2013年咨询工程师《分析与评价》讲义(173)

　　(2)净现值大于或等于零的概率。对单个项目的概率分析应求出净现值大于或等于零的概率，由该概率值的大小可以估计项目承受风险的程度，该概率值越接近1，说明项目的风险越小，反之，项目的风险越大。可以列表求得净现值大于或等于零的概率。$lesson$

　　具体步骤为：将上边计算出的各可能发生事件的经济净现值按数值从小到大的顺序排列起来，到出现第一个正值为止，并将各可能发生事件发生的概率按同样的顺序累加起来，求得累计概率，一并列入表13-16中。

　　表13-16　累计概率计算表

　　净现值(万元)概率累计概率

　　―40 5370.0300.030

　　-31 8930.0240.054

　　-23 2480.0060.060

　　-23 1060.0150.075

　　-14 4620.0120.087

　　-5 8170.0030.090

　　-5 6750.0050.095

　　-4 0250.1200.215

　　2 9690.0040.219

　　根据表13-16，可求得净现值小于零的概率为：

　　P[NPV(10%)<0]=215+(0.219-0.215)× =0.217，即项目不可行的概率为0. 215。计算得出净现值大于零或等于零的可能性为78.3%，大于投资者的要求。因此，项目在经济上是可行的。

　　(五)蒙特卡洛模拟

　　用随机抽样的方法抽取一组输入变量的数值，并根据这组输入变量的数值计算项目评价指标。

　　1.蒙特卡洛模拟的程序

　　(1)确定风险分析所采用的评价指标，如净现值、内部收益率等。

　　(2)确定对项目评价指标有重要影响的输入变量。

　　(3)经调查确定输入变量的概率分布。

　　(4)为各输入变量独立抽取随机数。

　　(5)由抽得的随机数转化为各输入变量的抽样值。

　　(6)根据抽得的各输入随机变量的抽样值组成一组项目评价基础数据。

　　(7)根据抽样值组成基础数据计算出评价指标值。

　　(8)重复第4步到第7步，直至预定模拟次数。

　　(9)整理模拟结果所得评价指标的期望值、方差、标准差和期望值的概率分布，绘制累计概率图。

　　2.应用蒙特卡洛模拟法时应注意的问题

　　(1)在运用蒙特卡洛模拟法时，假设输入变量之间是相互独立的，在风险分析中会遇到输入变量的分解程度问题。输入变量分解得越细，输入变量个数也就越多，模拟结果的可靠性也就越高。变量分解过细往往造成变量之间有相关性，就可能导致错误的结论。为避免此问题，可采用以下办法处理。

　　①限制输入变量的分解程度。

　　②限制不确定变量个数。模拟中只选取对评价指标有重大影响的关键变量，其他变量保持在期望值上。

　　③进一步搜集有关信息，确定变量之间的相关性，建立函数关系。

　　(2)蒙特卡洛法的模拟次数。

　　从理论上讲，模拟次数越多越正确，但实际上一般应在200～500次之间为宜。

　　(六)风险综合评价法

　　风险综合评价的方法中，最常用、最简单的分析方法是通过调查老师的意见，获得风险因素的权重和发生概率，进而获得项目的整体风险程度。其步骤主要包括：

　　1.建立风险调查表。在风险识别完成后，建立投资项目主要风险清单，将该投资项目可能遇到的所有重要风险全部列入表中。

　　2.判断风险权重。

　　3.确定每个风险发生概率。可以采用1-5标度，分别表示可能性很小、较小、中等、较大、很大，代表5种程度。

　　4.计算每个风险因素的等级。

　　5.最后将风险调查表中全部风险因素的等级相加，得出整个项目的综合风险等级。

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