2009年中级财务管理第六章学习指导五

　　八、熟悉股票回购的含义、动机、方式及对股东的影响

　　(一)股票回购的动机

　　1.现金股利的替代

　　2.提高每股收益

　　3.改变公司的资本结构

　　4.传递公司的信息以稳定或提高公司的股价

　　5.巩固既定控制权或转移公司控制权

　　6.防止敌意收购

　　7.满足认股权的行使

　　8.满足企业兼并与收购的需要

　　(二)股票回购的方式包括公开市场回购、要约回购及协议回购三种方式。

　　(三)股票回购的影响

　　1.股票回购对上市公司的影响

　　(1)股票回购需要大量资金支付回购的成本，容易造成资金紧张，资产流动性降低，影响公司的后续发展。

　　(2)公司进行股票回购，无异于股东退股和公司资本的减少，在一定程度上削弱了对债权人利益的保障。

　　(3)股票回购可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益。

　　(4)股票回购容易导致公司操纵股价。公司回购自己的股票，容易导致其利用内幕消息进行炒作，或操纵财务信息，加剧公司行为的非规范化，使投资者蒙受损失。

　　2.股票回购对股东的影响

　　对于投资者来说，与现金股利相比，股票回购不仅可以节约个人税收，而且具有更大的灵活性。因为股东对公司派发的现金股利没有是否接受的可选择性，而对股票回购则具有可选择性，需要现金的股东可选择卖出股票，而不需要现金的股东则可继续持有股票。如果公司急于回购相当数量的股票，而对股票回购的出价太高， 以至于偏离均衡价格，那么结果会不利于选择继续持有股票的股东，因为回购行动过后，股票价格会出现回归性下跌。

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