2013年咨询工程师《分析与评价》讲义(98)

　　五、PFI融资方式

　　1.概念：

　　PFI(Private Finance Initiative)即“私人主动融资”，指的是由私营企业进行项目的建设与运营，从政府方或接受服务方收取费用以回收成本。

　　PFI方式采取的是促进私人企业有机会参与基础设施和公共物品的生产和提供公共服务的一种全新的公共项目产出方式，有别于传统的由政府负责提供公共项目产出的方式。

　　2.PFI模式的特点

　　(1)PFI模式传递的是某种公共项目的服务，而不是提供某个具体项目的构筑物。

　　(2)采用PFI模式，政府完全将该项目所涉及的投融资问题转移给了私人企业。

　　(3)PFI模式虽不是特许经营权方式的应用，但仍存在着特许经营模式的影子。

　　第五节　融资方案设计与优化

　　一、编织项目资金筹措方案

　　资金筹措方案应当在项目分年投资计划基础之上编制，对资金来源、资金筹措方式、融资结构和数量等做出整体安排。

　　项目的资金筹措需要满足项目投资资金使用的要求。

　　一个完整的项目资金筹措方案由两部分内容构成：项目资金来源计划表和总投资使用与资金筹措计划表。

　　(一)编制项目资金来源计划表

　　项目资金来源计划表主要反映项目资本金及债务资金来源的构成。每一项资金来源的融资条件和融资可信程度在表中要加以说明和描述，或在表中附注。

　　(二)编制总投资使用计划和资金筹措表

　　总投资使用计划与资金筹措表是根据项目资金来源计划表反映的各项资金来源和条件，按照项目投资的使用要求所进行的规划与安排。该表是投资估算和融资方案两部分的衔接点。

　　项目的总投资使用计划与资金筹措表编制时应注意以下几个问题。

　　1.各年度的资金平衡

　　项目实施的各年度中，资金来源必须满足投资使用的要求，即编制的总投资使用计划与资金筹措表应做到资金的需求与筹措在时序、数量两方面都能平衡。资金来源的数量规模最好略大于投资使用的要求。

　　2.建设期利息

　　建设期利息首先应按与建设投资用款计划相匹配的筹资方案计算。

　　根据债务融资条件的不同，建设期利息的计算分为三种情况：

　　(1)在建设期内只计不付(统一在还款期内偿付)，将建设期利息复利计算后计入债务融资总额中，建设期利息被视为新的负债;

　　(2)在建设期内采用项目资本金按约定偿付(如按年、按季度付息)，债务融资总额不包括建设期利息;

　　(3)使用债务资金偿还同种债务资金的建设期利息，增加债务融资的本金总额。

　　二、资金结构分析

　　项目的资金结构是指项目筹集资金中资本金、债务资金的形式、各种资金的占比、资金来源以及资本金结构、债务资金结构。

　　资金结构的合理性和优化由各方利益平衡、风险性、资金成本等多方面因素决定。

　　(一)项目资本金与债务资金比例

　　项目资金结构基本比例：资本金与债务资金的比例。合理的资金结构需要由各个参与方的利益平衡来决定。

　　项目资本金比例越高，贷款的风险越低，贷款的利率可以越低，反之贷款利率越高。

　　(二)项目资本金结构

　　资本金结构包含两方面内容：投资产权结构和资本金比例结构。

　　参与投资的各方投资人占有多大的出资比例对于项目的成败有重要影响。

　　各方投资比例应考虑各方的利益需要、资金及技术能力、市场开发能力、已经拥有的权益等。

　　不同的权益比例决定各投资人在项目及公司中的作用、承担的责任义务、收益分配。各个投资人之间的优势互补可以使项目的成功得到更好的保障。