2017年中级会计职称《财务管理》考前10天模考试卷二

　　一、单项选择题

　　1、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数(　　)。

　　A.等于0

　　B.等于1

　　C.大于1

　　D.小于1

　　【答案】B

　　【解析】只要在企业的筹资方式中有固定支出的债务或优先股，就存在财务杠杆效应。如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数就等于1。所以本题的答案为选项B。

　　2、某公司用长期资金来源满足全部非流动资产和部分永久性流动资产的需要，而用短期资金来源满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性流动资产的需要，则该公司的流动资产融资策略是(　　)。

　　A.激进融资策略

　　B.保守融资策略

　　C.折中融资策略

　　D.期限匹配融资策略

　　【答案】A

　　【解析】流动资产融资策略包括三种，分别是期限匹配融资策略、保守融资策略、激进融资策略。保守意味着胆小，不愿意冒险，故保守融资策略的风险最小;激进意味着胆大，愿意冒险，故激进融资策略的风险最大;期限匹配融资策略则风险居中。而短期资金由于期限短，到期无法还本的可能性大，所以，融资风险大于长期资金。也就是说，在三种融资策略中，短期资金的比重由大到小排列的顺序依次是激进融资策略、期限匹配融资策略、保守融资策略。由于在期限匹配融资策略中，短期资金=波动性流动资产，所以，激进融资策略中，短期资金>波动性流动资产，因此本题答案为选项A。

　　3、下列股利政策中，根据股利无关理论制定的是(　　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定股利支付率政策

　　C.稳定增长股利政策

　　D.低正常股利加额外股利政策

　　【答案】A

　　【解析】股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。剩余股利政策是指净利润首先满足公司的权益资金融资需求，如果还有剩余，就派发股利;如果没有，则不派发股利。由此可知，在剩余股利政策下，不认为股利的多少会对公司的价值或股票的价格产生影响，所以，剩余股利政策是根据股利无关理论制定的。

　　4、已知(F/A，10%，9)=13.579，(F/P，10%，11)=18.531。则期数为10期、利率为10%的即付年金终值系数为(　　)。

　　A.17.531

　　B.15.937

　　C.14.579

　　D.12.579

　　【答案】A

　　【解析】即付年金终值系数等于普通年金终值系数期数加1、系数减1，所以期数为10期、利率为10%的即付年金终值系数=(F/A，10%，11)-1=18.531-1=17.531。

　　5、下列关于固定制造费用成本差异的公式中，不正确的是(　　)。

　　A.固定制造费用成本差异=固定制造费用耗费差异+固定制造费用能量差异

　　B.固定制造费用成本差异=固定制造费用耗费差异+固定制造费用产量差异

　　C.固定制造费用能量差异=固定制造费用效率差异+固定制造费用产量差异

　　D.固定制造费用成本差异=固定制造费用效率差异+固定制造费用产量差异+固定制造费用耗费差异

　　【答案】B

　　【解析】固定制造费用成本差异=实际产量下实际固定制造费用-实际产量下标准固定制造费用=固定制造费用耗费差异+固定制造费用能量差异=固定制造费用效率差异+固定制造费用产量差异+固定制造费用耗费差异;固定制造费用能量差异=固定制造费用效率差异+固定制造费用产量差异。所以选项B的公式不正确。

　　6、下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是(　　)。

　　A.实际销售额等于目标销售额

　　B.实际销售额大于目标销售额

　　C.实际销售额等于盈亏临界点销售额

　　D.实际销售额大于盈亏临界点销售额

　　【答案】C

　　【解析】经营杠杆系数的计算公式为DOL=(EBIT+F)/EBIT，当实际销售额等于盈亏临界点销售额时，企业的息税前利润为0，公式中分母为0，经营杠杆系数趋近于无穷大，这种情况下经营杠杆效应最大。所以本题的答案为选项C。

　　7、当经济处于繁荣期时，应该采取的财务管理战略是()。

　　A.增加厂房设备

　　B.建立投资标准

　　C.开展营销规划

　　D.出售多余设备

　　【答案】C

　　【解析】在不同的经济周期，企业应相应采取不同的财务管理战略。当经济处于繁荣期时，应该采取的财务管理战略有：①扩充厂房设备;②继续建立存货;③提高产品价格;④开展营销规划;⑤增加劳动力。所以选项C是答案。而选项A属于复苏期应采用的财务管理战略，选项B属于萧条期应采用的财务管理战略，选项D属于衰退期应采用的财务管理战略。

