2017年中级会计职称《财务管理》章节测试题：第五章筹资管理(下)

　　一、单项选择题

　　1、采用销售百分比法预测资金需求量时，下列各项中，属于非敏感性项目的是( )。(环球网校提供筹资管理试题)

　　A.现金

　　B.存货

　　C.长期借款

　　D.应付账款

　　【答案】C

　　【解析】敏感性负债是指随销售收入变动而变动的经营性短期债务，长期借款属于筹资性的长期债务，不包括在内，所以本题选择C选项。

　　2、某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为( )。

　　A.2000万元

　　B.3000万元

　　C.5000万元

　　D.8000万元

　　【答案】A

　　【解析】预测期内部资金来源=增加的留存收益=预测期销售收入×预测期销售净利率×(1-股利支付率)=50000×10%×(1-60%)=2000(万元)。

　　3、在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为( )。

　　A.定额预测法

　　B.比率预测法

　　C.资金习性预测法

　　D.成本习性预测法

　　【答案】C

　　【解析】资金习性预测法需要将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量。因为涉及到变动资金和不变资金，则是与习性有关，因为研究对象是资金，而不是成本，所以应该是资金习性预测法，选项C正确。

　　4、下列关于最佳资本结构的表述中，错误的是(　　)。

　　A.最佳资本结构在理论上是存在的

　　B.资本结构优化的目标是提高企业价值

　　C.企业平均资本成本最低时资本结构最佳

　　D.企业的最佳资本结构应当长期固定不变

　　【答案】D

　　【解析】从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外部环境的经常性变动，动态地保持最佳资本结构十分困难。所以，选择选项D。

　　5、在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是( )。

　　A.发行普通股

　　B.留存收益筹资

　　C.长期借款筹资

　　D.发行公司债券

　　【答案】A

　　【解析】股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资本的利息可在税前扣除，可以抵税;留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，由于普通股的发行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。因此发行普通股的资本成本通常是最高的。

　　6、为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是( )。

　　A.账面价值权数

　　B.目标价值权数

　　C.市场价值权数

　　D.历史价值权数

　　【答案】C

　　【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。本题考核平均资本成本的计算。

　　7、某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券的资本成本率为( )。

　　A.6%

　　B.6.09%

　　C.8%

　　D.8.12%

　　【答案】B

　　【解析】该债券的资本成本率=8%×(1-25%)/(1-1.5%)=6.09%，选项B正确。

　　8、某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为( )。

　　A.10.16%

　　B.10%

　　C.8%

　　D.8.16%

　　【答案】A

　　【解析】留存收益资本成本=[2×(1+2%)/25]×100%+2%=10.16%。

　　9、甲企业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为( )万元。(2013年)

　　A.3000

　　B.3087

　　C.3150

　　D.3213

　　【答案】B

　　【解析】资金需要量=(基期资金平均占用额-不合理资金占用额)×(1±预测期销售增减率)×(1-预测期资金周转速度增长率)=(3500-500)×(1+5%)×(1-2%)=3087(万元)。

　　10、甲企业上年度资金平均占用额为5500万元，经分析，其中不合理部分500万元，预计本年度销售下降5%，资金周转速度会下降2%，则预测年度资金需要量为( )万元。

　　A.5145

　　B.5355

　　C.4655

　　D.4845

　　【答案】D

　　【解析】预测年度资金需要量=(5500-500)×(1-5%)×(1+2%)=4845(万元)。
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　　二、多项选择题

　　1、下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有( )。

　　A.销售单价

　　B.销售数量

　　C.资本成本

　　D.所得税税率

　　【答案】AB

　　【解析】经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献=销售量×(销售单价-单位变动成本)，息税前利润=边际贡献-固定性经营成本。所以选项A、B是正确的。

　　2、下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( )。

　　A.产品边际贡献总额

　　B.变动成本

　　C.固定成本

　　D.财务费用

　　【答案】ABCD

　　【解析】根据财务杠杆系数的计算公式，DFL = EBIT/(EBIT-I)，且EBIT=销售收入-变动成本-固定成本,由公式可以看出影响财务杠杆系数的因素。

　　3、在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业整体风险的有(　　)。

　　A.增加产品销量

　　B.提高产品单价

　　C.提高资产负债率

　　D.节约固定成本支出

　　【答案】ABD

　　【解析】衡量企业整体风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项A、B、D均可以导致经营杠杆系数和财务杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业整体风险;选项C会导致财务杠杆系数增加，总杠杆系数变大，从而提高企业整体风险。

　　4、下列各项中，属于认股权证筹资特点的有( )。

　　A.认股权证是一种融资促进工具

　　B.认股权证是一种高风险融资工具

　　C.有助于改善上市公司的治理结构

　　D.有利于推进上市公司的股权激励机制

　　【答案】ACD

　　【解析】认股权证筹资的特点：(1)认股权证是一种融资促进工具;(2)有助于改善上市公司的治理结构;(3)有利于推进上市公司的股权激励机制。所以，选项A、C、D正确。

