2017年中级会计职称《财务管理》考前3天试卷二

　　一、单项选择题

　　1、下列股利政策中，有利于稳定股票价格，树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是(　　)。

　　A.剩余股利政策

　　B.固定或稳定增长的股利政策

　　C.固定股利支付率政策

　　D.低正常股利加额外股利政策

　　【答案】B

　　【解析】在固定或稳定增长的股利政策下，公司每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。该政策有利于公司树立良好的形象，有利于稳定公司股票价格，从而增强投资者对公司的信心。但是，股利的支付与公司盈利能力相脱节。所以选项B为本题答案。

　　2、某企业本月生产甲产品1000件，实际耗用A材料2000千克，其实际价格为每千克20元。该产品A材料的用量标准为2.5千克/件，标准价格为每千克18元，本月预算产量1100件，其直接材料用量差异为(　　)元。

　　A.-9000

　　B.-13500

　　C.-15000

　　D.-10000

　　【答案】A

　　【解析】直接材料用量差异=(实际用量-实际产量下标准用量)×标准价格=(2000-1000×2.5)×18=-9000(元)，所以选项A为本题答案。

　　3、根据“5C”信用评价系统，在确定信用标准时，应掌握客户“能力”方面的信息。下列各项中最能反映客户“能力”的是(　　)。

　　A.经营能力

　　B.获取现金流量的能力

　　C.财务状况

　　D.还款能力

　　【答案】A

　　【解析】能力是指经营能力，通常通过分析申请者的生产经营能力及获利情况，管理制度是否健全，管理手段是否先进，产品生产销售是否正常，在市场上有无竞争力，经营规模和经营实力是否逐年增长等来评估。所以选项A为本题答案。

　　4、下列各项风险中，不属于公司特有风险表现形式的是(　　)。

　　A.价格风险

　　B.变现风险

　　C.破产风险

　　D.违约风险

　　【答案】A

　　【解析】公司特有风险是以违约风险、变现风险、破产风险等形式表现出来的。所以本题的答案为选项A。

　　5、采用销售百分比法预测外部融资需求量时，下列因素的变动会使外部融资需求量增加的是(　　)。

　　A.股利支付率降低

　　B.销售增长率提高

　　C.利润留存率提高

　　D.销售净利率增大

　　【答案】B

　　【解析】外部融资需求量与销售增长率、股利支付率呈同方向变动，与销售净利率、利润留存率呈反方向变动。所以选项B为答案。

　　6、随着预算执行不断补充预算，但始终保持一个固定预算期长度的预算编制方法是(　　)。

　　A.滚动预算法

　　B.弹性预算法

　　C.零基预算法

　　D.定期预算法

　　【答案】A

　　【解析】滚动预算法是指在编制预算时，将预算期与会计期间脱离开，随着预算的执行不断地补充预算，逐期向后滚动，使预算期始终保持为一个固定长度的一种预算方法，所以本题的正确答案是选项A。

　　7、下列筹资方式中，既可以筹集长期资金，也可以融通短期资金的是(　　)。

　　A.发行股票

　　B.利用商业信用

　　C.吸收直接投资

　　D.向金融机构借款

　　【答案】D

　　【解析】银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，所以选项D是答案。

　　8、某投资人于年初向银行存入10000元资金，年利率为4%，每半年复利一次，已知(F/P，4%，4)=1.1699，(F/P，2%，10)=1.2190，(F/P，2%，4)=1.0824，(F/P，2%，8)=1.1717，则第5年年初可得到的本利和为(　　)元。

　　A.11699

　　B.12190

　　C.11717

　　D.10824

　　【答案】C

　　【解析】对于年内复利多次的复利终值、现值的计算，有两种做法：一是把期数加大，把利率变成计息期(月、季、半年)利率;二是计算出年实际利率。此题的关键是根据已知系数判断使用哪种方法。因为已知系数中的利率都是整数，所以应采用第一种做法。第5年年初可得到的本利和=10000×(F/P，4%/2，4×2)=10000×(F/P，2%，8)=11717(元)。

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　　9、市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，不正确的是(　　)。

