证券投资分析第五章:道氏理论和波浪理论

　　提要

　　道氏理论由美国人亨利。道创始，是最早出现的具有影响力的技术分析理论，至今仍然是技术分析的基础。后来的证券投资分析家艾略特的波浪理论，正是在道氏理论的基础上形成的。

　　道氏理论

　　波浪理论

　　主要内容

　　一、 道氏理论的主要内容：

　　a) 市场价格指数

　　亨利。道和爱德华。琼斯创立了著名的道.琼斯指数。道氏理论认为，价格指数能够解释和反映市场的大部分行为。股票变动方向是一切商业活动的晴雨表道氏理论的这一点，实质是源自于股票价格涵盖一切因素这一技术分析的重要理论假设。

　　b) 市场具有三种趋势

　　道氏理论认为，尽管价格的波动起伏不定，但是，最终可以分为三种趋势：主要趋势、次要趋势、日常趋势。并把市场变动比喻成海浪的起伏，具有潮汐、浪涛、波纹三种形式。道氏的市场趋势理论反映了股价的波动是具有规律性的，投资者应该顺势而为。(重点讲述)

　　道氏理论把市场行情的波动分为主要趋势、次要趋势、日常趋势。

　　主要趋势是股价广泛或者全面性上升或下跌的变动情形。持续时间比较长，如我们所说的牛市、熊市。

　　主要趋势是趋势的主要方向，是证券投资者必需要弄清楚的目标。了解了主要趋势, 才能做到顺势而为。主要趋势是价格波动的大方向，一般持续的时间比较长。这是技术分析第二个假设所叙述的。

　　根据道氏理论，这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，股价总升(降)的幅度超过20%。对投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。

　　主要趋势即从大的角度来看的上涨和下跌的变动。其中，只要下一个上涨的水准超过前一个高点。而每一个次级的下跌其波底都较前一个下跌的波底高，那么，主要趋势是上升的。这被称为多头市场。相反地，当每一个中级下跌将价位带至更低的水准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋势是下跌的，这称之为空头市场。通常(至少理论上以此作为讨论的对象)主要趋势是长期投资人在三种趋势中唯一考虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进股票，只要他可以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场已经形成了。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变动，他们是不会去理会的。当然，对于那些作经常性交易的人来说，次级变动是非常重要的机会。

　　(1)多头市场,也称之为主要上升趋势。它可以分为三个阶段， 第一个阶段是进货期。在这个阶段中，一些有远见的投资人觉察到虽然目前是处于不景气的阶段，但却即将会有所转变。因此，买进那些没有信心，不顾血本抛售的股票，然后，在卖出数量减少时逐渐地提高买进的价格。事实上，此时市场氛围通常是悲观的。一般的群众非常憎恨股票市场以至于完全离开了股票市场。此时，交易数量是适度的。但是在弹升时短期变动便开始增大了。第二个阶段是十分稳定的上升和增多的交易量，此时企业景气的趋势上升和公司盈余的增加吸引了大众的注意。在这个阶段，使用技术性分析的交易通常能够获得最大的利润。最后，第三个阶段出现了。此时，整个交易沸腾了。人们聚集在交易所，交易的结果经常出现在的报纸的"第一版"，增资迅速在进行中，在这个阶段，朋友间常谈论的是"你看买什么好?大家忘记了市场景气已经持续了很久，股价已经上升了很长一段时间，而目前正达到更恰当地说"真是卖出的好机会"的时候了。在这个阶段的最后部分，随着投机气氛的高涨，成交量持续地上升。"冷门股"交易逐渐频繁，没有投资价值的低价股的股价急速地上升。但是，却有越来越多的优良股票，投资人拒绝跟进。

　　(2)空头市场，也称为主要下跌趋势，也分为三个阶段。第一阶段是"出货"期。它真正的形成是在前一个多头市场的最后一个阶段。在这个阶段，有远见的投资人觉察到企业的盈余到达了不正常的高点，而开始加快出货的步伐。 此时成交量仍然很高。虽然在弹升时有逐渐减少的倾向，此时，大众仍热衷于交易，但是，开始感觉到预期的获利已逐渐地消逝。第二个阶段是恐慌时期，想要买进的人开始退缩的，而想要卖出的人则急着要脱手。价格下跌的趋势突然加速到几乎是垂直的程度，此时成交量的比例差距达到最大。在恐慌时期结束以后，通常会有一段相当长的次级反弹或者横向的变动。接着，第三阶段来临了。它是由那些缺乏信心者的卖出所构成的。在第三阶段的进行时，下跌趋势并没有加速?没有投资价值的低价股"可能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场所涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者是最后推动信心的。在过程上，空头市场最后阶段的下跌是集中于这些业绩优良的股票。空头市场在坏消息频传的情况下结束。最坏的情况已经被预期了，在股价上已经实现了。通常，在坏消息完全出尽之前，空头市场已经过去了。

