证券从业资格投资分析同步练习及答案：第八章

　　一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中。只有1个选项最符合题目要求，请选出正确的选项)

　　1.跨期套利又被称为(　　)。

　　A.期现套利

　　B.市场内价差套利

　　C.市场间价差套利

　　D.跨品种价差套利

　　2.在股指期货套期保值中，通常采用(　　)方法。

　　A.动态套期保值策略

　　B.交叉套期保值交易

　　C.主动套期保值交易

　　D.被动套期保值交易

　　3.针对股票分红，在股票分红期间持有该股票，同时卖出股指期货合约就构成一个(　　)策略。

　　A.期现套利

　　B.跨市套利

　　C.Alpha套利

　　D.跨品种价差套利

　　4.计算VaR的主要方法中，可以捕捉到市场中各种风险的是(　　)。

　　A.德尔塔―正态分布法

　　B.历史模拟法

　　C.蒙特卡罗模拟法

　　D.线性回归模拟法

　　5.当到期收益率降低某一数值时，价格的增加值大于当收益率增加时价格的降低值，这种特性被称为债券收益率曲线的(　　)。

　　A.凸性

　　B.凹性

　　C.久期

　　D.弹性

　　6.1998年，美国金融学教授(　　)首次给出了金融工程的正式定义。

　　A.费舍

　　B.法玛

　　C.夏普

　　D.费纳蒂

　　解读

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　　7.远期互换、期货期权、附认股权证的公司债采用的金融工程技术是(　　)。

　　A.分解技术

　　B.组合技术

　　C.均衡分析技术

　　D.整合技术

　　8.机构大户手中持有大量股票，但看空后市，则该投资者理想的操作方法是(　　)。

　　A.买进股指期货合约

　　B.卖出股指期货合约

　　C.分批卖出持有股票

　　D.分批买入相关系数为负的其他股票

　　9.关于套利的基本原理，下列说法不正确的是(　　)。

　　A.套利的经济学原理是“一价定律”

　　B.套利是期货投机的特殊方式

　　C.期货套利属于单向投机

　　D.套利获得利润的关键就是价差的变化

　　10.在股指期货中，由于(　　)，从制度上保证了现货价与期货价最终一致。

　　A.实行现金交割且以现货指数为交割结算指数

　　B.实行现金交割且以期货指数为交割结算指数

　　C.实行现货交割且以现货指数为交割结算指数

　　D.实行现货交割且以期货指数为交割结算指数

　　二、多项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，有2个或2个以上选项符合题目要求，请选出正确的选项)

　　1.在风险管理与控制中，VaR法具有的优势是(　　)。

　　A.VaR限额可以捕捉到市场环境和不同业务部门组合成分的变化

　　B.VaR能够使人们深入了解到整个企业的风险状况和风险源

　　C.VaR限额结合了杠杆效应和头寸规模效应

　　D.VaR考虑了不同组合的风险分散效应

　　2.股指期货的套利类型有(　　)。

　　A.期现套利

　　B.市场内价差套利

　　C.市场间价差套利

　　D.跨品种价差套利

　　解读

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　　3.在使用VaR进行风险管理的过程中，应注意的问题有(　　)。

　　A.VaR没有考虑不同业务部门之间的分散化效应

　　B.VaR没有给出最坏情景下的损失

　　C.VaR的度量结果存在误差

　　D.VaR头寸变化造成风险失真

　　4.关于Alpha套利，下列说法正确的有(　　)。

　　A.现代证券组合理论认为收益分为两部分：一部分是系统风险产生的收益;另一部分是Alpha

　　B.在Alpha套利策略中，希望持有的股票(组合)没有非系统风险，即Alpha为0

　　C.Alpha套利策略依靠对股票(组合)或大盘的趋势判断来获得超额收益

　　D.Alpha策略可以借助股票分红，利用金融模型分析事件的影响方向及力度，寻找套利机会

　　5.VaR的应用主要表现在(　　)。

　　A.风险管理与控制

　　B.资产配置

　　C.投资决策

　　D.绩效评价

　　6.广义的金融工程包括(　　)。

　　A.金融产品设计

　　B.金融产品定价

　　C.交易策略设计

　　D.金融风险管理

　　7.金融工程应用的领域有(　　)。

　　A.公司理财

　　B.投资管理

　　C.风险管理

　　D.金融工具交易

　　8.关于套利交易对期货市场的作用，下列说法正确的是(　　)。

　　A.有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平

　　B.有利于市场流动性的提高

　　C.可以抑制市场的过度投机

　　D.国际上大多数交易所对套利交易采取严格控制措施

　　解读

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　　9.下列关于套期保值与期现套利的联系及区别，说法正确的是(　　)。