　　A.市场利率上升会导致债券价值下降

　　B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券

　　C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小

　　D.债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异

　　【答案】B

　　【解析】长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。所以选项B的表述不正确。

　　10、下列关于净现值法的说法中，错误的是(　　)。

　　A.适宜于独立投资方案的比较决策

　　B.净现值法适用性强

　　C.净现值法能灵活地考虑投资风险

　　D.净现值法简便易行

　　【答案】A

　　【解析】净现值法的优点有：简便易行;适用性强;能灵活地考虑投资风险。净现值法的缺点有：所采用的贴现率不易确定;不适宜于独立投资方案的比较决策;净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策：所以本题的答案为选项A。

　　11、下列关于证券市场线的表述中，不正确的是(　　)。

　　A.证券市场线一个重要的暗示就是“只有系统风险才有资格要求补偿”

　　B.证券市场线的截距是无风险收益率，斜率是贝塔系数

　　C.证券市场线的斜率越大，资产的必要收益率受其系统风险的影响越大

　　D.证券市场线对任何公司、任何资产都是适用的

　　【答案】B

　　【解析】证券市场线的截距是无风险收益率，斜率是(Rm-Rf)。所以选项B的表述不正确。

　　12、边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据，计算边际资本成本时应采用的权数是(　　)。

　　A.账面价值权数

　　B.市场价值权数

　　C.目标价值权数

　　D.可以是账面价值权数，也可以是市场价值权数

　　【答案】C

　　【解析】边际资本成本是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。所以本题答案为选项C。

　　13、某企业编制第4季度现金预算，现金余缺部分列示金额为-18500元，现金筹措与运用部分列示归还长期借款利息500元。企业需要保留的现金余额为10000元.若现金不足需借入短期借款，短期借款利率为8%，新增借款发生在季度期初，偿还借款本金发生在季度期末，先偿还短期借款;借款利息按季度平均计提，并在季度期末偿还。银行借款的金额要求是1000元的整数倍，那么企业第4季度的借款额为(　　)元。

　　A.30000

　　B.29000

　　C.32000

　　D.31000

　　【答案】A

　　【解析】企业第4季度最低借款额=18500+10000*500+借款额×8%/4，最低借款额=29591.84(元)，由于借款金额是1000元的整数倍，所以借款额为30000元。

　　14、能够使预算期间与会计期间相对应，有利于对预算执行情况进行分析和评价的预算编制方法是(　　)。

　　A.滚动预算法

　　B.零基预算法

　　C.增量预算法

　　D.定期预算法

　　【答案】D

　　【解析】定期预算法是以不变的会计期间作为预算期的一种编制预算的方法，这种方法的优点是能够使预算期间与会计期间相对应，便于将实际数与预算数进行对比，也有利于对预算执行情况进行分析和评价。所以本题答案为选项D。

　　15、下列关于股票期权模式的缺点的表述中，不正确的是(　　)。

　　A.影响现有股东的权益

　　B.不利于企业降低激励成本

　　C.可能遭遇来自股票市场的风险

　　D.可能带来经营者的短期行为

　　【答案】B

　　【解析】股票期权模式是指股份公司赋予激励对象(如经理人员)在未来某一特定日期内以特定价格购买一定数量的公司股份的选择权。持有这种权利的经理人可以按照该特定价格购买公司一定数量的股票，也可以放弃购买股票的权利，但股票期权本身不可转让。企业使用股票期权模式没有任何的现金支出，因此，有利于企业降低激励成本。

　　16、在采用定性预测法预测销售量时，下列方法中，用时短、成本低、比较实用的是(　　)。

　　A.德尔菲法

　　B.营销员判断法

　　C.老师小组法

　　D.产品寿命周期分析法

　　【答案】B

　　【解析】营销员判断法是由企业熟悉市场情况及相关变化信息的营销人员对市场进行预测，再将各种判断意见加以综合分析、整理，并得出预测结论的方法。这种方法用时短、成本低，比较实用。

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　　17、已知(F/A，10%，5)=6.1051，则5年期、利率为10%的预付年金终值系数为(　　)。

　　A.5.6410

　　B.7.1051

　　C.6.7156

　　D.无法计算

　　【答案】C

　　【解析】5年期、利率为10%的预付年金终值系数=(F/A，10%，5)×(1+10%)=(F/A，10%，5+1)-1，因为已知(F/A，10%，5)=6.1051，所以该预付年金终值系数=6.1051×(1+10%)=6.7156。