　　8、下列各项预算中，唯一仅涉及实物量指标的是(　　)。

　　A.销售预算

　　B.产品成本预算

　　C.预计利润表

　　D.生产预算

　　【答案】D

　　【解析】生产预算的主要内容有销售量、期初和期末产成品存货、生产量。在生产预算中，只涉及实物量指标，不涉及价值量指标。所以本题答案为选项D。
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　　9、我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是(　　)。

　　A.资本公积

　　B.任意盈余公积

　　C.法定盈余公积

　　D.上年未分配利润

　　【答案】A

　　【解析】企业的利润分配必须以资本保全为前提，相关法律规定，不得用资本(包括实收资本或股本和资本公积)发放股利。

　　10、下列各项中，不属于上市公司定向增发优势的是(　　)。

　　A.有利于引入战略投资者和机构投资者

　　B.有利于利用上市公司的市场化估值溢价

　　C.发行对象多

　　D.可作为一种主要的并购手段

　　【答案】C

　　【解析】上市公司定向增发优势在于：①有利于引入战略投资者和机构投资者;②有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值;③定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，同时减轻并购的现金流压力。所以本题答案为选项C。

　　11、下列各种筹资方式中，企业无须支付资金占用费的是(　　)。

　　A.发行债券

　　B.发行优先股

　　C.发行短期票据

　　D.发行认股权证

　　【答案】D

　　【解析】资金占用费是指企业在资金使用过程中因占用资金而付出的代价，发行债券、发行短期票据需要支付利息费用，发行优先股需要支付优先股股利，这些都会产生资金的占用费，所以，选项ABC不是答案。认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，所以，发行认股权证不需要支付资金占用费，选项D是答案。

　　12、相对于其他股利政策而言，股利的发放既具有一定的灵活性，又有助于稳定股价的股利政策是(　　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定或稳定增长的股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加额外股利政策

　　【答案】D

　　【解析】低正常股利加额外股利政策的优点包括：具有一定的灵活性;有助于稳定股价;可以吸引住那些依靠股利度日的股东。所以选项D为本题答案。

　　13、下列各项中，受企业股票分割影响的是(　　)。

　　A.每股股票价值

　　B.股东权益总额

　　C.企业资本结构

　　D.股东持股比例

　　【答案】A

　　【解析】股票分割，只是增加企业发行在外的股票股数，而企业的股东权益总额及内部结构都不会发生变化。股数增加导致每股价值降低，所以选项A是答案。

　　14、上市公司向原股东配售股票的再融资方式称为(　　)。

　　A.首次上市公开发行股票

　　B.上市公开发行股票

　　C.配股

　　D.增发

　　【答案】C

　　【解析】上市公司公开发行股票，包括增发和配股两种方式。增发是指上市公司向社会公众发售股票的再融资方式;配股是指上市公司向原有股东配售股票的再融资方式。所以本题答案为选项C。

　　15、下列关于财务分析局限性的说法中，错误的是(　　)。

　　A.财务报表中的数据，均是企业过去经济活动的结果和总结，用于预测未来发展趋势时，具有可行性和合理性

　　B.对于比率分析法来说，比率分析是针对单个指标进行分析，综合程度较低，在某些情况下无法得出令人满意的结论

　　C.在不同企业之间用财务指标进行评价时没有一个统一标准，不便于不同行业间的对比

　　D.趋势分析应以本企业历史数据作为比较基础，而历史数据代表过去，并不代表合理性

　　【答案】A

　　【解析】财务报表中的数据均是企业过去经济活动的结果和总结，用于预测未来发展趋势，只有参考价值，并非绝对合理。所以选项A的说法错误。

　　16、某公司2012年年初所有者权益为1.25亿元，2012年年末所有者权益为1.50亿元。该公司2012年的资本积累率是(　　)。

　　A.16.67%

　　B.20.00%

　　C.25.00%

　　D.120.00%

　　【答案】B

　　【解析】资本积累率=(1.5-1.25)/1.25×100%=20%，所以选项B为本题答案。
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　　17、下列关于“收入与分配管理的原则”的说法中，不正确的是(　　)。

