期货从业基础知识之期权交易的基本策略习题一

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　　期货从业基础知识之期权交易的基本策略习题汇总

　　单项选择题(以下各小所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)

　　1.当标的物价格在损益平衡点以上时(不计交易费用)，买进看跌期权的损失(　　)。[2010年6月真题]

　　A.不会随着标的物价格的上涨而变化

　　B.随着执行价格的上涨而增加

　　C.随着标的物价格的上涨而减少

　　D.随着标的物价格的上涨而增加，最大至权利金

　　【解析】买入看跌期权后，买方就锁定了自己的风险，即如果标的物价格篼于执行价格，也就是在损益平衡点以上，则放弃期权，其最大风险是权利金;如果标的物价格在执行价格与损益平衡点(执行价格-权利金)之间，则会损失部分权利金;如果标的物价格在损益平衡点以下，则买方可以较篼的执行价格卖出，只要价格一直下跌，就一直获利。

　　2.投资者预期后市看涨，既不想支付交易保证金，也不愿意承担较大风险时，应该首选(　　)策略。[2010年6月真题]

　　A.卖出看跌期权

　　B.买进看跌期权

　　C.卖出看涨期权

　　D.买进看涨期权

　　【解析】预期后市看涨，投资者应当卖出看跌期权或者买进看涨期权。选择买进看涨期权的买者只享受是否执行期权的权利，而不必承担执行期权的义务如果市价与买者预期相反，则不必执行期权，只损失少量的期权费用，避免了风险;而如果卖出看跌期权，若市价与预期相反，投资者必须执行期权，可能会遭受巨大的损失。所以投资者预期后市看涨，既不想支付交易保证金，也不愿意承担较大风险时，应该首选买进看涨期权策略。

　　3.某投资者以100点权利金买入某指数看涨期权合约一张，执行价格为1500点，当相应的指数(　　)时，该投资者行使期权可以不亏。(不计交易费用)[2010年5月真题]

　　A.小于等于1600点

　　B.小于等于1500点

　　C.大于等于1500点

　　D.大于等于1600点

　　【解析】买进看涨期权损益平衡点为：执行价格+权利金-1500+100=1600(点)，当相应指数多1600点时，买进看涨期权者行使期权可以不亏。

　　4.一般地，市场处于熊市过程，发现隐含价格波动率相对较低时，应该首选(　　)策略。

　　A.卖出看跌期权

　　B.买进看跌期权

　　C.卖出看涨期权

　　D.买进看涨期权

　　【解析】买进看跌期权(LongPut)的运用情形包括：①预测后市将要大跌或正在下跌，可以利用看跌期权来捕捉价格急跌所带来的利润;②市场波动率正在扩大;③熊市，隐含价格波动率低(LowImpliedVolatility)。

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　　5.关于买进看跌期权的盈亏平衡点(不计交易费用)，以下说法正确的是(　　)。

　　A.盈亏平衡点=执行价格+权利金

　　B.盈亏平衡点=期权价格-执行价掎

　　C.盈亏平衡点=期权价格+执行价格

　　D.盈亏平衡点=执行价格-权利金

　　【解析】期权盈亏平衡点是标的资产的某一市场价格，该价格使得?行期权获得收益等于付出成本(权利金)。对于看跌期权而言，执行期权收益-执行价格-标的资产市场价格，因而盈亏平衡点应满足：执行价格-盈亏平衡点=权利金，则盈亏平衡点=执行价格-权利金。

　　6.如不计交易费用，买入看涨期权的最大亏损为(　　)。

　　A.杈利金

　　B.标的资产的跌幅

　　C.执行价格

　　D.标的资产的涨幅

　　【解析】看涨期权的买方的收益=标的资产价格-执行价格-权利金。当标的资产价格- 执行价格多权利金，买方执行期权，其收益>0;当0<标的资产价格-执行价格<权利金，买方收益<0，但此时执行期权的亏损<不执行期权的亏损(权利金);当标的资产价格<执行价格，期权内涵价值为零，买方不执行期权，其亏损为权利金。

　　7.中国某大豆进口商，在5月份即将从美国进口大豆，为了防止价格上涨，2月10日该进口商在CBOT买入40手敲定价格为660美分/蒲式耳的5月大豆的看涨期权，权利金为10美分/蒲式耳。当时CBOT5月大豆的期货价格为640美分/蒲式耳。当期货价格涨到(　　)美分/蒲式耳时，该进口商的期权能够达到损益平衡点。

　　A.640

　　B.65a

　　C.670

　　D.680

　　【解析】买进看涨期权的损益平衡点=执行价格+权利金=660+10=670(美分/蒲式耳)。

　　8.买人看涨期权实际上相当于确定了一个(　　)，从而锁定了风险。

　　A.最篼的卖价最低的卖价

　　C.最篼的买价

　　D.最低的买价

　　9.下列交易中，盈利随着标的物价格上涨而增加的是(　　)。

　　A.买入看涨期权

　　B.卖出看涨

　　C.买入看跌期权

　　D.卖出看跌期权

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　　10.3月份，大豆现货的价格为650美分/蒲式耳。某经销商需要在6月购买大豆，为防止价格上涨，以105美分/蒲式耳的价格买人执行价格为700美分 /蒲式耳的7月份大豆看涨期权。到6月份，大豆现货价格上涨至820美分/蒲式耳，期货价格上涨至850美分/蒲式耳，且该看涨期权价格也升至300美分 /蒲式耳。该经销商将期权平仓并买进大豆现货，则实际采购大豆的成本为(　　)美分/蒲式耳。