　　18、下列关于销售的纳税管理的说法中，不正确的是(　　)。

　　A.销售结算方式的筹划是指在税法允许的范围内，尽量采取有利于本企业的结算方式，以推迟纳税时间，获得纳税期的递延

　　B.采取以旧换新方式销售时，一般应按新货物的同期销售价格确定销售额，不得扣减旧货物的收购价格

　　C.在采用销售折扣方式销售时，如果销售额和折扣额在同一张发票上注明，可以以销售额扣除折扣额后的余额作为计税金额，减少企业的销项税额

　　D.对于购买方购买货物时配送、赠送的货物，实物款额不仅不能从货物销售额中减除，而且还需要按“赠送他人”计征增值税

　　【答案】C

　　【解析】销售折扣不得从销售额中减除，销售折扣是指销货方在销售货物或提供应税劳务和应税服务后，为了鼓励购货方及早偿还货款而许诺给予购货方的一种折扣优待，又称为现金折扣。折扣销售可以从销售额中减除，折扣销售，是给予消费者购货价格上的优惠，如八折销售等。如果销售额和折扣额在同一张发票上注明，可以以销售额扣除折扣额后的余额作为计税金额，减少企业的销项税额。

　　19、某企业按“2/10，n/50”的信用条件购进一批商品，则企业放弃现金折扣的信用成本率为(　　)。

　　A.16.18%

　　B.20%

　　C.14%

　　D.18.37%

　　【答案】D

　　【解析】放弃现金折扣的信用成本率=[2%/(1-2%)]×[360/(50-10)]×100%=18.37%

　　20、筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，一般来说企业最基本的筹资方式就是(　　)。

　　A.股权筹资和债务筹资两种

　　B.内部筹资和外部筹资两种

　　C.直接筹资和间接筹资两种

　　D.股权筹资、债务筹资和混合筹资三种

　　【答案】A

　　【解析】筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，一般来说企业最基本的筹资方式有两种：股权筹资和债务筹资。所以本题的答案为选项A。

　　21、将筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资的分类标准是(　　)。

　　A.按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金

　　B.按资金的来源范围不同

　　C.按企业所取得资金的权益特性不同

　　D.按所筹集资金的使用期限不同

　　【答案】C

　　【解析】按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资。所以本题答案为选项C。

　　22、已知某投资项目按14%的贴现率计算的净现值为120万元，按16%的贴现率计算的净现值为-80万元，则该项目的内含报酬率为(　　)。

　　A.14.6%

　　B.14.8%

　　C.15.2%

　　D.15.8%

　　【答案】C

　　【解析】由题意可知，14%<项目的内含报酬率IRR<16%，用内插法： (IRR-14%)/(16%-14%)=(0-120)/(-80-120)所以，IRR=15.2%，选项C正确。

　　23、将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行纵向比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景，这种分析方法属于比较分析法中的(　　)。

　　A.重要财务指标的比较

　　B.会计报表的比较

　　C.会计报表项目构成的比较

　　D.财务比率的比较

　　【答案】A

　　【解析】重要财务指标的比较是指将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行纵向比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。所以选项A为本题答案。

　　24、将长期借款分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款的分类标准是(　　)。

　　A.按企业取得贷款的用途

　　B.按企业取得贷款的期限

　　C.按机构对贷款有无担保要求

　　D.按提供贷款的机构

　　【答案】D

　　【解析】银行借款按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款，所以本题的答案为选项D。

　　25、甲企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单价10元，单位存货持有费率2元，一次订货成本25元。如果不允许缺货，一年按300天计算，则下列计算不正确的是(　　)。

　　A.最佳订货次数为12次

　　B.最佳订货周期为30天

　　C.经济订货量占用资金1500元

　　D.最低相关总成本600元

　　【答案】B

　　【解析】经济订货量EOQ=(2×K×D/KC)1/2=(2×3600×25/2)1/2=300(千克)，最低相关总成本TC=(2×3600×25×2)1/2=600(元)，每年最佳订货次数=D/EOQ=3600/300=12(次)，最佳订货周期=300/每年最佳订货次数=300/12=25(天)，经济订货批量占用资金=(EOQ/2)×U=(300/2)×10=1500(元)，所以本题答案为B。

