2017年中级会计职称《财务管理》考前一周模拟试卷二

　　一、单项选择题(本类题共25小题，每小题1分，共25分。每小题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分。请使用计算机鼠标在计算机答题界面上点击试题答案备选项前的按钮“○”作答)

　　1、财务管理的具体内容包括五部分，分别是投资管理、筹资管理、营运资金管理、成本管理、收入与分配管理。下列关于财务管理具体内容的表述中，不正确的是(　)。

　　A.财务管理的五部分内容是相互联系、相互制约的

　　B.筹资是基础

　　C.收入与分配管理贯穿于投资、筹资和营运活动的全过程

　　D.收入与分配管理影响着筹资、投资、营运资金和成本管理的各个方面

　　【答案】C

　　【解析】成本管理贯穿于投资、筹资和营运活动的全过程。

　　2、下列关于发放股票股利的表述中，不正确的是(　)。

　　A.不会导致公司现金流出

　　B.会增加公司流通在外的股票数量

　　C.会改变公司股东权益的内部结构

　　D.会对公司股东权益总额产生影响

　　【答案】D

　　【解析】发放股票股利对公司来说，并没有现金流出企业，也不会导致公司的财产减少，而只是将公司的未分配利润转化为股本和资本公积。但股票股利会增加流通在外的股票数量，同时降低股票的每股价值。它不改变公司股东权益总额，但会改变股东权益的构成。

　　3、下列各项中，属于变动成本的是(　)。

　　A.职工培训费用

　　B.管理人员基本薪酬

　　C.新产品研究开发费用

　　D.按销售额提成的销售人员佣金

　　【答案】D

　　【解析】变动成本是指在特定的业务量范围内，其总额会随业务量的变动而成正比例变动的成本。如直接材料、直接人工，按销售量支付的推销员佣金、装运费、包装费，以及按产量计提的固定设备折旧等都是和单位产品的生产直接联系的，其总额会随着产量的增减成正比例的增减，所以本题的正确答案为D。

　　4、为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是(　)。

　　A.账面价值权数

　　B.目标价值权数

　　C.市场价值权数

　　D.历史价值权数

　　【答案】C

　　【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。

　　5、已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为(　)。

　　A.0.25

　　B.0.75

　　C.1.05

　　D.1.25

　　【答案】D

　　【解析】现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=1+净现值/原始投资额现值=1+25/100=1.25。

　　6、下列有关经营杠杆和经营风险的说法中，正确的是(　)。

　　A.引起企业经营风险的主要原因是经营杠杆系数，经营杠杆系数大则经营风险大

　　B.在息税前利润为正的前提下，经营杠杆系数总是大于1

　　C.在息税前利润为正的前提下，息税前利润越小，经营杠杆效应越大

　　D.只要企业存在固定性经营成本，就存在经营风险

　　【答案】C

　　【解析】引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现，因此，选项A的说法不正确;在不存在固定性经营成本的情况下，经营杠杆系数等于1，所以，选项B的说法不正确;根据经营杠杆系数的简化公式可知，选项C的说法正确;只要企业存在固定性经营成本，就存在经营杠杆效应，选项D的说法不正确。

　　7、与普通合伙企业相比，下列各项中，属于股份有限公司缺点的是(　)。

　　A.筹资渠道少

　　B.承担无限责任

　　C.企业组建成本高

　　D.所有权转移较困难

　　【答案】C

　　【解析】公司制企业的缺点有：(1)组建公司的成本高;(2)存在代理问题;(3)双重课税。所以本题正确答案为选项C。

　　8、下列各项中，不属于速动资产的是(　)。

　　A.现金

　　B.产成品

　　C.应收账款

　　D.交易性金融资产

　　【答案】B

　　【解析】产成品属于存货，存货属于非速动资产。
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　　9、下列关于留存收益筹资的表述中，错误的是(　)。