　　A.625

　　B.650

　　C.655

　　D.700

　　【解析】将该看涨期权平仓，即以300美分/蒲式耳的价格卖出一张7月份大豆看涨期权，由此获得权利金的价差收益195美分/蒲式耳(300-105=195)，则实际采购大豆的成本为625美分/蒲式耳(820-195=625)。

　　11.某投资者判断大豆价格将会持续上涨，因此在大豆期货市场上买入一份执行价格为600美分/蒲式耳的看涨期权，权利金为10美分/蒲式耳，则当市场价格高于(　　)美分/蒲式耳时，该投资者开始获利。

　　A.590

　　B.600

　　C.610

　　D.620

　　【解析】看涨期权盈亏平衡点=执行价格+权利金=600+10=610(美分/蒲式耳)，当市场价格高于看涨期权盈亏平衡点时，该投资者开始获利。

　　12.当到期时标的物价格等于(　　)时，该点为卖出看涨期权的损益平衡点。

　　A.执行价格

　　B.执行价格+权利金

　　C.执行价格-权利金

　　D.权利金

　　13.某投机者以8.00美元/蒲式耳的执行价格卖出1手9月份小麦看涨期权，权利金为0.25美元/蒲式耳;同时以相同的执行价格买入1手12月份小麦看涨期权，权利金为0.50美元/蒲式耳。到8月份时，该投机者买入9月份小麦看涨期权，权利金为0.30美元/蒲式耳，卖出权利金为0.80美元/蒲式耳的12月份小麦看涨期权。已知每手小麦合约为5000蒲式耳，则该投资者盈亏情况是(　　)美元。

　　A.亏损250

　　B.盈利1500

　　C.亏损1250

　　D.盈利1250

　　【解析】9月份看涨期权平仓亏损(0.30-0.25)×5000=250(美元)，12月份看涨期权平仓盈利(0.80-0.50)×5000=1500(美元)，净盈利1500-250=1250(美元)。

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　　14.当投资者买进某种资产的看跌期权时，(　　)。

　　A.投资者预期该资产的市场价格将上涨

　　B.投资者的最大损失为期权的执行价格

　　C.投资者的获利空间为执行价格减标的物价格与权利金之差

　　D.投资者的获利空间将视市场价格上涨的幅度而定

　　【解析】当投资者买进某种资产的看跌期权时，其预期该资产的价格将下降，其最大损失为全部权利金，当(执行价格-标的物价格)>权利金时，期权交易会带来净盈利，标的物价格越低，盈利越大。

　　15.某投机者3月份时预测股市行情将下跌，于是买入1份5月份到期的标准普尔500股指期货看跌期权合约，合约指数为755.00点。期权权利金为3点 (标准普尔500指数合约以点数计算，每点代表250美元)。到3月份时，5月份到期的标准普尔500股指期货价格下跌到750.00点，该投机者在期货市场上买入一份标准普尔500股指期货合约以行使期权，则该投机者的最终盈亏状况是(　　)美元。

　　A.盈利1250

　　B.亏损1250

　　C.盈利500

　　D.亏损625

　　【解析】买入看跌期权，价格下跌会盈利。投机者执行5月份期权获得收益为：(755-750-3)x250=500(美元)。

　　16.某投资者在3月份以4.8美元/盎司的权利金买入1份执行价格为800美元/盘司的8月份黄金看跌期权，又以6.5美元/盎司的权利金卖出1份执行价格为800美元/盎司的8月份黄金看涨期权，再以市场价格797美元/益司买入1份6月份黄金期货合约。则在6月底，将期货合约平仓了结，同时执行期权，该投资者的获利是(　　)美元/盎司。

　　A.3

　　B.4.7

　　C.4.8

　　D.1.7

　　【解析】假设6月底黄金的价格为X美元/益司，则当Z>800时，该投资者的收益=(6.5-4.8)-(X-800)+(X- 797)=4.7(美元/盘司)，则当X≤800时，该投资者的收益=(6.5-4.8)+(800-X)+(X-797)=4.7(美元/盎司)。

　　17.若某投资者11月份以400点的权利金卖出1份执行价格为15000点的12月份恒指看涨期权;同时，又以200点的权利金卖出1份执行价格为15000点的12月份恒指看跌期权，则该投资者的最大收益是(　　)点。

　　A.400

　　B.200

　　C.600

　　D.100

　　【解析】期权卖出方的最大收益是全部权利金，即当两份期权都不执行，即恒指等于15000点时，该投资者的收益达到最大=400-200=600(点)

　　参考答案：1D 2D 3D 4B 5D 6A 7C 8C 9A 10A 11C 12B 13D 14C 15C 16B 17C

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