证券从业考试重点：结构化金融衍生产品

证券从业考试<基础知识>重点：结构化金融衍生产品

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　　三、结构化金融衍生产品

　　(一)结构化金融衍生产品定义

　　结构化金融衍生产品是运用金融工程结构化方法，将若干种基础金融商品和金融衍生品相结合设计出的新型金融产品。

　　(二)结构化金融衍生产品类别

　　1.按联结的基础产品分类，可分为股权联结型产品、利率联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品等种类。

　　2.按收益保障性分类，可分为收益保证型产品和非收益保证型产品两大类，其中前者又可进一步细分为保本型产品和保证最低收益型产品。

　　3.按发行方式分类，可分为公开募集的结构化产品与私募结构化产品，前者通常可以在交易所交易。

　　4.按嵌入式衍生产品分类，可分为基于互换的结构化产品，基于期权的结构化产品。

　　例5―5：收益保证型人民币港股挂钩理财产品。

　　2010年4月，某国有银行发售一款挂钩4只港股[建设银行(093 9.HK)、华润置地(1109.HK)、中国国航(0753.HK)、玖龙纸业(2689.HK)]的1年期人民币理财产品。根据产品合同规定，以2010年4月22日为基准，若l年后(2011年4月18日)上述4只股票价格均高于基准日价格，则该产品支付6%的年收益;若仅有其中3只股票价格高于基准日价格，则该产品支付2.25%的年收益;其他情况下，该产品支付0.3 6%的年收益。

　　(三)结构化金融衍生产品的收益与风险(新增)

　　由于结构化金融衍生产品挂钩的基础资产具有不同的风险特征，嵌入式衍生产品的种类、结构各异，导致结构化产品的收益与风险出现非常大的差异。同时，由于这类产品结构复杂，难以为普通投资者所掌握，通常监管机构和行业自律组织均要求金融机构在销售时格外当心，防止错误地销售给不具备风险承受能力的客户。

　　例5―6：累算远期交易。

　　某投资者在某私人银行开户，先后存入近200万美元。银行在电话中向客户推荐的“打折股票”金融衍生产品累算远期交易(FA，ForwardAccumulator)。

　　该产品要求客户在1年内，每天以合约当日股价79.6%的折扣购买1 000股中国铝业股票，两周交割一次。FA合约在中国铝业股票涨到合约当日股价l03%后中止，但保证向客户按照约定价格最少提供4个星期的股票。假如股票价格跌破79.6%折扣价时，投资者就必须每天双倍购买中国铝业股票，即2 000股。

　　2007年10月12日通话当日，银行为投资者确定以当天中国铝业股价为依据，其合约行使价为每股l9.5356港元。就在合约执行几天后，中国铝业股价掉头向下，l年内跌幅高达87%。到合约最后1个交易日2008年10月10日时，中国铝业的股价仅为3.29港元，远超同期港股跌幅，致使该投资者以每天2000股的速度，在1年里以19.5356港元的价位总共买入了约50万股中国铝业，其资产平均以每天3万多港元的速度蒸发。

　　当投资者表示凑钱有困难时，该私人银行称可以提供贷款。2008年10月10日合约结束，投资者向银行贷款375万港元，而此时他账户里的股票、票据市值约500万港元。然而l0月24日以及27日，港股连续两天大跌，中国铝业股价最低跌到l.9港元，投资者账户股票市值缩水至不够贷款数额，从而被银行强行斩仓偿还贷款。

　　最后，投资者的千万资产全部消失殆尽，还倒欠银行贷款23万港元。

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