　　A.企业的收入分配必须依法进行

　　B.企业的收入分配必须坚持积累与分配并重的原则

　　C.企业的收入分配必须保证股东利益最大化

　　D.企业进行利润分配应当体现“谁投资谁受益”、收入大小与投资比例相对等的原则

　　【答案】C

　　【解析】企业在进行收入与分配时，应当统筹兼顾，维护各利益相关者的合法权益。

　　18、一般而言，适用于采用固定或稳定增长的股利政策的公司是(　　)。

　　A.处于初创阶段的公司

　　B.经营比较稳定或正处于成长期的公司

　　C.盈利水平波动较大的公司

　　D.处于稳定发展阶段且财务状况也较稳定的公司

　　【答案】B

　　【解析】一般来说剩余股利政策适用于公司初创阶段;固定或稳定增长的股利政策适用于经营比较稳定或正处于成长期的公司;固定股利支付率政策比较适合于处于稳定发展阶段且财务状况也较稳定的公司;低正常股利加额外股利政策适用于盈利水平随着经济周期波动较大的公司。所以选项B为本题答案。

　　19、假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业(　　)。

　　A.只存在经营风险

　　B.经营风险大于财务风险

　　C.经营风险小于财务风险

　　D.同时存在经营风险和财务风险

　　【答案】D

　　【解析】对一个企业来讲，经营风险是客观存在的，并且有经营风险不一定有财务风险，有财务风险一定有经营风险。因为企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，表明企业有负债资金，所以企业同时存在经营风险和财务风险。

　　20、投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为(　　)。

　　A.实际收益率

　　B.必要收益率

　　C.预期收益率

　　D.无风险收益率

　　【答案】B

　　【解析】必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。

　　21、下列销售预测方法中，属于因果预测分析法的是(　　)。

　　A.指数平滑法

　　B.移动平均法

　　C.老师小组法

　　D.回归直线法

　　【答案】D

　　【解析】因果预测分析法是指分析影响产品销售量(因变量)的相关因素(自变量)以及它们之间的函数关系。并利用这种函数关系进行产品销售预测的方法。因果预测分析法最常用的是回归分析法。所以选项D是答案。

　　22、在预测、决策的基础上，以数量和金额的形式反映企业未来一定时期内经营、投资、财务等活动的具体计划是(　　)。

　　A.生产预算

　　B.预算

　　C.业务预算

　　D.财务控制

　　【答案】B

　　【解析】预算是企业在预测、决策的基础上，以数量和金额的形式反映企业未来一定时期内经营、投资和财务等活动的具体计划，是为实现企业目标而对各种资源和企业活动做的详细安排。所以本题正确答案为选项B。

　　23、第2至8年每年年初有等额收付款100元，此等额收付款在第1年年初的价值计算属于(　　)。

　　A.预付年金现值计算

　　B.普通年金现值计算

　　C.递延年金现值计算

　　D.预付年金终值计算

　　【答案】B

　　【解析】第2至8年每年年初有等额收付款100元，相当于第1至7年每年年末有等额收付款100元，此系列收付款属于普通年金，此等额收付款在第1年年初的现值计算属于普通年金现值计算。

　　24、“企业内部相互间关系的处理应以产权制度安排为基本依据”体现的原则是()。

　　A.明确企业对各所属单位管理中的决策权、执行权与监督权三者分立原则

　　B.与现代企业制度的要求相适应的原则

　　C.明确财务的综合管理和分层管理思想的原则

　　D.与企业组织体制相适应的原则

　　【答案】B

　　【解析】与现代企业制度的要求相适应的原则，认为现代企业制度是一种产权制度，它是以产权为依托，对各种经济主体在产权关系中的权利、责任、义务进行合理有效的组织、调节与制度安排，它具有“产权清晰、责任明确、政企分开、管理科学”的特征。企业内部相互间关系的处理应以产权制度安排为基本依据。

