网校2009年版证券投资分析讲义第一章(3)

第二节　证券投资分析主要流派与方法

　　一、证券投资分析发展史简述

　　证券投资分析这一职业起源于英美等金融发达国家。

　　二、主要流派及其特点

　　完全体系化流派：基本分析流派和技术分析流派

　　(一)基本分析流派转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　是指对宏观经济形式、行业特征以及上市公司的财务数据进行分析。

　　是西方主流派别，分析方法体系体现了以价值分析理论为基础，以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的一个基本特征。

　　基本分析流派的两个假设为：股票的价值决定其价格，股票的价格围绕价值波动。因此，价值成为测量价格合理与否的尺度。

　　(二)技术分析流派

　　是指以证券的市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间作为分析对象进行分析。

　　(三)学术分析流派

　　学术分析流派的主要方法是选择价值被低估的股票并长期持有，即在长期内不断吸纳、持有所选定的上市公司股票。其代表人物是本杰明·格雷厄姆和沃仑·巴菲特。现代投资理论兴起之后，学术分析流派投资分析的哲学基础是“效率市场理论”，投资目标为“按照投资风险水平选择投资对象”。学术分析流派的重要观点之一，即效率市场理论的含义：当给定当前的市场信息集合时，投资者不可能发展出任何交易系统或投资战略，从而可以获取超过由投资对象风险水平所对应的投资收益。“长期持有”投资战略以获取平均的长期收益率为投资目标的原则，是学术分析流派与其他流派最重要的区别之一。其他流派大多都以“战胜市场”为投资目标。

　　(四)行为分析流派转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　行为分析流派认为，现代金融理论是建立在资本资产定价模型和有效市场假说两大基石上的。这些经典理论承袭经济学的分析方法与技术，其模型与范式局限在了“理性”的分析框架中，忽视了对投资者实际决策行为的分析。随着金融市场上各种异常现象的累计，模型和实际的背离使得现代金融理论的理性分析范式陷入了尴尬境地。

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