　　A.留存收益筹资可以维持公司的控制权结构

　　B.留存收益筹资不会发生筹资费用，因此没有资本成本

　　C.留存收益来源于提取的盈余公积金和企业的未分配利润

　　D.留存收益筹资有企业的主动选择，也有法律的强制要求

　　【答案】B

　　【解析】与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。并不是“没有资本成本”。

　　10、某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，拟采取措施协调所有者与经营者的矛盾。下列各项中，不能实现上述目的的是(　)。

　　A.强化内部人控制

　　B.解聘总经理

　　C.加强对经营者的监督

　　D.将经营者的报酬与其绩效挂钩

　　【答案】A

　　【解析】所有者与经营者利益冲突的协调，通常可以采取以下方式解决：(1)解聘，这是一种通过所有者约束经营者的办法，所有者对经营者予以监督，如果经营者绩效不佳，就解聘经营者。因此，选项B、C不是本题答案。(2)接收，这是一种通过市场约束经营者的办法。(3)激励，就是将经营者的报酬与其绩效直接挂钩，以使经营者自觉采取能够提高所有者财富的措施。因此，选项D不是本题答案。强化内部人控制对经营者有利，对所有者不利，会激化矛盾，所以选项A是答案。

　　11、企业集团经过多年的发展，已初步形成从原料供应、生产制造到物流服务上下游密切关联的产业集群，当前集团总部管理层的素质较高，集团内部信息化管理的基础较好。据此判断，该集团最适宜的财务管理体制类型是(　)。

　　A.集权型

　　B.分权型

　　C.自主型

　　D.集权与分权相结合型

　　【答案】A

　　【解析】作为实体的企业，各所属单位之间往往具有某种业务上的联系，特别是那些实施纵向一体化战的企业，要求各所属单位保持密切的业务联系。各所属单位之间业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制(题干中的企业集团是一个上下游密切关联的产业集群，因此适合采用集权型)。企业意欲采用集权型财务管理体制，除了企业管理高层必须具备高度的素质能力外，在企业内部还必须有一个能及时、准确地传递信息的网络系统(题干中的企业集团内部信息化管理基础较好，符合采取集权型财务管理体制的条件)，所以本题正确答案为A。

　　12、在标准成本管理中，成本总差异是成本控制的重要内容。其计算公式是(　)。

　　A.实际产量下实际成本-实际产量下标准成本

　　B.实际产量下标准成本-预算产量下实际成本

　　C.实际产量下实际成本-预算产量下标准成本

　　D.实际产量下实际成本-标准产量下的标准成本

　　【答案】A

　　【解析】成本差异的计算对象是实际产量，或者说是针对实际产量而言的，因此，只有A的表达式正确。

　　13、在交货期内，如果存货需求量增加或供应商交货时间延迟，就可能发生缺货。为此，企业应保持的最佳保险储备量是(　)。

　　A.使保险储备的订货成本与持有成本之和最低的存货量

　　B.使缺货损失和保险储备的持有成本之和最低的存货量

　　C.使保险储备的持有成本最低的存货量

　　D.使缺货损失最低的存货量

　　【答案】B

　　【解析】在交货期内，如果发生需求量增大或交货时间延误，就会发生缺货。为防止由此造成的损失，企业应有一定的保险储备。企业应保持多少保险储备最合适?这取决于存货中断的概率和存货中断的损失。较高的保险储备可降低缺货损失，但也增加了存货的储存成本。因此，最佳的保险储备应该是使缺货损失和保险储备的储存成本之和达到最低。

　　14、下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是(　)。

　　A.解聘

　　B.接收

　　C.激励

　　D.停止借款

　　【答案】D

　　【解析】为协调所有者与债权人的矛盾，通常可以采用的方式包括：(1)限制性借债;(2)收回借款或停止借款。

　　15、在重大问题上采取集权方式统一处理，各所属单位执行各项指令，他们只对生产经营活动具有较大的自主权，该种财务管理体制属于(　)。

　　A.集权型

　　B.分权型

　　C.集权与分权相结合型

　　D.以上都不是

　　【答案】C

　　【解析】在集权与分权相结合型财务管理体制下，企业对各所属单位在所有重大问题的决策与处理上高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。

