2024年高级会计师实务练习:折现率
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【案例分析题】
甲公司和乙公司为两家高新技术企业,适用的企业所得税税率均为15%。甲公司的总部在上海,主要经营业务在华东地区;乙公司总部和主要经营业务均在北京。
2023年1月,甲公司为拓展市场,形成以北京为中心、辐射华北地区的新市场领域。甲公司准备收购乙公司100%股权,为此聘请资产评估机构对乙公司进行价值评估,评估基准日为2022年12月31日。资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。与乙公司价值评估相关的资料如下:
(1)2022年12月31日,乙公司的资产负债率为50%,税前债务资本成本为8%。假定无风险报酬率为6%,市场投资组合的预期报酬率为12%,可比上市公司无负债经营β值为0.8。
(2)乙公司2022年税后利润为2亿元,其中包含2022年12月20日乙公司处置一项优质无形资产的税后净收益0.1亿元。2022年12月31日,可比上市公司平均市盈率为15倍。
(3)甲公司与乙公司完成并购后,根据甲公司的使命与目标,对并购后公司进行了全局性、长远性的统一谋划布局,确定了并购后企业的经营范围、方向和道路。并在乙公司推行了甲公司的管理理念,令乙公司员工接受先进的管理思想和价值观念。
假定不考虑其他因素。
要求:
1.根据资料(1),计算用收益法评估乙公司的价值时所使用的折现率。
2.根据资料(2),用可比企业分析法计算乙公司的价值。
3.根据资料(3),指出甲公司并购乙公司后都进行了哪几项整合,并简要说明理由。
【正确答案】
1、正确答案 :
乙公司负债经营β系数=0.8×[1+(1-15%)×(50%/50%)]=1.48
股权资本成本=6%+1.48×(12%-6%)=14.88%
债务资本成本=8%×(1-15%)=6.8%
加权平均资本成本=14.88%×50%+6.8%×50%=10.84%
2、正确答案 :
调整后乙公司2022年税后利润=2-0.1=1.9(亿元)
乙公司价值=1.9×15=28.5(亿元)
3、正确答案 :
(1)战略整合。
理由:“根据甲公司的使命与目标,对并购后公司进行了全局性、长远性的统一谋划布局,确定了并购后企业的经营范围、方向和道路”体现了战略整合中的总体战略整合。
(2)管理整合。
理由:“在乙公司推行了甲公司的管理理念,令乙公司员工接受先进的管理思想和价值观念”体现了管理整合中的移植。
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