　　次要趋势是主要趋势的调整，其运动方向与主要趋势相反，在多头市场表现为中级的下跌或调整行情。在空头市场上表现为中级的上升或反弹行情。持续时间一般不超过几个月。

　　次要趋势是在进行主要趋势的过程中的调整。我们知道，趋势不会一成不变地直来直去，总有局部调整的过程，次要趋势正是完成这一使命。

　　它是主要趋势运动方向相反的一种逆动行情，干扰了主要趋势。在多头市场里，它是中级的下跌或"调整"行情;在空头市场里，它是中级的上升或反弹行情。通常，在多头市场里，它会跌落主要趋势涨升部分的三分之一至三分之二。属于调整行情可能是回落不少于10点，下多于20点。然而，需要注意的是：三分之一到三分之二的原则并非是一成不变的。它只是机率的简单说明。大部分的次级趋势的涨落幅度在这个范围里。它们之中的大部分停在非常接近半途的位置。回落原先主要涨幅的50%：这种回落达不到三分之一者很少，同时也有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。 因此，我们有两项判断一个次级趋势的标准，任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持续三个星期左右;回落主要趋势涨升的1/3，然而，除了这个标准外， 次级趋势通常是混淆不清的。它的确认，对它发展的正确评价及它的进行的全过程的断定，始终是理论描述中的一个难题。

　　日常趋势(又称短暂趋势)是对次要趋势的调整，更为表现为日常的涨跌。

　　短暂趋势是在次要趋势的过程中所进行的调整。短暂趋势与次要趋势的关系就如同次要趋势与主要趋势的关系一样。

　　它们是短暂的波动。很少超过三个星期，通常少于六天。它们本身尽管是没有什么意义，但是使得主要趋势的发展全过程富于了神秘多变的色彩。通常，不管是次级趋势或两个次级趋势所夹的主要趋势部分都是由一连串的三个或更多可区分的短期变动所组成。由这些短期变化所得出的推论很容易导至错误的方向。在一个无论成熟与否的股市中，短期变动都是唯一可以被"操纵"的。而主要趋势和次要趋势却是无法被操纵的。

　　这3种类型的趋势的最大区别是持续时间的长短和波动幅度的大小上的差异。以上3种划分可以解释绝大多数的行情。对于更复杂的价格波动过程，以上3种类型可能还不够用。不过这不是很大的问题，可以继续对短暂趋势进行再细分。

　　上述股票市场波动的三种趋势，与海浪的波动极其相似。在股票市场里，主要趋势就像海潮的每一次涨(落)的整个过程。其中，多头市场好比涨潮，一个接一个的海浪不断地涌来拍打海岸，直到最后到达标示的最高点。而后逐渐退去。逐渐退去的落潮可以和空头市场相比较。在涨潮期间，每个接下来的波浪其水位都比前一波涨升的多而退的却比前一波要少，尽而使水位逐渐升高。在退潮期间，每个接下来的波浪比先前的更低，后一波者不能恢复前一波所达到的高度。涨潮(退潮)期的这些波浪就好比是次级趋势。同样，海水的表面被微波涟漪所覆盖，这和市场的短期变动相比较它们是不重要的日常变动。潮汐，波浪，涟漪代表着市场的主要趋势，次级趋势，短期变动。 将价格走势归类为三种趋势，并不是一种学术上的游戏.以为投资者如果了解这三种趋势而专著于长期趋势，也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利.运用的方式有许多种。

　　c) 通过交易量验证趋势

　　道氏理论最早重视价和量之间的关系，揭示市场价量的同方向变化。通过交易量提供的信息可以帮助投资者解决一些令人困惑的行为。

　　d) 重视两种指数的互证

　　道氏理论把股票指数分为工业指数和铁路指数，在预测行情时，要求两种指数都发出相同的信号，才能判断目前股价变动的趋势。二、 道氏理论的局限：

　　a) 只推断股市的大势所趋;

　　道氏理论主要目标乃探讨股市的基本趋势(Primary Trend)。一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。好像物理学里牛顿定律所说，所有物体移动时都会以直线发展，除非有额外因素力量加诸其上。但有一点要注意的是，道氏理论只推断股市的大势所趋，却不能推动大趋势里面的升幅或者跌幅将会去到那个程度。

　　b) 信号迟滞、失误;

　　道氏理论每次都要两种指数互相确认，这样做已经慢了半拍，走失了最好的入货和出货机会。由于道氏理论讲究两种指数的互证，所以往往有较强的滞后性，等两种指数同时发出相同信号的时候，该主要趋势已经经历了三分之一了。同时，通过道氏理论预测行情，准确性不高。

　　c) 短期、个体无效。

　　道氏理论主要的研究对象是股价指数，对于分析大盘整体走向有一定意义，但具体到单个的股票，这一理论就不能给投资者提供帮助了。另一方面，由于其更为强调主要趋势，所以也无法就短期行为进行判断，对中期趋势，特别是在不知是牛还是熊的情况下，不能带给投资者明确启示。

?09年证券市场基础知识重点与难点汇总