　　25、下列各种财务决策方法中，可以用于确定最优资本结构且考虑了市场反应和风险因素的是(　　)。

　　A.现值指数法

　　B.每股收益分析法

　　C.公司价值分析法

　　D.平均资本成本比较法

　　【答案】C

　　【解析】每股收益分析法、平均资本成本比较法都是从账面价值的角度进行资本结构的优化分析，没有考虑市场反应，也即没有考虑风险因素。公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。所以本题答案为选项C。
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　　二、多项选择题

　　1、影响企业保本销售量的因素包括(　　)。

　　A.固定成本

　　B.目标利润

　　C.销售价格

　　D.单位变动成本

　　【答案】A,C,D

　　【解析】根据保本销售量的计算公式，即：保本销售量=固定成本总额/(单位产品销售价格一单位变动成本)，可以看出影响保本销售量的因素包括固定成本、销售价格和单位变动成本。

　　2、下列关于固定股利支付率政策的说法中，正确的有(　　)。

　　A.容易给投资者带来经营状况不稳定的不良印象

　　B.容易给投资者带来投资风险较大的不良印象

　　C.合适的股利支付率的确定难度比较大

　　D.容易使公司面临较大的财务压力

　　【答案】A,B,C,D

　　【解析】固定股利支付率政策的缺点：波动的股利容易给投资者带来经营状况不稳定、投资风险较大的不良印象，成为影响股价的不利因素;容易使公司面临较大的财务压力：合适的股利支付率的确定难度比较大。所以选项ABCD的说法正确。

　　3、下列各项中，属于建立存货经济订货基本模型假设前提的有(　　)。

　　A.库存储存成本与库存水平呈线性关系

　　B.货物是一次性入库

　　C.单位货物成本不确定，有批量折扣

　　D.订货提前期不可预测

　　【答案】A,B

　　【解析】经济订货基本模型包括如下假设：①存货总需求量是已知常数;②订货提前期是常数;③货物是一次性入库;④单位货物成本为常数，无批量折扣;⑤库存储存成本与库存水平呈线性关系;⑥货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响;⑦不允许缺货，既无缺货成本，TCs为零。所以选项AB为本题答案。

　　4、与债务筹资相比，下列属于股权筹资缺点的有(　　)。

　　A.资本成本负担较重

　　B.信息沟通与披露成本较大

　　C.财务风险较大

　　D.控制权变更可能影响企业长期稳定发展

　　【答案】A,B,D

　　【解析】股权筹资的缺点：资本成本负担较重;控制权变更可能影响企业长期稳定发展：信息沟通与披露成本较大。所以本题答案为选项ABD。

　　5、下列关于集权型财务管理体制的说法中，正确的有()。

　　A.企业总部财务部门不参与各所属单位的执行过程

　　B.有利于实行内部调拨价格

　　C.有利于在整个企业内部优化配置资源

　　D.所有管理决策权都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权

　　【答案】B,C,D

　　【解析】集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理决策都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权，企业总部财务部门不但参与决策和执行决策，在特定情况下还直接参与各所属单位的执行过程，所以选项A的说法不正确，选项BCD的说法正确。

　　6、我国上市公司公开发行优先股，应符合的规定有(　　)。

　　A.优先股每股票面金额为100元

　　B.不得发行可转换为普通股的优先股

　　C.可采取固定股息率，也可采取浮动股息率

　　D.未向优先股股东足额派发股息的差额部分，优先股股东不能要求公司在以后年度补发

　　【答案】A,B

　　【解析】上市公司公开发行优先股，应当规定采取固定股息率，未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一会计年度。所以选项CD不正确。

　　7、在采用资金习性预测法预测资金需要量时，下列各项资金占用中，属于不变资金的有(　　)。

　　A.维持营业而占用的最低数额的现金

　　B.原材料保险储备占用的资金

　　C.机器设备占用的资金

　　D.一些辅助材料上占用的资金

　　【答案】A,B,C

　　【解析】不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。这部分资金包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。一些辅助材料上占用的资金属于半变动资金。所以本题答案为选项ABC。