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　　二、多项选择题

　　1、下列各项中，影响速动比率的有(　　)。

　　A.应收账款

　　B.存货

　　C.应付账款

　　D.预付账款

　　【答案】AC

　　【解析】速动比率=速动资产/流动负债，选项A属于速动资产，而选项C属于流动负债，选项BD不属于速动资产。

　　2、采用比较分析法时，应注意的问题有(　　)。

　　A.指标的计算口径必须一致

　　B.衡量标准的科学性

　　C.剔除偶发性项目的影响

　　D.运用例外原则

　　【答案】ACD

　　【解析】采用比较分析法时，应注意的问题有：①用于对比的各个时期的指标，其计算口径必须保持一致;②应剔除偶发性项目的影响，使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况;③应运用例外原则对某项有显著变动的指标作重点分析。衡量标准的科学性是使用比率分析法应注意的问题，所以选项ACD为本题答案。

　　3、企业可以通过利用税收优惠政策来实现减少应纳税额的目标，下列措施中不可行的有(　　)。

　　A.利用免税政策

　　B.递延纳税

　　C.利用分劈技术

　　D.利用转让定价筹划法

　　【答案】BD

　　【解析】递延纳税仅仅改变纳税的时间，并不减少应纳税额，所以，选项B是答案;转让定价筹划法可以减少应纳税额，但是不属于通过利用税收优惠政策来实现减少应纳税额，因此，选项D是答案。

　　4、下列有关财务分析方法的说法中，正确的有(　　)。

　　A.比较分析法要求比较的双方必须具有可比性

　　B.在某些情况下，使用比率分析法无法得出令人满意的结论

　　C.采用因素分析法时，必须注意顺序替代的连环性

　　D.无论何种分析法均是对过去经济事项的反映，得出的分析结论是比较全面的

　　【答案】ABC

　　【解析】对于比较分析法来说，在实际操作时，比较的双方必须具备可比性才有意义，所以选项A的说法正确;对于比率分析法来说，比率分析是针对单个指标进行分析，综合程度较低，在某些情况下，无法得出令人满意的结论，所以选项B的说法正确;采用因素分析法时，必须注意的问题之一即为顺序替代的连环性，所以选项C的说法正确;无论何种财务分析法均是对过去经济事项的反映，随着环境的变化，这些比较标准也会发生变化，而在分析时，分析者往往只注重数据的比较，而忽略经营环境的变化，这样得出的分析结论是不全面的.所以选项D的说法不正确

　　5、按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为(　　)。

　　A.不变资金

　　B.变动资金

　　C.半固定资金

　　D.半变动资金

　　【答案】ABD

　　【解析】资金同产销量之间的依存关系指的是资金习性，按照资金习性可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。

　　6、下列关于财务管理环节的说法中，正确的有()。

　　A.财务预测为决策提供可靠的依据

　　B.财务预算是财务控制的具体化

　　C.财务考核是构建激励与约束机制的关键环节

　　D.财务控制的方法有前馈控制和过程控制两种

　　【答案】AC

　　【解析】财务预测可以测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据，所以选项A的说法正确;财务预算是财务战略的具体化，是财务计划的分解和落实，所以选项B的说法不正确;财务考核与奖惩紧密联系，是贯彻责任制原则的要求，也是构建激励与约束机制的关键环节，所以选项C的说法正确;财务控制的方法通常有前馈控制、过程控制、反馈控制三种，所以选项D的说法不正确，

　　7、赊销在企业生产经营中所发挥的作用有(　　)。

　　A.增加现金

　　B.减少存货

　　C.促进销售

　　D.减少借款

　　【答案】BC

　　【解析】本题考查的是应收账款的功能：增加销售;减少存货。

　　8、根据货币时间价值理论，下列说法中正确的有(　　)。

　　A.普通复利终值系数与普通复利现值系数互为倒数

　　B.偿债基金系数与普通年金终值系数互为倒数

　　C.年资本回收额系数与普通年金现值系数互为倒数

　　D.普通年金终值系数与普通年金现值系数互为倒数

　　【答案】ABC

　　【解析】普通复利终值系数(P/A，i，n)与普通复利现值系数(P/F，i，n)互为倒数;普通年金现值系数(P/A，i，n)和资本回收系数(A/P，i，n)互为倒数关系;偿债基金系数(A/F，i，n)和普通年金终值系数(F/A，i，n)互为倒数。普通年金现值系数与普通年金终值系数不是互为倒数的关系。