　　16、下列各项中，属于基本金融工具的是(　)。

　　A.票据

　　B.互换

　　C.各种远期合约

　　D.资产支持证券

　　【答案】A

　　【解析】金融工具分为基本金融工具和衍生金融工具两大类。常见的基本金融工具有货币、票据、债券、股票等;常见的衍生金融工具如各种远期合约、互换、掉期、资产支持证券等。
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　　17、下列关于债券筹资特点的说法中，不正确的是(　)。

　　A.与银行借款相比，发行公司债券募集资金的使用限制条件多

　　B.在预计市场利率持续上升的金融市场环境下，能够锁定资本成本

　　C.相对于银行借款来说，资本成本较高

　　D.一次筹资数额大

　　【答案】A

　　【解析】与银行借款相比，发行债券募集的资金在使用上具有相对灵活性和自主性。特别是发行债券所筹集的大额资金，能够用于流动性较差的公司长期资产上，所以，与银行借款相比，发行公司债券募集资金的使用限制条件少，选项A的说法不正确。

　　18、下列有关财务管理环节的说法中，错误的是(　)。

　　A.确定财务计划指标的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定额法等

　　B.财务计划是财务战略的具体化，是财务预算的分解和落实

　　C.财务控制的方法通常有前馈控制、过程控制、反馈控制几种

　　D.企业在财务管理的各个环节都必须全面落实内部控制规范体系的要求

　　【答案】B

　　【解析】财务预算是根据财务战、财务计划和各种预测信息，确定预算期内各种预算指标的过程。它是财务战的具体化，是财务计划的分解和落实，选项B的说法不正确。

　　19、企业下列吸收直接投资的出资方式中，风险较大的是(　)。

　　A.以货币资产出资

　　B.以工业产权出资

　　C.以实物资产出资

　　D.以土地使用权出资

　　【答案】B

　　【解析】以工业产权投资，实际上是把技术转化为资本，使技术的价值固定化了，而技术具有强烈的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。

　　20、下列各项中，对企业预算管理工作负总责的组织是(　)。

　　A.财务部

　　B.董事会

　　C.监事会

　　D.股东会

　　【答案】B

　　【解析】企业董事会或类似机构应当对企业预算的管理工作负总责。

　　21、下列说法中，不正确的是(　)。

　　A.如果企业产销业务量稳定，则该企业可以较多地负担固定的财务费用

　　B.拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金

　　C.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构

　　D.当国家执行紧缩的货币政策时，市场利率较低，企业债务资金成本降低

　　【答案】D

　　【解析】货币金融政策影响资本供给，从而影响利率水平的变动，当国家执行紧缩的货币政策时，市场利率较高，企业债务资金成本增大，所以选项D不正确。

　　22、下列净利润分配事项中，根据相关法律法规和制度，应当最后进行的是(　)。

　　A.向股东分配股利

　　B.提取任意公积金

　　C.提取法定公积金

　　D.弥补以前年度亏损

　　【答案】A

　　【解析】根据教材净利润的分配顺序，最后是“向股东(投资者)分配股利(利润)”。

　　23、根据经济订货批量的基本模型，下列各项中，可能导致经济订货批量提高的是(　)。

　　A.每期对存货的总需求降低

　　B.每次订货费用降低

　　C.每期单位存货储存费率降低

　　D.存货的采购单价降低

　　【答案】C

　　【解析】经济订货批量EOQ=(2×每期对存货的总需求×每次订货费用/每期单位存货储存费率)1/2，根据公式可知，每期单位存货储存费率与经济订货批量是反向变动的,所以本题正确答案为C。

　　24、股份有限公司赋予激励对象在未来某一特定日期内，以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权，这种股权激励模式是(　)。

　　A.股票期权模式

　　B.限制性股票模式

　　C.股票增值权模式

　　D.业绩股票激励模式

　　【答案】A

　　【解析】股票期权是指股份公司赋予激励对象在未来某一特定日期内以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的选择权。

