2021年4月证券从业资格《金融市场基础知识》真题考点：股票估值方法

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《金融市场基础知识》考试真题答案涉及考点回顾

证券从业资格《金融市场基础知识》考试真题考友回忆版：【仅供参考】

单项选择题：使用市盈率倍数估值需要关注使用盈利数据，对于该盈利数据，()所指的财务区间最不常用。

A.最近一个完整会计年度的历史数据

B.预测年度的盈利数据

C.最近三个完整会计年度的历史数据平均值

D.最近12个月的数据

答案：C

解析：使用市盈率倍数法估值时，一个需要注意的问题是，使用哪一时期的盈利数据。对于盈利数据，通常我们会面临三种选择：一是最近一个完整会计年度的历史数据；二是最近12个月的数据；三是预测年度的盈利数据。

真题考点讲解：股票估值方法

1.股票的相对估值方法的基本原理

相对估值法的基本原理是以可以比较的其他公司(可比公司)的价格为基础，来评估目标公司的相应价值。评估所得的价值，可以是股权价值(股票价值)，也可以是企业价值。同理，如果得到的是企业价值，可以通过价值等式换算成股权价值(股票价值)。

相对估值法的计算公式为：

目标公司价值=目标公司某种指标×(可比公司价值/可比公司某种指标)“可比公司价值/可比公司某种指标”被称为倍数，常用的倍数包括：市盈率(P/E)倍数、企业价值/息税前利润(EV/EBIT)倍数、企业价值/息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)倍数、市净率(P/B)倍数、市销率倍数(P/S)等。

2.市盈率倍数法

市盈率(P/E)倍数反映了一家公司的股票价值对其净利润的倍数。

市盈率倍数的计算公式为：

市盈率倍数=每股市价/每股收益

在使用市盈率倍数法估值时，先确定可比公司的市盈率作为目标公司估值的市盈率倍数，然后使用下述公式计算目标公司股票价值：每股价值=每股收益×市盈率倍数

3.企业价值/息税前利润倍数法

息税前利润(EBIT)是在扣除债权人利息之前的利润，所有出资人(股东和债权人)对息税前利润都享有分配权，因此，息税前利润对应的价值是企业价值(EV)。

息税前利润的计算公式为：

息税前利润(EBIT)=净利润(E)+所得税+利息

企业价值/息税前利润倍数法的企业价值计算公式为：

EV=EBIT×(EV/EBIT倍数)

息税前利润是向所有股东和债权人分配前的利润，因此不受股权和债务的比例即资本结构的影响。

4.企业价值/息税折旧摊销前利润倍数法

息税折旧摊销前利润(EBITDA)同样也是在扣除利息费用之前的利润，所　以它对应的也是企业价值(EV)。息税前利润的计算公式为：

息税前利润(EBIT)=净利润(E)+所得税+利息+折旧+摊销

企业价值/息税折旧摊销前利润倍数法的企业价值计算公式为：EV=EBITDA×(EV/EBITDA倍数)

企业价值/息税折旧摊销前利润倍数法不但剔除了资本结构的影响，还剔除了折旧摊销的影响。公司的不同折旧摊销政策以及不同发展阶段的折旧摊销水平，会影响到公司的净利润和息税前利润，但息税折旧摊销前利润不受此影响。因此，对于折旧摊销影响比较大的公司(如重资产公司)，比较适合用企业价值/息税折旧摊销前利润倍数法。

5.市净率倍数法

市净率(P/B)倍数反映了一家公司的股票市值对其净资产的倍数。

市净率倍数的计算公式为：

市净率倍数=每股市价/每股净资产

市净率倍数法估值与市盈率倍数法类似。先确定可比公司的市净率作为目标公司估值的市净率倍数，然后使用下述公式计算目标公司股票价值：

每股价值=每股净资产×市净率倍数

市净率倍数法比较适用于资产流动性较高的金融机构，因为这类公司的资产账面价值更加接近市场价值。例如，银行业的估值通常会用市净率倍数法。而运营历史悠久的制造业企业和新兴产业企业往往不适合采用市净率倍数法。

6.市销率倍数法

市销率(P/S)倍数反映了一家公司的股权价值对其销售收入的倍数。

市销率倍数的计算公式为：

市销率倍数=每股市价/每股销售收入

在使用市销率倍数法估值时，先确定可比公司的市销率作为目标公司估值的市销率倍数，然后使用下述公式计算目标公司股票价值：

每股价值=每股销售收入×市盈率倍数

对于一些无利润甚至亏损的企业，经营性现金流也为负，且账面价值比较低。此时，市盈率倍数法、企业价值/息税前利润倍数法、企业价值/息税折旧摊销前利润倍数法、市净率倍数法都无法用来估值，对此类公司，市销率倍数法可能比较实用。

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