　　9、下列各项中，属于金融市场构成要素的有()。

　　A.金融工具

　　B.金融机构

　　C.交易价格

　　D.组织方式

　　【答案】ACD

　　【解析】金融市场的构成要素包括资金供应者(或称资金剩余者)和资金需求者(或称资金不足者)、金融工具、交易价格、组织方式等。所以本题的答案为选项ACD。

　　10、下列各项因素中，影响经营杠杆系数计算结果的有(　　)。

　　A.销售单价

　　B.销售数量

　　C.资本成本

　　D.所得税税率

　　【答案】AB

　　【解析】经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润，边际贡献=销售量×(销售单价-单位变动成本)，息税前利润=边际贡献-固定性经营成本。因此影响经营杠杆系数的因素有销售单价、单位变动成本、销售量和固定成本，没有资本成本、所得税税率。所以本题答案为选项AB。

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　　三、判断题

　　1、企业正式下达执行的预算，执行部门一般不能调整。但是，市场环境、政策法规等发生重大变化，将导致预算执行结果产生重大偏差时，可经逐级审批后调整。(　　)

　　【答案】对

　　【解析】企业正式下达执行的预算，一般不予调整。预算执行单位在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等发生重大变化，致使预算的编制基础不成立，或者将导致预算执行结果产生重大偏差的，可以调整预算。

　　2、公司年初借入资本100万元，第3年年末一次性偿还连本带息130万元，则这笔借款的实际年利率小于10%。( )

　　【答案】对

　　【解析】如果实际年利率为10%，则：第三年年末本息利=100×(1+10%)3=133.1(万元)，即第3年年末一次性偿还连本带息额为133.1万元，说明这笔借款的实际年利率小于10%。

　　3、某企业在经营淡季，需占用250万元的流动资产和450万元的非流动资产;在生产经营的高峰期，会额外增加80万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本、长期负债的筹资额为800万元，则企业实行的流动资产融资策略是期限匹配融资策略。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】期限匹配的融资策略的特点：波动性流动资产=短期融资;非流动资产+永久性流动资产=长期融资;是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的匹配策略。激进融资策略的特点：波动性流动资产<短期融资;非流动资产+永久性流动资产>长期融资;是一种收益性和风险性都较高的融资策略。保守融资策略的特点：波动性流动资产>短期融资;非流动资产+永久性流动资产<长期融资;是一种收益性和风险性都较低的融资策略。本题非流动资产+永久性流动资产=700万元，长期融资为800万元，因此企业实行的是保守融资策略。

　　4、净现值法不仅适宜于独立投资方案的比较决策，而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策，有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

　　5、财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果，对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的过程。确定财务计划指标的方法有平衡法、归类法、定额法、比例法和因素法等。()

　　【答案】错

　　【解析】确定财务计划指标的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定额法等，归类法属于财务决策的方法。

　　6、发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。 ( )

　　【答案】错

　　【解析】优先股筹集的资金属于企业权益资金，没有到期日，优先股股利虽然固定但有弹性。若不能按时支付优先股股利，优先股股东无权要求公司破产。

　　7、认股权证具有实现融资和股票期权激励的双重功能。 ( )

　　【答案】对

　　【解析】认股权证本质是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。

　　8、因为公司债务必须付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股资本成本小于债务资本成本。(　　)

　　【答案】错

　　【解析】由于债务利息可以抵税，而股利不能抵税，此外股票投资的风险较大，收益具有不确定性，投资者要求的报酬率较高，所以普通股资本成本大于债务资本成本。

　　9、经营杠杆是通过扩大销售来影响税前利润的，它可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起税前利润变化的幅度。 ( )

　　【答案】错

　　【解析】经营杠杆是通过扩大销售来影响息税前利润的，而不是影响税前利润。它可以用边际贡献除以息税前利润来计算。

　　10、对作业和流程的执行情况进行评价时，使用的考核指标可以是财务指标也可以是非财务指标，其中非财务指标主要用于时间、质量、效率三个方面的考核。(　　)

　　【答案】对

　　【解析】若要评价作业和流程的执行情况，必须建立业绩指标，可以是财务指标，也可以是非财务指标，非财务指标主要体现在效率、质量和时间三个方面，如投入产出比、次品率、生产周期等。

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　　四、计算分析题

　　1、某公司拟采购一批零件，供应商报价如下：(1)立即付款，价格为9630元;(2)30天内付款，价格为9750元;(3)31～60天内付款，价格为9870元;(4)61～90天内付款，价格为10000元。假设银行短期贷款利率为15%，一年按360天计算。

