日报由风险管理部门独立编制。

4.4市场风险资本计量

将市场风险资本计算纳入统一的资本监管框架，一是有利于全面提升国内银行业市场风险管控水平；二是有利于商业银行金融市场业务的稳健发展；三是有利于提升国内银行业国际竞争能力。

银行可采用标准法、内部模型法计量市场风险资本要求，未经核准，不得变更。经核准，可组合使用。

4.4.1标准法

标准法分别计算利率风险和股票风险、银行整体的汇率风险和商品风险以及单独计算期权风险后，将这些风险类别计算获得的资本要求简单相加。

头寸拆分：标准法计量按照风险分类分别计算，同一产品可能涉及多类风险，则需要重复出现在不同类别的风险计量中。(原理是性现金流的角度来看待一个产品)

利率风险：利率风险资本计量需要计算交易账户相关产品的利率风险一般风险和利率风险特定风险。

利率风险特定风险是指由于发行人个体特定因素导致交易账户利率相关产品和权益相关产品的不利价格变动风险。

利率风险一般风险的资本要求包含三部分：每时段内加权多头和空头头寸可相互对冲的部分所对应的垂直资本要求；不同时段间加权多头和空头头寸可相互对冲的部分所对应的横向资本要求；整个交易账户的加权净多头或净空头头寸所对应的资本要求。

商业银行可采用到期日法或久期法计算利率风险一般风险资本要求。

利率风险特定风险计提依据发行主体性质、评级、剩余期限等信息，确定资本计提风险权重。

股票风险：主要针对交易账户内的股票和股票衍生工具头寸承担的风险，涉及产品包括交易所上市或交易的股票、类似股票进行交易的可转换债券或股票衍生工具。

股票风险分为股票风险特定风险和股票风险一般风险，其资本计提比例都为8%。

汇率风险：包括外汇(含黄金)及外汇衍生金融工具头寸的风险。汇率风险资本要求需覆盖机构全口径的外汇敞口，但可剔除结构性汇率风险暴露，剔除后需计量各币种净敞口，并使用“短边法“计算净风险暴露总额。

结构性外汇敞口是指商业银行为保护资本充足率不受汇率变化而持有的外汇头寸，应满足三个条件：一是非交易性头寸；二是持有该头寸目的仅是为了保护资本充足率；三是结构性头寸应该持续从外汇敞口中扣除，并在资产存续期内保持相关对冲方式不变。另外，某些资本扣除项对应的头寸也可视为结构性外汇敞口。

各币种净敞口按期权合约除外的多(空)头净额、期权合约Delta净额分别统计。

汇率风险的净风险暴露头寸总额=max(外币资产组合的净多头头寸之和，净空头头寸之和)+黄金的净头寸

商品风险：只可以在二级市场买卖的实物产品，商品衍生工具头寸和资产负债表外头寸。

期权风险：期权风险资本计提有两种方法：一种为简易法，一种为高级法(得尔塔+)

简易法适合只存在期权多头的金融机构，期权根据基础工具性质区分为债务工具、利率、股票、外汇(含黄金)商品五类；

高级法适合同时存在期权空头的金融机构。

市场风险加权资产汇总：市场风险加权资产=市场风险资本要求*12.5

市场风险资本要求=利率风险特定风险+利率风险一般风险+股票风险特定风险+股票风险一般风险+汇率风险+商品风险+期权风险资本要求简单加总

4.4.2内部模型法

内部模型法定义：指商业银行基于内部模型体系开展市场风险识别、计量、监测和控制，并将计量结果应用于资本计量的过程，包括市场风险组织治理架构、政策流程、计量方法、IT系统与数据等。

实施要素：风险因素识别与构建—特定风险—新增风险—返回检验—压力测试

内部模型法框架下，市场风险分为利率风险、汇率风险、股票风险、商品风险四大类。

返回检验是指将市场风险内部模型法计算结果与损益进行比较，以检验计量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对计量方法或模型进行调整和改进。

市场风险压力测试是一种定性与定量结合，以定量为主的风险分析方法。是弥补VaR值计量方法无法反应置信水平之外的极端损失的有效补充手段。

资本计量：最低市场风险资本要求为一般风险价值与压力风险价值之和

市场风险加权资产=市场风险资本要求*12.5

商业银行采用内部模型法，内部模型法覆盖率应不低于50%

内部模型法覆盖率=按内部模型法计量的资本要求/(按内部模型法计量的资本要求+按标准法计量的资本要求)

