2011《中级财务管理》预习：普通股及其评价(4)

　　第三节 债券及其评价 $lesson$

　　本节大纲要求

　　掌握债券收益率的计算，债券的估价模型

　　本节主要内容：

　　一、债券的基本要素

　　债券，是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。

　　一般而言，债券包括面值、期限、利率和价格等基本要素。

　　二、债券的评价

　　(一)债券的估价模型

　　债券的估价是对债券在某一时点的价值量的估算，是债券评价的一项重要内容。

　　对于新发行的债券而言，估价模型的计算结果反映了债券的发行价格。

　　1.债券估价的基本模型

　　债券估价的基本模型，是指对典型债券所使用的估价模型，典型债券是票面利率固定，每年年末计算并支付当年利息、到期偿还本金的债券。这种情况下，新发行债券的价值可采用如下模型进行评定：

　　P=

　　=债券利息×(P/A,K,n)+债券面值×(P/F,K,n)

　　式中，

　　P是债券价值;

　　It是第t年利息;

　　K是折现率 (可以用当时的市场利率或者投资者要求的必要报酬率替代);M是债券面值; i是票面利率;

　　n是债券期限 (偿还年数)。

　　债券发行时，

　　若i>K则P>M,债券溢价发行;

　　若i

　　若i=K则P=M债券按面值发行。

　　影响债券定价的因素有必要报酬率、利息率、计息期和到期时间

　　【例3-33】宏发公司拟于2000年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%。要求计算债券的价值。

　　解答：

　　每年按债券面值计算的利息

　　=1000×8%=80元，于每年年末支付，共支付5次，符合普通年金的概念;

　　债券价值=80×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5)

　　=80*3.791+1000*0.621=924.28元

　　【例3-34】某种债券面值1000元，票面利率为10%，期限5年，每年末付息一次，甲公司准备对这种债券进行投资，已知市场利率为12%。要求计算债券的价格。

　　解答：

　　债券价格=1000×10%×(P/A,12%,5)+1000×(P/F,12%,5)

　　=927.5元

　　2.到期一次还本付息的债券估价模型

　　P= =(债券面值×票面利率×期限+债券面值)×(P/F,k，n)

　　【例3-35】某种债券面值1000元，票面利率为10%，期限5年，甲公司准备对这种债券进行投资，已知市场利率为8%，该债券到期一次还本付息。则

　　债券价格=(1000+1000×10%×5)×(P/F,8%，5)=1020元

　　3.零票面利率(票面利率为0)债券的估价模型

　　P= =M×(P/F,K,n)

　　【例3-36】某债券面值为1000元，期限为3年，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为10%。请问其价格为多少时，企业购买该债券较为合适?

　　解答：

　　债券价值=1000×(P/F,10%,3)=1000*0.7513=751.3元

　　如果债券价格低于751.3元时，企业购买才合适。

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