　　5、下列各项中，属于不变资金的有( )。

　　A.构成产品实体的原材料、外购件

　　B.必要的成品储备

　　C.最低储备以外的应收账款

　　D.机械设备占用的资金

　　【答案】BD

　　【解析】变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。它一般包括为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。

　　6、下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有( )。

　　A.通货膨胀

　　B.筹资规模

　　C.经营风险

　　D.资本市场效率

　　【答案】ABCD

　　【解析】影响资本成本的因素有：(1)总体经济环境，总体经济环境和状态决定企业所处的国民经济发展状况和水平，以及预期的通货膨胀;(2)资本市场条件，即资本市场效率，资本市场效率表现为资本市场上的资本商品的市场流动性;(3)企业经营状况和融资状况，经营风险的大小与企业经营状况相关;(4)企业对筹资规模和时限的需求。

　　7、在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有( )。

　　A.银行借款

　　B.长期债券

　　C.优先股

　　D.普通股

　　【答案】AB

　　【解析】由于债务筹资的利息在税前列支可以抵税，而股权资本的股利分配是从税后利润分配的，不能抵税。
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　　三、判断题

　　1、最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

　　2、可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因为可转换债券具有买入期权的性质。( )

　　【答案】√

　　【解析】可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因为可转换债券具有买入期权的性质。

　　3、对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。 ( )

　　【答案】√

　　【解析】可转换债券的回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。

　　4、企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后仍需支付较高利息的损失。( )

　　【答案】√

　　【解析】赎回条款能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。
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　　四、计算题

　　1、某特种钢股份有限公司为A股上市公司，20×7年为调整产品结构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。该项目第一期计划投资额为20亿元，第二期计划投资额为18亿元，公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。

　　经有关部门批准，公司于20×7年2月1日按面值发行了2000万张、每张面值100元的分离交易可转换公司债券，合计20亿元，债券期限为5年，票面利率为1%(如果单独按面值发行一般公司债券，票面利率需要设定为6%)，按年计息。同时，每张债券的认购人获得公司派发的15份认股权证，权证总量为30000万份，该认股权证为欧式认股权证;行权比例为2:1(即2份认股权证可认购1股A股股票)，行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月(即20×7年2月1日至20×9年2月1日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。假定债券和认股权证发行当日即上市。

　　公司20×7年年末A股总股数为20亿股(当年未增资扩股)，当年实现净利润9亿元。假定公司20×8年上半年实现基本每股收益为0.3元，上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格将为1.5元(公司市盈率维持在20倍的水平)。

　　要求：

　　(1)计算公司发行分离交易可转换公司债券相对于一般公司债券于20×7年节约的利息支出。

　　(2)计算公司20×7年公司的基本每股收益。

　　(3)计算公司为实现第二次融资，其股价至少应当达到的水平;假定公司市盈率维持在20倍，计算其20×8年基本每股收益至少应当达到的水平。

　　(4)简述公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标及其风险。

　　(5)简述公司为了实现第二次融资目标，应当采取何种财务策略。

　　【答案】

　　(1)可节约的利息 支出=20×(6%-1%)×11/12=0.92(亿元)

　　(2)20×7年公司基本每股收益=9/20=0.45(元/股)

　　(3)为实现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水平为12元。20×8年基本每股收益应达到的水平=12/20=0.6(元)

　　(4)目标：公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认股权证持有人行权，以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次融资。

　　主要风险是第二次融资时，股价低于行权价格，投资者放弃行权，导致第二次融资失败。

　　(5)公司为了实现第二次融资目标，应当采取的具体财务策略主要有：

　　①最大限度发挥生产项目的效益，改善经营业绩。

　　②改善与投资者的关系及社会公众形象，提升公司股价的市场表现。
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　　2、B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

　　方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2010年1月25日)起满1年后的第一个交易日(2011年1月25日)。

　　方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%

　　要求：

　　(1)计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。

　　(2)预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平(以2010年的每股收益计算)。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少?

　　(3)如果转换期内公司股价在8～9元之间波动，说明B公司将面临何种风险?

　　【答案】

　　(1)发行可转换公司债券年利息=8×2.5%=0.2(亿元)

　　发行一般债券年利息=8×5.5%=0.44(亿元)

　　节约的利息=0.44-0.2=0.24(亿元)

　　(2)2010年基本每股收益=10/20=0.5(元/股)

　　2010年至少应达到的净利润=0.5×10=5(亿元)

　　2010年至少应达到的净利润的增长率=(5-4)/4=25%

　　(3)B公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险或大额资金流出的压力。
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