　　A.期现套利是为了规避现货风险而进行的被动保值，套期保值与现货没有实质性联系

　　B.套期保值与期现套利都是在期货市场和现货市场进行交易

　　C.期限套利的目的在于“获利”，套期保值的根本目的在于“保值”

　　D.如果认为期价过高，套期保值者会卖期货买现货;期现套利者会买进期货进行保值

　　10.下列关于金融工程技术的说法，正确的是(　　)。

　　A.分解技术在既有金融工具基础上，通过拆分创造出新型金融工具

　　B.组合技术主要是在不同种类的金融工具之间进行融合，使其形成新型混合金融工具

　　C.整合技术常被用于风险管理

　　D.分解、组合和整合技术的共同优点在于灵活、多变和应用面广

　　三、判断题(判断以下各小题的对错，正确的填A，错误的填B)

　　1.货币市场基金、回购和逆回购协议是金融工程师为投资管理而开发的金融工具。(　　)

　　2.跨市套利、跨期套利和跨品种套利是金融工程技术在金融工具交易方面的具体运用。(　　)

　　3.VaR是在特定的假设条件下进行的，因此VaR的度量结果存在误差。(　　)

　　4.Alpha套利策略又称为“绝对收益策略”。(　　)

　　5.历史模拟法计算VaR的缺点是需要大量的历史数据。(　　)

　　6.做牛市套利者的投资者会买入近期的股指期货，卖出远期的股指期货。(　　)

　　7.套利定价理论认为，如果市场上不存在套利组合，那么市场就不存在套利机会。(　　)

　　8.广义的金融工程主要是利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定风险与收益的新的金融产品。(　　)

　　9.组合技术主要是运用远期、期货、互换以及期权等衍生金融工具的组合体对金融风险暴露进行转移。(　　)

　　10.VaR用于风险管理时，没有考虑不同业务部门之间的分散化效应。(　　)

　　解读

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　　参考答案及解析

　　一、单项选择题

　　1.B

　　[解析]市场内价差套利是指在同一个交易所内利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的套利，所以又被称为跨期套利。

　　2.B

　　[解析]在期货市场上并不一定存在与需要保值的现货品种一致的品种，人们会在期货市场上寻找与现货在功能上比较相近的品质以其作为替代品进行套期保值，这一方法被称为“交叉套期保值交易”。对股指期货而言，由于交易的股指是由特定的股票构成的，大多数套期保值者持有的股票并不与指数结构一致。因此在股指期货套期保值中，通常采用“交叉套期保值交易”方法。

　　3.C

　　[解析]Alpha套利又称“事件套利”，是利用市场中的一些 “事件”，如利用成分股特别是权重大的股票停牌、除权、涨跌停板、分红、摘牌、股本变动、停市、上市公司股改、成分股调整、并购重组和封闭式基金封转开等事件，使股票(组合)和指数产生异动，以产生超额收益。可以借助这些事件机会，利用金融模型分红事件的影响方向及力度，寻找套利机会。

　　4.B

　　[解析]历史模拟法的核心在于根据市场因子的历史样本变化模拟证券组合的未来损益分布，利用分位数给出一定置信度下的VaR估计。因此，历史模拟法可以较好地处理非线性、市场大幅波动等情况，可以捕捉各种风险。

　　5.A

　　[解析]采用久期方法对债券价格利率风险的敏感性进行测量实际上是考虑了价格与收益率之间的线性关系，然而，价格变化与收益率之间不是线性的，而是一种凸性的关系。

　　6.D

　　[解析]金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科。1998年，美国金融学教授费纳蒂首次给出了金融工程的正式定叉。

　　7.D

　　[解析]远期互换、期货期权、附认股权证的公司债是新型的混合金融工具，它们既保留了原金融工具的某些特征，又具有适应投资人或发行人实际需要的新特征。整合技术就是把两个或两个以上的不同种类的基本金融工具在结构上进行重新组合或集成，因此远期互换、期货期权、附认股权证的公司债采用的金融工程技术是整合技术。

　　8.B

　　[解析]对于手中持有大量股票，但看空后市的投资者来说，如果在股票现货市场上卖出，由于数量较多，出货成本非常高。所以，采用卖出股指期货合约进行对冲价格下跌风险是理想的方法。

　　9.C

　　[解析]所谓套利是指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约。交易者买进自认为是“便宜的”合约，同时卖出那些“高价的”合约，从两合约价格间的变动关系中获利。因此，期货套利不属于单向投机，所以C项说法错误。

