证券投资基金 辅导讲义:债券风险的测量(1)
一、风险种类$lesson$
(一)利率风险
利率风险是由于利率水平变化而引起的债券报酬的变化,它是债券投资者所面临的主要风险。所有证券价格趋于与利率水平变化成反向变动。在利率水平变化时,长期债券的变化幅度大于短期债券价格的变化幅度。
(二)再投资风险
一般而言,期限较长的债券和息票率较高的债券的再投资风险相对较大。
(三)流动性风险
流动性风险主要用于衡量投资者持有债券的变现难易程度。一般来说,买卖价差越大,流动性风险就越高。
(四)经营风险
经营风险与公司经营活动引起的收入现金流的不确定性有关。经营风险被分为外部经营风险和内部经营风险。内部经营风险通过公司的运营效率得到体现;外部经营风险则与那些超出公司控制的环境因素相联系。低质量债券要求的收益率接近于权益所有者所要求的回报率,因此又被称为高收益债券。
(五)购买力风险
债券投资的名义收益率包括实际回报率和持有期内的通货膨胀率。由于通货膨胀率处于变化过程中,因此,投资者并不总能预料到通货膨胀率的变化程度。
(六)汇率风险
当投资者持有债券的利息及本金以外币偿还,或者以外币计算但换算成本币偿还的时候,投资者就面临着汇率风险。
(七)赎回风险
对于有附加赎回选择权的债券来说,投资者面临赎回风险。这种风险来源于三个方面:首先,可赎回债券的利息收入具有很大的不确定性;其次,债券发行人往往在利率走低时行使赎回权,从而加大了债券投资者的再投资风险;最后,由于存在发行者可能行使赎回权的价位,因此限制了可赎回债券的上涨空间,使得债券投资者的资本增值潜力受到限制。
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