2011年《中级财务管理》辅导：证券投资(9)

　　例题5-6：某公司2002年1月1日发行的一种三年期的新债券，该债券的面值为1000元，票面利率为14%，每年付息一次。

　　要求：

　　(1)如果债券的发行价为1040元，计算其收益率是多少

　　(2)假定2003年1月1日的市场利率是12%，债券市价为1040元，是否应购买该债券

　　(3)假定2004年1月1日的市场利率是10%，此时债券的价值是多少

　　(4)假定2004年1月1日债券的市价是950元，若持有至到期，则债券收益率为多少

　　解答：转自环球网校edu24ol.com

　　(1)1040=1000×14%×(P/A,i，3)+1000×(P/F,i，3)

　　采用逐步测试法，由于债券发行价格大于面值，所以到期收益率低于票面利率

　　当i=12%时，p=1000×14%×(P/A,12%，3)+1000×(P/F,12%，3)=1048.05

　　当i=14%时，p=1000×14%×(P/A,14%，3)+1000×(P/F,14%，3)=1000

　　采用内插法：到期收益率=12%+(14%-12%)×(1048.05-1040)/(1048.05-1000)

　　=12.34%

　　(2)在03年1月1日，该债券尚有两年到期，其价值为：

　　1000×14%×(P/A,12%，2)+1000×(P/F,12%，2)=1033.81元小于债券的价格，所以该债券不应该购买

　　(3)在2004年1月1日，该债券尚有1年到期，其价值

　　1000×14%×(P/A,10%，1)+1000×(P/F,10%，1)=1036.37元

　　(4)持有至到期债券年均收益率=【140+(1000-950)】/950×100%=20%

　　或者：

　　950=140÷(1+i)+1000÷(1+i)，则i=20%

　　三、债券组合策略

　　三、债券组合策略

　　债券组合是回避利率风险和再投资风险，甚至违约风险和变现力风险的强有力的

　　手段。

　　从规避投资风险的角度，债券投资组合的主要形式有：

　　(1)浮动利率债券与固定利率债券的组合;

　　(2)短期债券与长期债券的组合;

　　(3)政府债券、金融债券、企业债券的组合;

　　(4)信用债券与担保债券的组合。

　　【2008年多选题】从规避投资风险的角度看，债券投资组合的主要形式有(　)。

　　A.短期债券与长期债券组合

　　B.信用债券与担保债券组合

　　C.政府债券、金融债券与企业债券组合

　　D.附认股权债券与不附认股权债券组合

　　答案：ABC

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