2016年中级会计师《财务管理》章节练习题:第五章筹资管理(下)二
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一、单项选择题
1、处于优化资本结构和控制风险的考虑,比较而言,下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是( )。
A.电力企业
B.高新技术企业
C.汽车制造企业
D.餐饮服务企业
【答案】B
【解析】不同行业资本结构差异很大。高新技术企业的产品、技术、市场尚不成熟,经营风险高,因此可降低债务资本比重,控制财务杠杆风险。因此高新技术企业不适宜采用高负债资本结构。
2、下列关于最佳资本结构的表述中,错误的是( )。
A.最佳资本结构在理论上是存在的
B.资本结构优化的目标是提高企业价值
C.企业平均资本成本最低时资本结构最佳
D.企业的最佳资本结构应当长期固定不变
【答案】D
【解析】从理论上讲,最佳资本结构是存在的,但由于企业内部条件和外部环境的经常性变动,动态地保持最佳资本结构十分困难。所以,选择选项D。
3、某企业某年的财务杠杆系数为2.5,息税前利润(EBIT)的计划增长率为10%,假定其他因素不变,则该年普通股每股收益(EPS)的增长率为( )。
A.4%
B.5%
C.20%
D.25%
【答案】D
【解析】财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率,即2.5=每股收益增长率/10%,所以每股收益增长率=25%。
4、下列各项中,将会导致经营杠杆效应最大的情况是( )。
A.实际销售额等于目标销售额
B.实际销售额大于目标销售额
C.实际销售额等于盈亏临界点销售额
D.实际销售额大于盈亏临界点销售额
【答案】C
【解析】由于DOL=M/EBIT,所以当实际销售额等于盈亏临界点销售额时,企业的息税前利润为0,则可使公式趋近于无穷大,这种情况下经营杠杆效应最大。所以选项C正确。
5、在通常情况下,适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是( )。
A.初创阶段
B.破产清算阶段
C.收缩阶段
D.发展成熟阶段
【答案】D
【解析】一般来说,在企业初创阶段,产品市场占有率低,产销业务量小,经营杠杆系数大,此时企业筹资主要依靠权益资本,在较低程度上使用财务杠杆,在企业扩张成熟期,产品市场占有率高,产销业务量大,经营杠杆系数小,此时,企业资本结构中可扩大债务资本,在较高程度上使用财务杠杆。同样企业在破产清算阶段和收缩阶段都不宜采用较高负债比例。所以只有选项D正确。
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【摘要】2016年中级会计师考试时间为9月10日-12日举行,需要顺利通过2016年中级会计师考试学习三门科目,其中包括《财务管理》,环球网校中级会计职称频道发布“2016年中级会计师《财务管理》章节练习题:第五章筹资管理(下)二”,希望中级会计职称考生在备考过程中注重试题的练习,能够把第五章筹资管理知识点及试题很好的结合一体,请考生合理安排学习时间,以下是《财务管理》练习题供考生练习。
二、多项选择题
1、下列各项因素中,影响经营杠杆系数计算结果的有( )。
A.销售单价
B.销售数量
C.资本成本
D.所得税税率
【答案】AB
【解析】经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润,边际贡献=销售量×(销售单价-单位变动成本),息税前利润=边际贡献-固定性经营成本。所以选项A、B是正确的。
2、下列各项中,影响财务杠杆系数的因素有( )。
A.产品边际贡献总额
B.变动成本
C.固定成本
D.财务费用
【答案】ABCD
【解析】根据财务杠杆系数的计算公式,DFL = EBIT/(EBIT-I),且EBIT=销售收入-变动成本-固定成本,由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素。
3、在边际贡献大于固定成本的情况下,下列措施中有利于降低企业整体风险的有( )。
A.增加产品销量
B.提高产品单价
C.提高资产负债率
D.节约固定成本支出
【答案】ABD
【解析】衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数,总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数,在边际贡献大于固定成本的情况下,选项A、B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低,总杠杆系数降低,从而降低企业整体风险;选项C会导致财务杠杆系数增加,总杠杆系数变大,从而提高企业整体风险。
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三、判断题
1、最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。( )
【答案】×
【解析】最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
四、计算题
1、某特种钢股份有限公司为A股上市公司,20×7年为调整产品结构,公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线,以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为20亿元,第二期计划投资额为18亿元,公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。
经有关部门批准,公司于20×7年2月1日按面值发行了2000万张、每张面值100元的分离交易可转换公司债券,合计20亿元,债券期限为5年,票面利率为1%(如果单独按面值发行一般公司债券,票面利率需要设定为6%),按年计息。同时,每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证,权证总量为30000万份,该认股权证为欧式认股权证;行权比例为2:1(即2份认股权证可认购1股A股股票),行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月(即20×7年2月1日至20×9年2月1日),行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市。
公司20×7年年末A股总股数为20亿股(当年未增资扩股),当年实现净利润9亿元。假定公司20×8年上半年实现基本每股收益为0.3元,上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截止前夕,每股认股权证价格将为1.5元(公司市盈率维持在20倍的水平)。
要求:
(1)计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于20×7年节约的利息支出。
(2)计算公司20×7年公司的基本每股收益。
(3)计算公司为实现第二次融资,其股价至少应当达到的水平;假定公司市盈率维持在20倍,计算其20×8年基本每股收益至少应当达到的水平。
(4)简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。
(5)简述公司为了实现第二次融资目标,应当采取何种财务策略。
【答案】
(1)可节约的利息 支出=20×(6%-1%)×11/12=0.92(亿元)
(2)20×7年公司基本每股收益=9/20=0.45(元/股)
(3)为实现第二次融资,必须促使权证持有人行权,为此股价应当达到的水平为12元。20×8年基本每股收益应达到的水平=12/20=0.6(元)
(4)目标:公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金,特别是努力促使认股权证持有人行权,以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资。
主要风险是第二次融资时,股价低于行权价格,投资者放弃行权,导致第二次融资失败。
(5)公司为了实现第二次融资目标,应当采取的具体财务策略主要有:
①最大限度发挥生产项目的效益,改善经营业绩。
②改善与投资者的关系及社会公众形象,提升公司股价的市场表现。
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