　　8、某企业2016年综合绩效评价分数为92分，2017年综合绩效评价分数为95分，则(　　)。

　　A.该企业绩效改进度为1.03

　　B.该企业绩效改进度为3.26%

　　C.该企业经营绩效上升

　　D.该企业经营绩效下滑

　　【答案】A,C

　　【解析】绩效改进度=95/92=1.03，绩效改进度大于1，说明经营绩效上升;绩效改进度小于1，说明经营绩效下滑。

　　9、某公司生产销售甲、乙、丙三种产品，销售单价分别为50元、70元、90元;预计销售量分别为50000件、30000件、20000件;预计各产品的单位变动成本分别为20元、35元、40元;预计固定成本总额为400000元，若企业采用联合单位法，产品销量比取整数，下列表述正确的有(　　)。

　　A.联合保本量1750件

　　B.甲产品保本量8750件

　　C.乙产品保本量3381件

　　D.丙产品保本量2254件

　　【答案】C,D

　　【解析】产品销量比=甲：乙：丙=5：3：2 联合单价=5×50+3×70+2×90=640(元)

　　联合单位变动成本=5×20+3×35+2×40=285(元)

　　联合保本量=400000/(640-285)=1127(件)

　　各种产品保本量计算：

　　甲产品保本量=1127×5=5635(件)

　　乙产品保本量=1127×3=3381(件)

　　丙产品保本量=1127×2=2254(件)。

　　10、下列各项中，会直接影响企业平均资本成本的有(　　)。

　　A.个别资本成本

　　B.各种资本在资本总额中占的比重

　　C.筹资速度

　　D.企业的经营杠杆

　　【答案】A,B

　　【解析】依据公式：平均资本成本=∑(某种资本占总资本的比重×该种资本的成本)，可知：影响平均资本成本的因素有个别资本成本和各种资本在总资本中所占的比重(权数)。所以本题答案为选项AB。
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　　三、判断题

　　1、研究存货合理保险储备量的目的，是为了寻求缺货成本的最小化。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】保险储备的存在虽然可以减少缺货成本，但增加了储存成本，最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低。

　　2、企业持有现金是出于两种需求：一个是交易性需求，另一个是预防性需求。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】企业持有现金是出于三种需求：交易性需求、预防性需求和投机性需求。

　　3、在编制管理费用预算时，除了应以销售预算为基础外，还要分析企业的业务成绩和一般经济状况，务必做到费用合理化。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】管理费用多属于固定成本，一般是以过去的实际开支为基础。按预算期的可预见变化来调整。所以管理费用预算不是以销售预算为基础来编制的。

　　4、债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿还与分批偿还两种。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿还与到期偿还两类，后者又包括分批偿还和一次偿还两种。

　　5、溢价债券的内部收益率高于票面利率，折价债券的内部收益率低于票面利率。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】溢价债券的内部收益率低于票面利率，折价债券的内部收益率高于票面利率。

　　6、在随机模型下，当现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动时，表明企业现金持有量处于合理区域，无需调整。(　　)

　　【答案】对

　　【解析】在随机模型下，当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。

　　7、某种股票当前的市场价格为40元，每股股利为2元，预期的股利增长率为5%，则其市场决定的预期收益率为10%。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】因为K=D1/P+g，P=40，D1=2×(1+5%)=2.1，所以K=2.1/40+5%=10.25%。

　　8、现金管理的目标是在现金的风险性和收益性之间进行合理选择，以便在保证企业正常经营活动所需现金的同时，尽量减少企业的现金数量，从暂时闲置的现金中获得最大的收益，提高资金收益率。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】现金管理的目标是在现金的流动性和收益性之间进行合理选择，以便在保证企业正常经营活动所需现金的同时，尽量减少企业的现金数量，从暂时闲置的现金中获得最大的收益，提高资金收益率。

　　9、企业最佳资本结构是指在一定条件下使企业自有资本成本最低的资本结构。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

　　10、为了长期稳定地占领市场，行业中能左右市场价格的一些大企业，往往希望价格稳定，在稳定的价格中获取稳定的利润。这种定价通常适用于能够薄利多销的企业。(　　) (　　)