　　25、下列各项财务指标中，能够综合反映企业成长性和投资风险的是(　)。

　　A.市盈率

　　B.每股收益

　　C.销售净利率

　　D.每股净资产

　　【答案】A

　　【解析】一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高;反之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈率越高，说明获得一定预期利润投资者需要支付更高的价格，因此投资于该股票的风险越大;市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。所以本题的正确答案为A。
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　　二、多项选择题(本类题共10小题，每小题2分，共20分。每小题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分。请使用计算机鼠标在计算机答题界面上点击试题答案备选项前的按钮“□”作答)

　　1、下列关于成本的说法中，不正确的有(　)。

　　A.固定成本是指不直接受业务量变动的影响而保持固定不变的成本

　　B.按销售收入的一定百分比支付的销售佣金属于酌量性变动成本

　　C.延期变动成本通常有一个初始的固定基数，在此基数内与业务量的变化无关，在此基数之上的其余部分，则随着业务量的增加成正比例增加

　　D.递减曲线成本是递减的

　　【答案】A,C,D

　　【解析】固定成本是指其总额在一定时期及一定业务量范围内，不直接受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。所以，选项A的说法不正确。酌量性变动成本是指通过管理当局的决策行动可以改变的变动成本。如按销售收入的一定百分比支付的销售佣金、技术转让费等。所以，选项B的说法正确。半变动成本通常有一个初始的固定基数，在此基数内与业务量的变化无关，在此基数之上的其余部分，则随着业务量的增加成正比例增加。延期变动成本在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超出了这个范围，它就与业务量的增长成正比例变动。所以，选项C的说法不正确。递减曲线成本先增加后减少，所以，选项D的说法不正确。

　　2、下列有关风险对策的说法中，不正确的有(　)。

　　A.拒绝与不守信用的厂商业务往来属于减少风险

　　B.采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资属于转移风险

　　C.采取合资、联营、联合开发等措施属于接受风险

　　D.有计划地计提资产减值准备属于规避风险

　　【答案】A,B,C,D

　　【解析】规避风险指的是当风险所造成的损失不能由该资产可能获得的利润予以抵消时，放弃该资产。规避风险的核心意思是“放弃”，因此，拒绝与不守信用的厂商业务往来属于规避风险，即选项A的说法不正确。减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生;二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险的核心意思是“减少”，采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资可以分散风险，即降低风险，所以，属于减少风险，选项B的说法不正确。转移风险是指企业以一定代价，采取某种方式，将风险损失转嫁给他人承担。转移风险的核心意思是“转嫁”，采取合资、联营、联合开发等措施可以实现风险共担，因此，属于转移风险，选项C的说法不正确。接受风险指的是风险由企业自己承受，有计划地计提资产减值准备属于接受风险。选项D的说法不正确。

　　3、根据资本资产定价模型，下列关于β系数的说法中，不正确的有(　)。

　　A.β值恒大于0

　　B.市场组合的β值恒等于1

　　C.β系数为零表示无系统风险

　　D.β系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险

　　【答案】A,D

　　【解析】βi=第i项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数×该项资产收益率的标准差/市场组合收益率的标准差，由于相关系数可能是负数，所以，选项A错误。β系数反映系统风险的大小，所以选项D错误。

　　4、直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动。下列各项中，属于直接筹资主要方式的有(　)。

　　A.发行债券

　　B.吸收直接投资

　　C.融资租赁

　　D.发行股票

　　【答案】A,B,D

　　【解析】直接筹资方式主要有发行债券、发行股票、吸收直接投资等。融资租赁属于间接筹资方式。

　　5、企业预算最主要的两大特征为(　)。

　　A.数量化

　　B.表格化

　　C.可伸缩性

　　D.可执行性

　　【答案】A,D

　　【解析】预算具有如下两个特征：首先，编制预算的目的是促成企业以最经济有效的方式实现预定目标，因此，预算必须与企业的战或目标保持一致;其次，预算作为一种数量化的详细计划，它是对未来活动的细致、周密安排，是未来经营活动的依据，数量化和可执行性是预算最主要的特征。所以本题正确答案为A、D。

