2013年证券从业资格考试(投资分析)辅导：盈利能力分析长

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　　盈利能力就是公司赚取利润的能力。

　　证券分析师在分析公司盈利能力时，应当排除以下因素：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。

　　反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有营利净利率、营利毛利率、资产净利率、净资产收益率等。

　　1.营利净利率

　　营利净利率=净利润/营业收入×100%

　　净利润，或称净利，在我国会计制度中是指税后利润。

　　2.营利毛利率

　　营业毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入×100%

　　3.资产净利率

　　资产净利率=净利润/平均资产总额×100%

　　4.净资产收益率(净值报酬率、权益报酬率)

　　是净利润与净资产的百分比，也称净值报酬率或权益报酬率。

　　按照《公开发行证券公司信息披露编报规则第9号――净资产收益率和每股收益的计算及披露》(2010年修订)规定，目前我国上市公司须根据归属于公司普通股股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润分别计算和披露加权平均净资产收益率，以反映报告期中各种权益要素的综合收益水平，其计算公式为：

　　加权平均净资产收益率= 　×100%

　　式中：P0――归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公

　　司普通股股东的净利润;

　　NP――归属于公司普通股股东的净利润;

　　E0――归属于公司普通股股东的期初净资产;

　　Ei――报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产;

　　Ej――报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产;

　　M0――报告期月份数;

　　Mi――新增净资产次月起至报告期期末的累计月数;

　　Mj――减少净资产次月起至报告期期末的累计月数;

　　EK――因其他交易或事项引起的、归属于公司普通股股东的净资产增减变动;

　　MK――发生其他净资产增减变动次月起至报告期期末的累计月数。

　　以SA公司为例，已知SA公司为上市公司，从表5―4和表5―5得知，公司年末净资产276 867万元，年初净资产265 863万元，年度净利润ll 004万元。会计年度内，除未分配利润外，其他所有者权益项目均无变化。

　　(1)假定××××年公司利润表中除公允价值变动收益、投资收益、营业外收入和营业外支出为非经常性损益外，其余均为经常性损益。根据上述公式以及公司普通股股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润分别计算SA公司××××年平均净资产收益率。

　　以公司普通股股东净利润为分子：

　　加权平均净资产收益率=11 004÷(265 863+11 004÷2)×100%≈4.06%

　　以扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为分子：

　　加权平均净资产收益率=(11 004-72-63-19+88)÷(265 863+11 004÷2)×l00%≈4.03%

　　(2)若SA公司其他条件不变，假定其××××年10月通过定向增发新增股东权益30 000万元，有关加权平均净资产收益率指标应计算如下：

　　以公司普通股股东净利润为分子：

　　加权平均净资产收益率=11 004÷(265 863+11 004÷2+30 000×2÷12)×100%≈3.98%

　　以扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为分子：

　　加权平均净资产收益率=(11 004-72-63-19+88)÷(265 863+11 004÷2+30 000×2÷12)×100%≈3.96%

　　净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。美国杜邦公司最先采用的杜邦财务分析法(因素分析法的典型)就是以净资产收益率为主线，将公司在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系

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