　　要求：计算放弃现金折扣的信用成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。

　　【答案】

　　(1)立即付款： 折扣率

　　=(10000-9630)/10000×100%=3.7%

　　放弃现金折扣的信用成本

　　=[3.7%/(1-3.7%)]×[360/(90-0)]×100%=15.37%

　　(2)第30天付款：

　　折扣率=(10000-9750)/10000×100%=2.5%

　　放弃现金折扣的信用成本

　　=[2.5%/(1-2.5%)]×[360/(90-30)]×100%=15.38%

　　(3)第60天付款：

　　折扣率

　　=( 10000-9870)/10000×100%=1.3%

　　放弃现金折扣的信用成本

　　=[1.3%/(1-1.3%)]×[360/(90-60)]×100%=15.81%

　　(4)由于各种方案放弃现金折扣的信用成本率均高于贷款利率，因此初步结论是要取得现金折扣，借入银行借款以支付应付账款。

　　立即付款方案：得折扣10000-9630=370(元)，借款90天，利息为9630×15%×90/360=361.13(元)，

　　净收益为370-361.13=8.87(元);

　　30天付款方案：得折扣10000-9750=250(元)，借款60天，利息为9750×15%×60/360=243.75(元)，净收益为250-243.75=6.25(元);

　　60天付款方案：得折扣10000-9870=130(元)，借款30天，利息为9870×15%×30/360=123.38(元)，净收益为130-123.38=6.62(元)。

　　总结论：立即付款是最佳方案，其净收益最大。

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　　2、已知：某企业上年销售收入为6900万元，总资产平均余额为2760万元，流动资产平均余额为1104万元;本年销售收入为7938万元，总资产平均余额为2940万元，流动资产平均余额为1323万元。

　　要求：

　　(1)计算上年与本年的总资产周转率、流动资产周转率和资产结构(流动资产占总资产的百分比);

　　(2)运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构变动对总资产周转率的影响。

　　【答案】

　　(1)有关指标计算如下：

　　上年总资产周转率=6900/2760=2.5(次)

　　本年总资产周转率=7938/2940=2.7(次)

　　上年流动资产周转率=6900/1104=6.25(次)

　　本年流动资产周转率=7938/1323=6.0(次)

　　上年流动资产占总资产的百分比

　　=1104/2760×100%=40%

　　本年流动资产占总资产的百分比

　　=1323/2940×100%=45%

　　(2)流动资产周转率与资产结构变动对总资产周转率的影响计算如下：

　　流动资产周转率变动的影响

　　=(6.0-6.25)×40%=-0.1(次)

　　资产结构变动影响

　　=6.0×(45%-40%)=0.3(次)

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　　五、综合题

　　1、甲公司是一家上市公司，所得税税率为25%。2015年年末公司总股份为50亿股，当年实现净利润为15亿元。公司计划投资一条新生产线，总投资额为40亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发行可转换公司债券40亿元，每张面值100元，规定的转换比率为10，债券期限为5年，年利率为3%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日(2016年1月1日)起满1年后的第一个交易日(2017年1月1日)。

　　方案二：平价发行40亿债券，票面年利率为4%，按年计息，每张面值100元。同时每张债券的认购人获得公司派发的10份认股权证，该认股权证为欧式认股权证，行权比例为2：1，行权价格为8元/股。认股权证存续期为12个月(即2016年1月1日到2017年的1月1日)，行权期为认股权证存续期最后五个交易日(行权期间权证停止交易)。

　　假定债券和认股权证发行当日即上市，预计认股权证行权期截止前夕，每股认股权证的价格为1元。

　　要求：

　　(1)根据方案一的资料确定：

　　①计算可转换债券的转换价格;

　　②假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案一2016年节约的利息(假设普通债券利率为6%);

　　③预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平。如果甲公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么甲公司2016年的净利润及其增长率至少应达到多少?

　　④如果2016年1月1 Et到2017年的1月1日的公司股价在9～10元之间波动，说明甲公司将面临何种风险。

　　(2)根据方案二的资料确定：

　　①假定计息开始日为债券发行结束之日，计算甲公司采用方案二2016年节约的利息(假设普通债券利率为6%);

　　②为促使权证持有人行权，股价应达到的水平为多少?

　　③如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额为多少?

　　④利用这种方式筹资有何风险?