　　【答案】错

　　【解析】为了长期稳定地占领市场，行业中能左右市场价格的一些大企业，往往希望价格稳定，在稳定的价格中获取稳定的利润。这种定价通常适用于产品标准化的行业，如钢铁制造业等。“保持或提高市场占有率”这种定价目标要求企业具有潜在的生产经营能力，总成本的增长速度低于总销量的增长速度，商品的需求价格弹性较大，即适用于能够薄利多销的企业。所以本题说法错误。
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　　四、计算分析题

　　1、甲公司为某企业集团的一个投资中心，X是甲公司下设的一个利润中心，相关资料如下：资料一：2016年X利润中心的营业收入为120万元，变动成本为72万元，该利润中心副主任可控固定成本为10万元，不可控但应由该利润中心负担的固定成本为8万元。

　　资料二：甲公司2017年年初已投资700万元，预计可实现利润98万元，现有一个投资额为300万元的投资机会，预计可获利润36万元，该企业集团要求的较低投资报酬率为10%。

　　要求：

　　(1)根据资料一，计算×利润中心2016年度的部门边际贡献;

　　(2)根据资料二，计算甲公司接受新投资机会前的投资报酬率和剩余收益;

　　(3)根据资料二，计算甲公司接受新投资机会后的投资报酬率和剩余收益;

　　(4)根据(2)、(3)的计算结果从企业集团整体利益的角度，分析甲公司是否应接受新投资机会，并说明理由。

　　【答案】

　　(1)部门边际贡献=120-72-10-8=30(万元)

　　(2)接受新投资机会前：

　　投资报酬率=98/700×100%=14%

　　剩余收益=98-700×10%=28(万元)

　　(3)接受新投资机会后：

　　投资报酬率=(98+36)/(700+300)×100%=13.4%

　　剩余收益=(98+36)-(700+300)×10%=34(万元)

　　(4)从企业集团整体利益角度，甲公司应该接受新投资机会。因为接受新投资机会后，甲公司的剩余收益增加了。

　　2、已知：某企业上年营业收入净额为6900万元，全部资产平均余额为2760万元，流动资产平均余额为1104万元;本年营业收入净额为7938万元，全部资产平均余额为2940万元，流动资产平均余额为1323万元。

　　要求：

　　(1)计算上年与本年的总资产周转率(次)、流动资产周转率(次)和资产结构(流动资产平均余额占全部资产平均余额的百分比)。

　　(2)运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对总资产周转率的影响。

　　【答案】

　　(1)上年总资产周转率=6900/2760=2.5(次) 本年总资产周转率=7938/2940=2.7(次)

　　上年流动资产周转率=6900/1104=6.25(次)

　　本年流动资产周转率=7938/1323=6(次)

　　上年资产结构=(1104/2760)×100%=40%

　　本年资产结构=(1323/2940)×100%=45%

　　(2)总资产周转率总变动=2.7-2.5=0.2(次)

　　由于流动资产周转率变动对全部资产周转率的影响=(6-6.25)×40%=-0.1(次)

　　由于资产结构变动对全部资产周转率的影响=6×(45%-40%)=0.3(次)

　　由于流动资产比重增加导致总资产周转率提高0.3次，但是由于流动资产周转率的降低使得总资产周转率降低0.1次，二者共同影响使总资产周转率提高0.2次。
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　　3、F公司为一家稳定成长的上市公司，2009年度公司实现净利润8000万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现金股利政策，年增长率为5%，吸引了一批稳健的战略性机构投资者。

　　公司投资者中个人投资者持股比例占60%。2008年度每股派发0.2元的现金股利。公司2010年计划新增一投资项目，需要资金8000万元。公司目标资产负债率为50%。由于公司良好的财务状况和成长能力，公司与多家银行保持着良好的合作关系。公司2009年12月31日资产负债表有关数据如下表所示：

　　金额单位：万元

　　货币资金12000

　　负债20000

　　股本(面值1元，发行在外10000万股普通股)10000

　　资本公积 8000

　　盈余公积 3000

　　未分配利润 9000

　　股东权益总额 30000

　　2010年3月15日公司召开董事会会议，讨论了甲、乙、丙三位董事提出的2009年度股利分配方案：

　　(1)甲董事认为考虑到公司的投资机会，应当停止执行稳定增长的现金股利政策，将净利润全部留存，不分配股利，以满足投资需要。

　　(2)乙董事认为既然公司有好的投资项目，有较大的现金需求，应当改变之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。