　　6、运用成本模型确定企业最佳现金持有量时，现金持有量与持有成本之间的关系表现为(　)。

　　A.现金持有量越小，总成本越大

　　B.现金持有量越大，机会成本越大

　　C.现金持有量越小，短缺成本越大

　　D.现金持有量越大，管理总成本越大

　　【答案】B,C

　　【解析】成本模型考虑的现金持有成本包括机会成本、管理成本和短缺成本。一般认为管理成本是一种固定成本，在一定范围内和现金持有量之间没有明显的比例关系。因此选项D的说法不正确。由成本分析模型可知，如果减少现金持有量，则增加短缺成本;如果增加现金持有量，则增加机会成本。因此选项B、C的说法正确，选项A的说法不正确。

　　7、下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有(　)。

　　A.通货膨胀

　　B.筹资规模

　　C.经营风险

　　D.资本市场效率

　　【答案】A,B,C,D

　　【解析】影响资本成本的因素：(1)总体经济环境。总体经济环境状况表现在国民经济发展水平，以及预期的通货膨胀等方面。所以选项A是答案。(2)资本市场条件。资本市场效率表现为证券的市场流动性。所以选项D是答案。(3)企业经营状况和融资状况。如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率高，企业筹资的资本成本相应就大，所以选项C是答案。(4)企业对筹资规模和时限的需求。所以选项B是答案。

　　8、证券投资的风险分为可分散风险和不可分散风险两大类，下列各项中，属于可分散风险的有(　)。

　　A.研发失败风险

　　B.生产事故风险

　　C.通货膨胀风险

　　D.利率变动风险

　　【答案】A,B

　　【解析】可分散风险是特定企业或特定行业所持有的，与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。

　　9、下列有关货币市场的表述中，错误的有(　)。

　　A.交易的金融工具有较强的流动性

　　B.交易金融工具的价格平稳、风险较小

　　C.其主要功能是实现长期资本融通

　　D.资本借贷量大

　　【答案】C,D

　　【解析】货币市场的主要功能是调节短期资金融通，资本借贷量大是资本市场的特点。

　　10、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期财务杠杆系数降低的有(　)。

　　A.提高基期息税前利润

　　B.增加基期的负债资金

　　C.减少基期的负债资金

　　D.降低基期的变动成本

　　【答案】A,C,D

　　【解析】财务杠杆系数(DFL)=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息税前利润)，从这个公式可以看出，减少基期利息和提高基期息税前利润都可以降低财务杠杆系数，而减少基期的负债资金可以减少基期的利息，降低基期的变动成本可以提高基期息税前利润，所以选项A、C、D都是答案。
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　　三、判断题(本类题共10小题，每小题1分，共10分。请判断每小题的表述是否正确。每小题答题正确的得1分，答题错误的扣0.5分，不答题的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分。请使用计算机鼠标在计算机答题界面上点击试题答案备选项前的按钮“○”作答)

　　1、在有关资金时间价值指标的计算过程中，普通年金现值与普通年金终值是互为逆运算的关系。(　)

　　【答案】错

　　【解析】普通年金现值和年资本回收额互为逆运算;普通年金终值和年偿债基金互为逆运算。

　　2、剩余股利政策一般适用于成长期的公司。(　)

　　【答案】错

　　【解析】剩余股利政策不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司的初创阶段。

　　3、某人于2013年年初向银行贷款10万元，年利率为5%，按年复利计息，贷款期限为5年，要求计算每年年末等额偿还的金额，这属于偿债基金计算问题。(　)

　　【答案】错

　　【解析】本题是已知普通年金现值，求年金，属于年资本回收额计算问题，不属于偿债基金计算问题。如果是已知普通年金终值，求年金，则属于偿债基金计算问题。

　　4、对于附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。(　)

　　【答案】对

　　【解析】回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。

　　5、编制预计财务报表的正确程序是先编制预计资产负债表，然后再编制预计利润表。(　)

　　【答案】错

　　【解析】预计资产负债表的编制需要以预计利润表中的数据作为基础，所以应先编制预计利润表后编制预计资产负债表。

　　6、吸收直接投资的资本成本相对于股票筹资来说较低。(　)