　　【答案】

　　(1)①转换价格=面值/转换比率=100/10=10(元/股)

　　②发行可转换公司债券节约的利息=40×(6%-3%)=1.2(亿元)

　　③要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，由于市盈率=每股市价/每股收益，所以，2016年的每股收益至少应该达到10/25=0.4(元/股)，净利润至少应该达到0.4×50=20(亿元)，增长率至少应该达到(20-15)/15×100%=33.33%。

　　④如果公司的股价在9～10元中波动，由于股价低于转换价格，此时，可转换债券的持有人将不会转换，会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。

　　(2)①发行附认股权债券节约的利息=40×(6%-4%)=0.8(亿元)

　　②为促使权证持有人行权，股价=8元

　　③发行债券张数=40/100=0.4(亿张)

　　附认股权数=0.4×10=4(亿份)

　　认购股数=4/2=2(亿股)

　　如果权证持有人均能行权，公司会新增股权资金额=2×8=16(亿元)。

　　④利用这种筹资方式公司面临的风险首先是仍然需要还本付息(利息虽然低但仍有固定的利息负担)，第二是如果未来股票价格低于行权价格，认股权证持有人不会行权，公司就无法完成股票发行计划，无法筹集到相应资金。

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　　2、ABC公司拟投资一个项目，为此有甲、乙两个方案可供选择。甲方案：投资期1年，第一年年初投入建设资金270万元，在投资期末垫支营运资金125万元。

　　项目投产后，估计每年可获税后营业利润60万元。固定资产使用年限为7年(与税法折旧年限相同)，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元(与税法相同)，采用直线法计提折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。

　　乙方案：需要投资200万元，垫支营运资金50万元，当年完工并投产。固定资产使用年限为5年(与税法折旧年限相同)，采用直线法计提折旧，资产使用期满后，最终报废残值20万元，税法残值为15万元。项目投产后，预计年销售收入为150万元，年付现成本为60万元。项目期满时，垫支营运资金全额收回。

　　ABC公司所得税税率为20%，行业基准折现率为10%，不考虑除所得税之外的其他税费。

　　要求：

　　(1)根据甲方案的资料计算：①年折旧;②年改良支出摊销;③各年现金净流量;④不包括投资期的静态回收期;⑤净现值。

　　(2)根据乙方案的资料计算：①年折旧;②残值变价收入;③残值净收益纳税;④第1—4年现金净流量和第5年现金净流量;⑤静态回收期;⑥净现值。

　　(3)做出ABC公司应投资哪个方案的决策，并说明理由。

　　【答案】

　　(1)根据甲方案的资料计算：

　　①年折旧=(270-11)/7=37(万元)

　　②年改良支出摊销=80/2=40(万元)

　　③NCF0=-270(万元)

　　NCF1=-125(万元)

　　NCF2—5=60+37=97(万元)

　　NCF6=60+37-80=17(万元)

　　NCF7=60+37+40=137(万元)

　　NCF8=60+37+40+11+125=273(万元)

　　④不包括投资期的静态回收期

　　=4+[(270+125)-97×4]/17=4.41(年)

　　⑤净现值=-270-125×(P/F，10%，1)+97×(P/A，10%，4)×(P/F，10%，1)+17×(P/F，10%，6)+137×(P/F，10%，7)+273×(P/F，10%，8)=103.15(万元)

　　(2)根据乙方案的资料计算：

　　①年折旧=(200-15)/5=37(万元)

　　②残值变价收入=20(万元)

　　③残值净收益纳税=(20-15)×20%=1(万元)

　　④第1～4年现金净流量(NCF1～4)=(150-60-37)×(1-20%)+37=79.4(万元)

　　第5年现金净流量(NCF5)=(150-60-37)×(1-20%)+37+(50+20-1)=148.4(万元)

　　⑤静态回收期=250/79.4=3.15(年)

　　⑥净现值=-250+79.4×(P/A，10%，4)+148.4×(P/F，10%，5)=93.83(万元)

　　(3)由于甲、乙两方案的寿命期不同，需要采用年金净流量法决策。

　　甲方案的年金净流量

　　=103.15/(P/A，10%，8)=19.33(万元)

　　乙方案的年金净流量

　　=93.83/(尸/A，10%，5)=24.75(万元)

　　因为乙方案的年金净流量大于甲方案的年金净流量，所以，ABC公司应选择乙方案。

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