2013年证券从业资格考试难点：证券交易机制

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　　一、证券交易机制分类(熟悉)

　　1.从交易时间的连续特点划分

        定期交易

        ? 定期交易系统中，成交的时点是不连续的。

　　? 特点：第一，批量指令可以提供价格的稳定性;第二，指令执行和结算的成本相对比较低。

　　连续交易

        ? 连续交易系统中，并非意味着交易一定是连续的，而是指在营业时间里订单匹配可以连续不断地进行。

　　? 特点：第一，市场为投资者提供了交易的即时性;第二，交易过程中可以提供更多的市场价格信息。

　　2.从交易价格的决定特点划分

         指令驱动

        ? 指令驱动系统是一种竞价市场，也称为“订单驱动市场”。证券交易价格是由买方订单和卖方订单共同驱动的。

　　? 特点：第一，证券交易价格由买方和卖方的力量直接决定;第二，投资者买卖证券的对手是其他投资者。

　　报价驱动

       ? 报价驱动系统是一种连续交易商市场，或称“做市商市场”。

　　? 特点：第一，证券成交价格的形成由做市商决定;第二，投资者买卖证券都以做市商为对手，与其他投资者不发生直接关系。

　　二、证券交易机制目标(熟悉)

　　1.流动性

        ▲证券的流动性是证券市场生存的条件。

　　▲从积极的意义上看，证券市场流动性为证券市场有效配置资源奠定了基础。

　　▲证券市场的流动性包括两方面的要求，即成交速度和成交价格。

　　2.稳定性

         证券市场的稳定性可以用市场指数的风险度来衡量。提高市场透明度是加强证券市场稳定性的重要措施。

　　3.有效性

        ▲证券市场的有效性包含两个方面的要求：一是证券市场的高效率(信息效率、运行效率);二是证券市场的低成本(直接成本、间接成本)。

　　▲根据证券价格对信息的反映程度，可以将证券市场分为强式有效市场、半强式有效市场、弱式有效市场。