4.5银行账户利率风险管理

银行账户利率风险是指利率水平、期限结构等要素发生不利变动导致银行账户整体收益和经济价值遭受损失的风险。

在计量银行账户利率风险过程中，应考虑包括重新定价风险、基差风险、收益率曲线风险和期权性风险在内的重要风险的影响。

4.5.1监管要求

巴塞尔委员会关于银行账户利率风险的最新监管改革方案

银行账户利率风险计量的标准化框架主要步骤包括：

1.将利率敏感的银行账户头寸划分为可标准化、部分标准化以及不可标准化三类；

2.确定现金流的重定价期限，对不同类型的头寸，采用不同方式确定其重定价期限；

3.计算六种标准利率冲击情景下，每个币种的利率风险的经济价值(EVE)变动；

4.计算每一币种、每一情景下自动利率期权的价值变动，作为经济价值变动的附加；

5.在六种标准利率冲击情景下，将经济价值下降的最大值作为银行账户利率风险的计量结果。

强化后的第二支柱银行账户利率风险监管原则包括如下修订内容：

1.细化和提升对银行账户利率风险管理的要求；2.提高银行账户利率风险的市场披露要求；

3.强化内部资本充足性评估和监管评估的要求；4.从严界定异常银行的阀值。

4.5.2计量方法

计量方法包括不限于缺口分析、久期分析、敏感性分析、情景模拟(静态模拟、动态模拟)等。

利率预测并非银行账户利率风险管理的必经程序，但却是银行账户利率风险管理的基础。

为提高预测的准确性，利率预测可以采取宏观基本面预测和技术分析相结合的方式。

银行账户利率风险控制的实现方法主要有：表内方法、表外方法以及风险资本限额三种：

1.表内方法：是基于商业银行利率风险敞口大小，结合对市场利率走势的预测，积极主动地调整资产负债的匹配状况；

2.表外方法：是利用金融衍生工具，对处于风险之中的资产负债进行套期保值；

3.风险资本限额：是商业银行董事会规定的各业务单位可用于利率风险损失的最大资本额度，该额度的设定应与银行账户利率风险测算方法一致，与商业银行的规模、性质和资本充足程度相适应。

4.5.3管理体系

1.完善银行账户利率风险治理结构(组建专门负责银行账户利率风险管理委员会，组建专职人员队伍)；

2.加强资产负债匹配管理；3.完善商业银行的定价机制；4.实施业务多元化的发展战略。

4.6交易对手信用风险管理

4.6.1交易对手信用风险的定义和计算范围

定义：在交易最终结算前，因交易对手违约而造成经济损失的风险。

交易对手信用风险的特征主要有两个方面：动态的风险敞口、风险敞口是双向的。

交易对手信用风险主要来源于衍生品交易和证券融资交易。衍生品交易主要包括利率掉期、外汇远期、外汇掉期、交叉货币利率掉期、CDS等；证券融资交易主要包括回购、逆回购以及证券借贷等。

计量范围：交易对手信用风险需要计量银行账户和交易账户下三类交易的风险：场外衍生工具交易形成的交易对手信用风险、证券融资交易形成的交易对手信用风险和中央交易对手形成的信用风险。

场外衍生工具交易指的是在交易所以外的市场进行的金融衍生品交易；

证券融资交易指的是投资者向银行缴纳一定保证金，并借入资金买入证券或借入证券卖出套现的交易；

中央交易对手指为交易双方提供清算的中间媒介，并作为每一笔交易双方的交易对手而存在的机构。

4.6.2交易对手信用风险的计量

交易对手信用风险的计量主要包括三部分：一是交易对手信用风险暴露的计量；二是交易对手违约风险加权资产和信用估值调整风险加权资产的计量；三是对交易对手信用风险的定价，即信用估值调整。

交易对手信用风险暴露的计量：常用计量方法：现期风险暴露法、标准法和内部模型法

现期风险暴露法，是用于场外衍生工具交易违约风险暴露(EAD)的计量；

标准法，仅适用于计算场外衍生工具交易的违约风险暴露。对于不满足利用内部模型法，但希望提高风险敏感度(相对现期风险暴露法)的银行，可采用标准法。

内部模型法，适用于场外衍生工具交易和证券融资交易，采用蒙特卡罗模拟方法，通过模拟合约剩余期限内未来各时点风险因素的随机过程，计算交易对手信用风险暴露可以采用模拟未来不同时点上的不同情境，使用统计方法得到价格分布，然后计量风险损失。

交易对手信用风险加权资产的计量：可采用权重法和内部评级法计算场外衍生工具交易与证券融资交易的交易对手违约风险加权资产。

信用估值调整风险是指交易对手信用状况恶化、信用利差扩大导致商业银行衍生工具交易发生损失的风险。

4.6.3交易对手信用风险管理

1.管理理念上，在加强信用风险组合管理的同时，将交易对手信用风险作为独立的风险类型加以管理；

2.管理架构上，成立专门的部门负责交易对手信用风险管理，形成风险流程管理；

3.管理手段上，改进交易对手信用风险计量水平，开发交易对手信用风险计量系统，提高精细化程度；

4.管理制度中，更加重视抵押协议和保证金协议，完善中央交易对手与净额结算制度；

5.未来管理中，加强对CVA和错向风险的识别和管理。

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