之证券组合管理(5)

　　四、最优证券组合 $lesson$

　　1.投资者的个人偏好与无差异曲线。

　　一个特定的投资者，任意给定一个证券组合，根据他对风险的态度，可以得到一些满意程度相同的(无差异)的证券组合，这些组合恰好在期望收益率-标准差坐标系上形成一条曲线，我们称这条曲线为投资者的一条无差异曲线。无差异曲线都具有如下特征：

　　(1)由左向右上弯曲的曲线

　　(2)每个投资者的无差异曲线都不相交

　　(3)同一条无差异曲线上的投资组合给投资者带来的满意程度相同，反之，则不同

　　(4)不同无差异曲线上的投资组合给投资者带来的满意程度不同

　　(5)无差异曲线位置越高，满意度越大

　　(6)弯曲程度反映了投资者风险承受能力

　　2.最优组合的选择

　　最优组合是无差异曲线与有效边界的切点

　　第二节 例题分析：

　　单项选择：

　　1. 不存在卖空且两种证券完全正相关的情况下，这两种证券所形成的组合的预期收益率与标准差之间的关系为( )

　　A、线性关系 B、分段的线性关系 C、非线性关系 D、无明确的线性关系

　　分析:两证券完全负相关组合的风险―收益关系呈折线形式;

　　两证券不相关或不完全相关，组合的风险―收益关系为向左凸的曲线，且相关系数越趋近-1，曲线弯曲程度越大。

　　2. 根据现代组合理论，使投资者最满意的证券组合是( )

　　A、无差异曲线与有效边界的切点

　　B、处于位置最高的无差异曲线上

　　C、处于有效边界的最高点

　　D、无差异曲线与有效边界的交点

　　多项选择：

　　1. 两种证券构成组合的组合线与这两种证券之间的相关性是有联系的，下列关于这种联系的说法正确的是( )

　　A、组合线的弯曲程度随着相关系数的增大而降低

　　B、组合线当相关系数等于1时呈直线

　　C、组合线当相关系数等于-1时呈折线

　　D、组合线当相关系数等于0时比正相关弯曲程度大，比负完全相关弯曲程度小

　　2. 根据马柯威茨均值方差模型，投资者在选择自己最满意的投资组合的过程中，最关键的工作环节 有( )

　　A、确定有效边界 B、确定自己的偏好无差异曲线 C、确定单个证券的期望收益率 D、确定单个证券的风险

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