网校2009年版证券投资分析讲义第二章(3)

　　二、债券价值的计算公式

　　(一)假设条件

　　两个：不存在信用风险、不考虑通货膨胀，从而对债券的估价可以集中于时间的影响上。

　　(二)货币的终值和现值转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　债券投资的目的在于投资者在未来的某个时点可以取得一笔已发生增值的货币收入，因此，债券当前价格可表示为投资者为取得这笔未来收入目前希望投入的资金。

　　使用货币按照某种利率进行投资的机会是有价值的，该价值被称为货币的时间价值。假定当前使用一笔金额为P 0的货币，按某种利率投资一定期限，投资期末连本带利累计收回货币金额为Pn，那么称P0 为该笔货币(或该项投资)的现在价值，简称货币现值，称Pn 为该笔货币(或该项投资)的期末价值，简称货币的终值。

　　1.货币终值的计算。

　　(四)赎回收益率

　　可赎回债券是指允许发行人在债券到期以前按某一约定的价格赎回已发行的债券。通常在预期市场利率下降时，发行人会发行可赎回债券，以便未来用低利率成本发行的债券替代成本较高的已发债券。首次赎回收益率是累计到首次赎回日止，利息支付额与指定的赎回价格加总的现金流量的现值等于债券赎回价格的利率。

　　四、债券转让价格的近似计算(了解)

　　买入者根据最终收益率计算债券买入价格。(持有至期满)

　　卖出者根据持有期收益率计算卖出价格。

　　(一)贴现债券转让价格转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com转自环 球 网校edu24ol.com

　　贴现债券的买入价格的近似计算公式为：购买价格=面额/[(1+最终收益率) 待偿年限]

　　贴现债券的卖出价格近似计算公式为：卖出价格=购买价×(1+持有期间收益率) 持有年限

　　(二)一次还本付息债券的转让价格

　　(三)附息债券转让价格

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