　　【答案】错

　　【解析】相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高。当企业经营较好、盈利较多时，投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配，因为向投资者支付的报酬是按其出资数额和企业实现利润的比率来计算的。

　　7、当公司的股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券卖回给发行公司。(　)

　　【答案】错

　　【解析】当公司的股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券卖回给发行公司。

　　8、可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买入期权的性质。(　)

　　【答案】对

　　【解析】可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票。也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。

　　9、根据基本的量本利分析图，在销售量不变的情况下，保本点越低，盈利区越小、亏损区越大。(　)

　　【答案】错

　　【解析】根据基本的量本利分析图，在销售量不变的情况下，保本点越低，盈利区越大，亏损区越小。

　　10、作业成本法下间接成本的分配路径是作业—资源—产品。(　)

　　【答案】错

　　【解析】根据作业成本计算法“作业耗用资源，产品耗用作业”的基本指导思想，产品成本计算过程可以分为两个阶段：第一阶段，识别作业，根据作业消耗资源的方式，将作业执行中耗费的资源分派(追溯和间接分配)到作业，计算作业的成本。第二阶段，根据产品所消耗的成本动因，将第一阶段计算的作业成本分派(追溯和间接分配)到各有关成本对象。因此，作业成本法下间接成本的分配路径是资源—作业—产品。
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　　四、计算分析题(凡要求计算的，可不列出计算过程;计算结果出现两位以上小数的，均四舍五入保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。)

　　1、已知：甲公司股票必要报酬率为12%，目前的股价为20元，预计未来两年股利每年增长10%，预计第1年股利为1元/股，从第3年起转为稳定增长，增长率为5%。

　　乙公司2011年1月1日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率8%，5年期，每年12月31日付息一次，到期按面值偿还，市场利率为6%。

　　要求：

　　(1)如果打算长期持有甲公司的股票，计算甲公司股票目前的价值，并判断甲公司股票是否值得投资;

　　(2)如果按照目前的股价购买甲公司股票，并且打算长期持有，计算投资收益率(提示：介于10%和12%之间)，并判断甲公司股票是否值得投资;

　　(3)如果2013年1月1日以1050元的价格购入乙公司债券，并持有至到期，计算债券投资的收益率，并判断乙公司债券是否值得购买;

　　(4)计算乙公司债券在2012年1月1日的价值;如果2012年1月1日的债券价格为1100元，判断是否值得购买。

　　已知：

　　(P/F，12%，1)=0.8929，(P/F，12%，2)=0.7972，(P/F，12%，3)=0.7118

　　(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513

　　(P/A，6%，3)=2.6730，(P/A，7%，3)=2.6243，(P/F，6%，3)=0.8396

　　(P/F，7%，3)=0.8163，(P/A，6%，4)=3.4651，(P/F，6%，4)=0.7921

　　【答案】

　　(1)甲公司股票价值

　　=1×(P/F，12%，1)+1×(1+10%)×(P/F，12%，2)+1×(1+10%)×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F，12%，2)

　　=1×0.8929+1×(1+10%)×0.7972+1×(1+10%)×(1+5%)/(12%-5%)×0.7972

　　=14.92(元)

　　由于甲公司股票的价值低于目前的股价，所以，不值得投资。

　　(2)假设投资收益率为r，则：

　　1×(P/F，r，1)+1×(1+10%)×(P/F，r，2)+1×(1+10%)×(1+5%)/(r-5%)×(P/F，r，2)=20

　　当r=10%时：

　　1×(P/F，10%，1)+1×(1+10%)×(P/F，10%，2)+1×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F，10%，2)

　　=1×0.9091+1×(1+10%)×0.8264+1×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×0.8264

　　=20.91

　　当r=12%时：

　　1×(P/F，12%，1)+1×(1+10%)×(P/F，12%，2)+1×(1+10%)×(1+5%)/(12%-5%)×(P/F，12%，2)

　　=1×0.8929+1×(1+10%)×0.7972+1×(1+10%)×(1+5%)/(12%-5%)×0.7972

　　=14.92

　　所以，有(20.91-20)/(20.91-14.92)=(10%-r)/(10%-12%)

