2016年税务师《财务与会计》考点测试题公司并购

　　一、单项选择题

　　1、下列各项中，不属于标准市盈率需要遵循的原则是(　　)。

　　A.以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照

　　B.考虑主并企业自身的市盈率

　　C.考虑目标企业自身的每股收益

　　D.以最近10个或20个交易日的市盈率进行加权平均

　　『正确答案』C

　　『答案解析』标准市盈率确定一般要遵循下列原则：①以一家或多家具有相似的发展前景和风险特征的公司为参照;②考虑主并企业自身的市盈率;③以最近10个或20个交易日的市盈率进行加权平均。

　　2、2014年初甲公司拟对乙公司进行收购，根据预测分析，得到并购重组后目标公司乙公司2014～2020年间的增量自由现金流量，依次为-500万元、-400万元、-200万元、200万元、500万元、520万元、550万元。假定2021年及其以后各年的增量自由现金流量为550万元。同时根据较为可靠的资料，测知乙公司经并购重组后的加权平均资本成本为10%。此外，乙公司目前账面资产总额为1900万元，账面债务为900万元。根据这段资料，下列计算中正确的是(　　)。

　　A.乙公司预测期内现金流量现值为96.83万元

　　B.乙公司预测期后现金流量现值为2822.37万元

　　C.乙公司预计整体价值为3759.20万元

　　D.乙公司预计股权价值为2859.30万元

　　『正确答案』B

　　『答案解析』乙公司预测期内现值=(-500)÷(1+10%)1+(-400)÷(1+10%)2+(-200)÷(1+10%)3+200÷(1+10%)4+500÷(1+10%)5+520÷(1+10%)6+550÷(1+10%)7=87.44(万元)

　　明确的预测期后现金流量现值=550÷10%×(1+10%)-7=2822.37(万元)

　　乙公司预计整体价值=87.44+2822.37=2909.81(万元)

　　乙公司预计股权价值=2909.81-900=2009.81(万元)

　　3、东方公司作为上市公司，欲对目标公司宏达公司实施收购行为，根据预测分析，得到并购重组后宏达公司未来8年的增量自由现金流量的现值为800万元，8年后以后每年的增量自由现金流量均为600万元，折现率为10%，宏达公司的负债总额为2000万元，则宏达公司的预计总体价值为(　　)万元。[已知：(P/F，10%,8)=0.4632]

　　A.1602

　　B.3579

　　C.1400

　　D.6800

　　『正确答案』B

　　『答案解析』未来8年的增量自由现金流量的现值=800(万元)

　　8年以后的增量自由现金流量的现值=600÷10%×(P/F，10%,8)=2779(万元)

　　B公司的预计总体价值=800+2779=3579(万元)

　　4、甲公司是一家上交所上市的食品生产企业，其年平均市盈率为11。甲公司2013年12月31日资产负债表主要数据如下：资产总额为12000万元，债务总额为3000万元。当年净利润为2000万元。为了进一步扩大企业规模，甲公司拟并购一家主营业务为日化用品生产的乙公司，乙公司2013年12月31日主要数据如下：负债总额为600万元，资产负债率为20%，当年净利润为300万元，与乙公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为8。假设目标公司被收购后的盈利水平能够迅速提高到并购公司当年的资产报酬率水平，且市盈率能够达到甲公司的水平，则下列计算正确的是(　　)。

　　A.甲公司总资产报酬率为17.6%

　　B.乙公司预计净利润为480万元

　　C.乙公司价值为5501.1万元

　　D.乙公司资产总额为2730万元

　　『正确答案』C

　　『答案解析』甲公司总资产报酬率=2000÷12000=16.67%，乙公司资产总额=600÷20%=3000(万元)，乙公司预计净利润=3000×16.67%=500.1(万元)，乙公司价值=500.1×11=5501.1(万元)。

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　　二、多项选择题

　　1、下列关于并购支付方式说法中，不正确的有(　　)。

　　A.现金支付方式,是一种最简捷、最迅速的方式,但容易给并购企业造成现金支付的压力,同时可能使并购企业的资产流动性出现问题

　　B.股票对价方式不会稀释企业集闭原有的控制权结构与每股收益水平

　　C.管理层收购中多采用杠杆收购方式

　　D.卖方融资方式的应用前提是企业集团有着良好的资本结构和风险承受能力

　　E.杠杆收购方式可以使企业集团获得税收递延支付的好处

　　『正确答案』BE

　　『答案解析』股票对价方式可能会稀释企业集闭原有的控制权结构与每股收益水平。所以选项B不正确;卖方融资方式而非杠杆收购方式可以使企业集团获得税收递延支付的好处，所以选项E不正确。

　　2、市场价值低估理论认为，兼并的动因在于股票市场价格低于目标公司的真实价格，形成这种现象的原因主要有(　　)。

　　A.公司现在的管理层并没有使公司达到其潜在可达到效率水平

　　B.资金在企业内从低回报项目流向高回报项目

　　C.兼并者有内幕消息，依据这种消息，公司股票应高于当前的市场价

　　D.并购后的企业会取得节省筹资成本和交易成本

　　E.公司的资产价格与其重置成本之间的差异

　　『正确答案』ACE

　　『答案解析』市场价值低估理论认为，兼并的动因在于股票市场价格低于目标公司的真实价格。造成市场低估的原因主要有：(1)公司现在的管理层没有使公司达到其潜在可达到的效率水平;(2)兼并者有内幕消息，依据这种消息，公司股票应高于当前的市场价;(3)公司的资产价格与其重置成本之间的差异。

　　3、下列关于被并购企业价值的评估中，关于折现率的选择中，不正确的有(　　)。

　　A.在合并情况下，通常采用主并企业的加权资本成本作为折现率

　　B.在合并情况下，通常采用合并后的企业集团的加权资本成本作为折现率

　　C.在合并情况下，通常采用并购重组前目标公司的加权资本成本作为折现率

　　D.在收购情况下，通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率

　　E.在收购情况下，通常采用合并后的企业集团的加权资本成本作为折现率

　　『正确答案』ACE

　　『答案解析』(1)在合并情况下，由于目标公司不复存在，通常采用合并后的企业集团的加权资本成本作为折现率。(2)在收购情况下，由于目标公司独立存在，同时并购公司会对目标公司进行一系列整合，因此通常采用并购重组后目标公司的加权资本成本作为折现率。因此选项ACE不正确。

　　4、在选择杠杆并购方式时，需要目标公司具备的条件有(　　)

　　A.有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量

　　B.目标公司应当与主并企业处于同一行业

　　C.公司的利润与现金流量有明显的增长潜力

　　D.具有良好抵押价值的固定资产和流动资产

　　E.有一支富有经验和稳定的管理队伍

　　『正确答案』ACDE

　　『答案解析』杠杆并购需要目标公司具备如下条件：①有较高而稳定的盈利历史和可预见的未来现金流量;②公司的利润与现金流量有明显的增长潜力;③有良好抵押价值的固定资产和流动资产;④有一支富有经验和稳定的管理队伍等。

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