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证券从业第十一章重点:证券组合分析

更新时间:2012-09-19 09:30:21 来源:|0 浏览0收藏0

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证券从业<投资基金>第十一章重点:证券组合分析

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  第二节 证券组合分析

  一、单个证券的收益和风险

  (一)收益及其度量(用期望收益率作为对未来收益率的最佳估计)

  公式

  (二)风险及其度量(收益率的方差,标准差衡量证券的风险)

  二、证券组合的收益与风险

  (一)两种证券组合的收益和风险。

  相关系数

  组合的期望收益率和标准差

  (二)多种证券组合的收益和风险。

  三、证券组合的可行域和有效边界

  (一)证券组合的可行域(一组证券的所有可能组合的集合被成为组合的可行域。)

  1、两种证券的可行域

  期望收益率为纵坐标,标准差为横坐标。

  1) 完全正相关,连接AB的直线。可以卖空则可能到落在延长线上。

  2) 完全负相关,折线

  3) 不相关。曲线,适当比例买入AB可以获得比两种证券中任何一种风险都小的证券组合。

  4) 一般情形。相关系数越大,弯曲程度越降低。P275图11―4

  相关系数越小,在不卖空的情况下,组合的风险越小。完全负相关可以得到无风险组合。

  曲线上的组合都是可行的(合法的)。卖空和不允许卖空

  2、多种证券的可行域

  不允许卖空――破鸡蛋壳

  允许卖空――鸡蛋

  可行域满足一个共同的特点:左边边界必然向外凸或者呈现线性,不会凹陷――反证法。

  (二)证券组合的有效边界(给定风险水平下具有最高期望回报率的组合被称为有效组合,所有有效组合的结合被称为有效集或有效边界)。

  四、最优证券组合

  (一)投资者的个人偏好与无差异曲线

  1、无差异曲线的概念――指具有相等效用水平的所有组合连成的曲线。

  2、无差异曲线六个主要特征(考点)

  1) 无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线

  2) 每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇。

  3) 同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。

  4) 不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。

  5) 无差异曲线的位置越高,其上的投资组合带来的满意程度就越高。

  6) 无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。

  对风险厌恶者而言,风险越大,对风险的补偿要求越高,因此,无差异曲线表现为一条向右凸的曲线。曲线越陡,投资者对风险增加要求的收益补偿越高,投资者对风险的厌恶程度越强烈;曲线越平坦,投资者的风险厌恶程度越弱。

  对风险中性者,无差异曲线为水平线,表示风险中性者,对投资风险的大小毫不在意,他们只关心期望收益率的大小。

  (二)最优证券组合的选择

  无差异曲线与有效边界的切点

  相关信息:2012证券从业《投资基金》辅导:第11章重点汇总

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