　　(3)丙董事认为应当维持原来的股利分配政策，因为公司的战略性机构投资者主要是保险公司，他们要求固定的现金回报，且当前资本市场效率较高，不会由于发放股票股利使股价上涨。

　　要求：

　　(1)计算维持稳定增长的股利分配政策下公司2009年度应当分配的现金股利总额。

　　(2)分别站在企业和投资者的角度，比较分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。

　　【答案】

　　(1)公司2009年度应当分配的现金股利总额=10000×0.2×(1+5%)=2100(万元)

　　(2)①甲董事提出的方案：

　　从企业角度看，不分配股利的优点是不会导致现金流出。缺点是在企业资产负债率[20000/(20000+30000)=40%]低于目标资产负债率(50%)，且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，使用留存收益满足投资需要，将会提高公司的平均资本成本;作为一家稳定成长的上市公司，停止一直执行的稳定增长的现金股利政策，将会传递负面信息，降低公司价值。

　　从投资者角度看，不分配股利的缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求(或：不能满足战略性机构投资者所需求的固定现金回报)，影响投资者信心。

　　②乙董事提出的方案：

　　从企业角度看，发放股票股利的优点是不会导致现金流出，能够降低股票价格，促进股票流通，传递公司未来发展前景良好的信号。缺点是在企业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，使用留存收益满足投资需要，将会提高公司的平均资本成本。

　　从投资者角度看，发放股票股利的优点是可能获得“填权”收益(或：分配后股价相对上升的收益)，缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求(或：不能满足战略性机构投资者所要求的固定现金回报)。

　　③丙董事提出的方案：

　　从企业角度看，稳定增长的现金股利政策的优点是在企业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，通过负债融资满足投资需要，能够维持目标资本结构，降低资本成本，有助于发挥财务杠杆效应，提升公司价值和促进公司持续发展。缺点是将会导致公司现金流出，通过借款满足投资需要将会增加财务费用。

　　从投资者角度看，稳定增长的现金股利政策的优点是能满足投资者获得稳定收益的要求(或：能够满足战略性机构投资者所要求的固定现金回报)，从而提升投资者信心。

　　④基于上述分析，鉴于丙董事提出的股利分配方案既能满足企业发展需要，又能兼顾投资者获得稳定收益的要求，因此，丙董事提出的股利分配方案最佳(或：丙方案最佳;或：公司应当采用稳定增长的现金股利分配政策)。
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　　五、综合题

　　1、A公司利润分配前的股东权益结构如下：

　　单位：万元

　　股本(面值2.5元，发行20万股)50

　　资本公积 15

　　未分配利润 160

　　股东权益合计 225

　　已知本年净利润为45万元，每股市价为20元。

　　要求：

　　(1)计算利润分配前的每股收益、每股净资产、市盈率。

　　(2)若考虑按面值发放6%的股票股利，计算发放股票股利后的下列指标：

　　①股东权益各项目数额有何变化?

　　②每股收益。

　　③每股净资产。

　　(3)若按1：2的比例进行股票分割，分割后：

　　①股东权益各项目有何变化?

　　②每股收益为多少?

　　③每股净资产为多少?

　　【答案】

　　(1)每股收益=45/20=2.25(元/股)

　　每股净资产=225/20=11.25(元/股)

　　市盈率=20/2.25=8.89(倍)

　　(2)①普通股总数增加=20×6%=1.2(万股)

　　“股本”项目：50+1.2×2.5=53(万元)

　　“未分配利润”项目：160-1.2×2.5=157(万元)

　　“资本公积”项目：15万元

　　②发放股票股利后的每股收益=45/(20+1.2)=2.12(元/股)

　　③发放股票股利后的每股净资产=225/(20+1.2)=10.61(元/股)

　　(3)进行股票分割后：

　　①普通股总数增加20万股，但每股面值降为1.25元。

　　“股本”、“未分配利润”和“资本公积”项目均没有发生变化。

　　②进行股票分割后的每股收益=45/40=1.13(元/股)

　　③进行股票分割后的每股净资产=225/40=5.63(元/股)。
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