　　10.A

　　[解析]随着期货合约到期日的来临，现货与期货价趋向一致。期货合约的交割制度，保证了现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋于一致。在股指期货中，由于实行现金交割且以现货指数为交割结算指数，从制度上保证了现货价与期货价最终一致。

　　解读

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　　二、多项选择题

　　1.ABCD

　　[解析]现代风险管理强调采用以VaR为核心，辅之以敏感性和压力测试等形式不同类型的风险限额组合。主要有以下的优势：

　　(1)VaR限额可以捕提到市场环境和不同业务部门组合成分的变化;

　　(2)VaR能够使人们深入了解到整个企业的风险状况和风险源;

　　(3)VaR限额结合了杠杆效应和头寸规模效应;

　　(4)VaR考虑了不同组合的风险分散效应;

　　(5)VaR限额易于在不同的组织层级上进行交流，管理层可以很好地了解任何特定的头寸可能发生多大的潜在损失;

　　(6)VaR限额可以在组织的不同层次上进行确定，从而可以对整个公司和不同业务部门的风险进行管理。

　　2.ABCD

　　[解析]股指期货的套利有两种类型：(1)在期货和现货之间套利，称之为“期现套利”;(2)在不同的期货合约之间进行价差交易套利，其又可以分为市场内价差套利、市场间价差套利和跨品种价差套利。

　　3.BCD

　　[解析]VaR在进行风险管理中也存在缺陷，主要有：(1)VaR没有给出最坏情景下的损失;(2)VaR的度量结果存在误差;(3)VaR头寸变化造成风险失真。没有考虑不同业务部门之间的分散化效应是传统的风险限额管理存在的问题，所以A项不符合题意。

　　4.AD

　　[解析]Alpha指股票或其组合的超额收益。现代证券组合理论认为收益分为两部分：一部分是系统风险产生的收益;另一部分是股票或其组合的超额收益，即Alpha，A项说法正确;在Alpha套利策略中，希望持有的股票(组合)具有正的超额收益，即Alpha>0，B项说法错误;Alpha策略并不依靠对股票(组合)或大盘的趋势判断来获得超额收益，而是研究其相对于指数的投资价值，C项说法错误;Alpha套利又称“事件套利”，可以借助市场中的一些“事件”，如股票分红、股改等这些事件机会，利用金融模型分析事件的影响方向及力度，寻找套利机会，D项说法正确。

　　5.ABCD

　　[解析]相对于以往的风险度量方法，VaR具有全面性、简明性、实用性，这决定了VaR在金融风险管理中有着广泛的应用基础，主要表现在风险管理与控制、资产配置和投资决策、绩效评价和风险监管等方面。

　　6.ABCD

　　[解析]广义的金融工程是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发。它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计和金融风险管理等各方面。

　　7.ABCD

　　[解析]金融工程应用于四大领域：(1)公司理财。金融工程师为公司设计出适当的融资方案，以确保大规模经营活动所需要的资金;(2)金融工具交易。金融工程用于证券及衍生产品的交易，主要是开发具有套利性质的交易工具和交易策略;(3)投资管理。在投资方面，金融工程师开发出了各种各样的短、中、长期投资工具，用以满足不同投资群体、具有不同风险―收益偏好的投资者需求;(4)风险管理。风险管理是金融工程的核心内容之一，仔细考察公司所承担的一切金融和财务风险，在权衡风险与收益的基础上配置适当的金融工具满足其需求。

　　8.ABC

　　[解析]套利交易投机的着眼点是价差，因而对期货市场的正常运行起到了非常有益的作用：(1)有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平。(2)有利于市场流动性的提高。(3)可以抑制市场的过度投机。由于具有诸多好处，国际上绝大多数交易所都对自己可以控制的套利交易采取鼓励和优惠政策。

　　9.BC

　　[解析]期现套利与现货并没有实质性联系，现货风险对于期现套利者而言无关紧要;套期保值则是为了规避现货风险而进行的被动保值，A项说法错误;对买进套期保值者而言，由于担心将来价格上涨而买进期货，即使现在的期价比现价高，也会买进期货进行保值;对期现套利者而言，很可能认为期价过高而进行卖期货买现货的交易，D项说法错误。

　　10.AD

　　[解析]组合技术的主导思想是用整个原有金融衍生工具来合成理想的对冲头寸，因此常被用于风险管理，C项说法错误。整合技术主要是在不同种类的金融工具之间进行融合，使其形成具有特殊作用的新型混合金融工具，B项说法错误。

　　解读

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