　　解得：r=10.30%

　　由于甲公司股票的投资收益率低于必要报酬率，所以，不值得投资。

　　(3)假设债券投资的收益率为s，则：

　　1050=1000×8%×(P/A，s，3)+1000×(P/F，s，3)

　　即1050=80×(P/A，s，3)+1000×(P/F，s，3)

　　当s=6%时

　　80×(P/A，6%，3)+1000×(P/F，6%，3)=80×2.6730+1000×0.8396=1053.44

　　当s=7%时

　　80×(P/A，7%，3)+1000×(P/F，7%，3)=80×2.6243+1000×0.8163=1026.24

　　所以有：(1053.44-1050)/(1053.44-1026.24)=(6%-s)/(6%-7%)

　　解得：s=6.13%

　　由于乙公司债券的投资收益率高于必要报酬率(即市场利率)，所以，值得购买。

　　(4)债券价值

　　=80×(P/A，6%，4)+1000×(P/F，6%，4)

　　=80×3.4651+1000×0.7921

　　=1069.31(元)

　　由于债券价格高于价值，所以，不值得购买。

　　2、B公司现金收支状况比较稳定，预计全年(按360天计算)需要现金250000元，现金与有价证券的交易成本为每次500元，有价证券的年利率为10%。

　　要求：

　　(1)计算最佳现金持有量;

　　(2)计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本;

　　(3)计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。

　　【答案】

　　(1)最佳现金持有量(Q)=(2×250000×500/10%)1/2=50000(元)

　　(2)最佳现金持有量下的全年现金管理总成本(TC)=(2×250000×500×10%)1/2=5000(元)

　　全年现金交易成本=250000÷50000×500=2500(元)

　　全年现金持有机会成本=(50000÷2)×10%=2500(元)

　　(3)最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数=250000÷50000=5(次)

　　有价证券交易间隔期=360/5=72(天)
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　　3、斯达公司是一家上市公司，所得税税率为25%。2009年年末公司总股份为5亿股，当年实现净收益为2亿元，公司计划投资一条新生产线，总投资额为6亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

　　方案一：发行可转换公司债券6亿元，每张面值100元，发行价格为120元/张，规定的转换比率为8，债券期限为5年，年利率为4%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2010年1月1日)起满1年后的第一个交易日(2011年1月1日)。

　　方案二：发行一般公司债券6亿元，每张面值100元，发行价格为80元/张，债券期限为5年，年利率为6%。

　　要求：

　　(1)根据方案一，计算可转换债券的转换价格;

　　(2)计算与方案二相比，方案一2010年节约的利息(为简化考虑，假设发行费用可以忽略);

　　(3)预计在转换期公司市盈率(每股市价/每股收益)将维持在25倍的水平(以2010年的每股收益计算)。如果斯达公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么斯达公司2010年的净收益及其增长率至少应达到多少?

　　(4)如果转换期内公司股价处于恶化性的低位，回答斯达公司将面临何种风险?

　　(5)如果可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，回答斯达公司将面临何种风险?

　　【答案】

　　(1)转换价格=债券面值/转换比率

　　=100/8=12.5(元)

　　(2)可转换债券总面值

　　=6×10000/120×100=50000(万元)

　　2010年利息=50000×4%=2000(万元)

　　一般债券总面值=6×10000/80×100=75000(万元)

　　一般债券2010年利息=75000×6%=4500(万元)

　　与方案二相比，方案一2010年节约的利息=4500-2000=2500(万元)

　　(3)要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格12.5元，由于市盈率=每股市价/每股收益，所以，2010年的每股收益至少应该达到12.5/25=0.5(元)，净利润至少应该达到0.5×5=2.5(亿元)，增长率至少应该达到(2.5-2)/2×100%=25%。

　　(4)如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力。

　　(5)若可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力。
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　　五、综合题(凡要求计算的，可不列出计算过程;计算结果出现两位以上小数的，均四舍五入保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述。请在指定答题区域内作答)

