证券市场基础 复习资料：金融衍生工具(6)

　　(三)金融期货的种类

　　按基础工具划分，金融期货主要有3种类型：外汇期货、利率期货、股权类期货。另外，芝加哥期货交易所还开设有互换的期货，芝加哥商业交易所开设有消费者物价指数期货(该交易所将其归类为利率期货)和房地产价格指数期货。鉴于这些品种较为少见，本书不作专门介绍。

　　1.外汇期货。外汇期货又称货币期货，是以外汇为基础工具的期货合约，是金融期货中最先产生的品种，主要用于规避外汇风险。

　　外汇期货交易自1972年在芝加哥商业交易所(CME)所属的国际货币市场(IMM)率先推出后得到了迅速发展。以CME为例，上市品种不仅包括以美元 标价的外币期货合约(如欧元期货、日元期货、瑞士法郎期货、英镑期货等)，还包括外币对外币的交叉汇率期货(如欧元对日元、欧元对英镑、欧元对瑞士法郎等等)以及CME自行开发的美元指数期货(CME.S INDEX)。2005年，CME推出了以美元、日元、欧元报价和现金结算的人民币期货及期货期权交易，不过，由于人民币汇率并未完全实现市场化。这些产品的交易并不活跃。

　　2.利率期货。利率期货是继外汇期货之后产生的又一个金融期货类别，其基础资产是一定数量的与利率相关的某种金融工具，主要是各类固定收益金融工具。利率期货主要是为了规避利率风险而产生的。固定利率有价证券的价格受到现行利率和预期利率的影响，价格变化与利率变化一般呈反向关系。

　　1975年lo月，利率期货产生于美国芝加哥期货交易所(CBOT)，虽然比外汇期货晚了3年，但其发展速度与应用范围都远较外汇期货来得迅速和广泛。利率期货品种主要包括：

　　(1)债券期货。以国债期货为主的债券期货是各主要交易所最重要的利率期货品种。我国曾经短暂开展过国债期货交易试点。1992年12月l8 日，上海证券交易所开办国债期货交易，并于l993年lo月25日向社会公众开放，此后，深圳证券交易所、北京商品交易所也向社会推出了国债期货交易。国债期货推出后，受到市场的广泛欢迎，但是，由于现货市场所存在的固有缺陷以及期货交易规则的不完善，引发了以“3?27国债期货事件”为代表的大量风险事 件，造成市场秩序紊乱。1995年5月17日，中国证监会决定暂停国债期货试点，至今仍未恢复。

　　(2)主要参考利率期货。在国际金融市场上， 存在若干重要的参考利率，它们是市场利率水平的重要指标，同时也是金融机构制定利率政策和设计金融工具的主要依据。除国债利率外，常见的参考利率包括伦敦银行间同业拆放利率(LIBOR)、中国香港银行间同业拆放利率(HIBOR)、欧洲美元定期存款单利率、联邦基金利率等等。为方便金融机构进行利率风险管理，有关期货交易所推出了采用这些利率的固定收益工具为基础资产的期货合约，表5―1列出了代表性的期货合约品种。

　　列出的合约品种外，欧洲交易所、我国中国台湾期货交易所等有短期商业票据期货，CME甚至有消费者价格指数(CPI)期货等利率期货合约。　　3.股权类期货。股权类期货是以单只股票、股票组合或者股票价格指数为基础资产的期货合约。

　　(1)股票价格指数期货。股票价格指数期货即是以股票价格指数为基础变量的期货交易，是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的。股票价格指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积，采用现金结算。

　　1982年，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)首先推出价值线指数期货，此后全球股票价格指数期货品种不断涌现，几乎覆盖了所有的基准指数。其中比较重 要的有：芝加哥商业交易所的标准普尔股票价格指数期货系列、纽约期货交易‘所的纽约证券交易所综合指数期货系列、芝加哥期货交易所的道一琼斯指数期货系列、伦敦国际金融期权期货交易的金融时报证券交易所l00种股票价格指数期货系列、新加坡期货交易所的日经225指数期货、中国中国香港交易所的恒生指数期货 (见表5―2)、中国中国台湾证券交易所的中国台湾股票指数期货等。

　　2006年9月8日，中国金融期货交易所正式成立，计划推出以沪深300指数为基础资产的首个中国内地股票价格指数期货，并于2006年l0 月开始了仿真类易。新加坡奕易所(sGx≥于2006年9月5日推出以新华富时50指数为基础变量的全球首个中国A股指数期货。

　　(2)单只股票期货。单只股票期货是以单只股票作为基础工具的期货，买卖双方约定，以约定的价格在合约到期日买卖规定数量的股票。事实上，股票期货均实行现金交割，买卖双方只需要按规定的合约乘数乘以价差，盈亏以现金方式进行交割。为防止操纵市场行为，并不是所有上市交易的股票均有期货交易，交易所通常会选取流通盘较 大、交易比较活跃的股票推出相应的期货合约，并且对投资者的持仓数量进行限制。以中国香港交易所为例，目前有42只上市股票有期货交易。

　　(3)股票组合的期货。股票组合的期货是金融期货中最新的一类，是以标准化的股票组合为基础资产的金融期货，芝加哥商业交易所(CME) 基于美国证券交易所交易所交易基金(ETF)的期货最具代表性。目前，有3只交易所交易基金的期货在CME上市交易

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