　　1、己公司现有生产线已满负荷运转，鉴于其产品在市场上供不应求，公司准备购置一条生产线，公司及生产线的相关资料如下：资料一：己公司生产线的购置有两个方案可供选择：

　　A方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用6年，采用直线法计提折旧，预计净残值率为10%。生产线投产时需要投入营运资金1200万元，以满足日常经营活动需要，生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回。生产线投入使用后，预计每年新增销售收入11880万元，每年新增付现成本8800万元，假定生产线购入后可立即投入使用。

　　B方案生产线的购买成本为7200万元，预计使用8年，当设定贴现率为12%时，净现值为3228.94万元。

　　资料二：己公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税金，公司要求的最低投资报酬率为12%，部分时间价值系数如下表所示：

　　货币时间价值系数表

　　年度(n) 1 2 3 4 5 6 7 8

　　(P/F，12%，n) 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039

　　(P/A，12%，n) 0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 4.1114 4.5638 4.9676

　　资料三：己公司目前资本结构(按市场价值计算)为：总资本40000万元，其中债务资本16000万元(市场价值等于其账面价值，平均年利率为8%)，普通股股本24000万元(市价6元/股，4000万股)。公司今年的每股股利(D0)为0.3元，预计股利年增长率为10%，且未来股利政策保持不变。

　　资料四：己公司投资所需资金7200万元需要从外部筹措，有两种方案可供选择：方案一为全部增发普通股，增发价格为6元/股。方案二为全部发行债券，债券年利率为10%，按年支付利息，到期一次性归还本金。假设不考虑筹资过程中发生的筹资费用。己公司预期的年息税前利润为4500万元。

　　要求：

　　(1)根据资料一和资料二，计算A方案的下列指标：①投资期现金净流量;②年折旧额;③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量;④生产线投入使用后第6年的现金净流量;⑤净现值。

　　(2)分别计算A.B方案的年金净流量，据以判断己公司应选择哪个方案，并说明理由。

　　(3)根据资料二、资料三和资料四：①计算方案一和方案二的每股收益无差别点(以息税前利润表示);②计算每股收益无差别点的每股收益;③运用每股收益分析法判断己公司应选择哪一种筹资方案，并说明理由。

　　(4)假定己公司按方案二进行筹资，根据资料二、资料三和资料四计算：①己公司普通股的资本成本;②筹资后己公司的加权平均资本成本。

　　【答案】

　　(1)①投资期现金净流量NCF0=-(7200+1200)=-8400(万元)

　　②年折旧额=7200×(1-10%)/6=1080(万元)

　　③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量

　　NCF1-5=(11880-8800)×(1-25%)+1080×25%=2580(万元)

　　④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500(万元)

　　⑤净现值

　　=-8400+2580×(P/A，12%，5)+4500×(P/F，12%，6)

　　=-8400+2580×3.6048+4500×0.5066

　　=3180.08(万元)

　　(2)A方案的年金净流量=3180.08/(P/A，12%，6)=3180.08/4.1114=773.48(万元)

　　B方案的年金净流量=3228.94/(P/A，12%，8)=3228.94/4.9676=650(万元)

　　由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量，因此己公司应选择A方案。

　　(3)①(EBIT-16000×8%)×(1-25%)/(4000+7200/6)=(EBIT-16000×8%-7200×10%)×(1-25%)/4000

　　(EBIT-1280)/5200=(EBIT-2000)/4000

　　解得：每股收益无差别点息税前利润EBIT=4400(万元)

　　②每股收益无差别点的每股收益=(4400-1280)×(1-25%)/5200=0.45(元/股)

　　③己公司预期的年息税前利润4500万元大于两方案每股收益无差别点息税前利润4400万元，此时采用债务筹资方案的每股收益更高，所以选择方案二。

　　(4)①普通股的资本成本=0.3×(1+10%)/6+10%=15.5%

　　②筹资后总资本=40000+7200=47200(万元)

　　筹资后加权平均资本成本

　　=8%×(1-25%)×(16000/47200)+10%×(1-25%)×(7200/47200)+15.5%×(24000/47200)=11.06%
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